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本周（2026年05月18日—2026年05月24日），国内铝价整体呈现温和上行格局。南海灵通（含票）报价约24,410元/吨，较上周小幅上涨。国内铝锭社会库存去库节奏温和，社库小幅下降至约135—138万吨区间，去库趋势延续。LME铝价维持约3,652美元/吨附近偏强运行，LME库存维持约37万吨（近20年历史低位），对铝价形成结构性支撑。宏观层面，特朗普访华达成对等降税框架，中美贸易关系取得实质性突破，有色板块情绪显著提振。
一、本周铝产业链核心数据回顾
| 市场品种 | 周初均价（元/吨） | 周末均价（元/吨） | 周度涨跌（元/吨） |
|---|
| 南海灵通（含票） | 24,220 | 24,460 | 240（ 0.99%） |
| 长江铝价 | 24,050 | 24,350 | 300（ 1.25%） |
| 南储华南 | 23910 | 24,200 | 290（ 1.21%） |
| 上海现货铝 | 24,040 | 24,340 | 300（ 1.25%） |
| LME铝（伦铝） | 约3,630（美元/吨） | 3652（美元/吨） | 22（ 0.61%） |
| 氧化铝（国产） | 约2,720（元/吨） | 2,730（元/吨） | 10（ 0.37%） |
注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-05-24）；LME铝库存约37万吨（近20年历史低位）；铝加工综合开工率约65—67%；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7882元（10:30:00，中国银行现汇买入价）
二、宏观时事
1. 中美经贸关系重大突破——特朗普访华达成共识：2026年5月13日至15日，美国总统特朗普对中国进行国事访问。两国元首在北京举行会晤，中美经贸团队达成总体平衡积极的成果，涵盖关税安排、经贸机制、农产品、双向贸易、航空五大领域。其中最核心的突破在于对等降税框架：双方就关税安排形成积极共识，美国对华商品关税从此前的145%大幅降至30%，中国对美关税从125%降至10%。这一成果远超市场预期，标志着中美贸易摩擦进入实质性缓和阶段。有色金属板块集体受益，铝价获得强力宏观支撑。但需注意，关税协议细节仍在磋商中，最终落地进度需持续跟踪。
2. 美联储政策预期：美联储5月议息会议维持利率不变，官员表态对2026年降息持谨慎态度，市场预期全年降息幅度收窄至1—2次（每次25bp）。美元指数在99—101区间维持震荡，对有色金属的压制效应中性偏弱。若美元指数持续走弱，将为铝价提供额外上行动能。
3. 人民币汇率走势：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7882元人民币。中美关税缓和及特朗普访华达成共识背景下，人民币近期明显走强（由前期7.20附近升至6.78附近），升值对铝材出口竞争力有一定压制，但进口铝土矿成本相应下降，对国内电解铝成本端构成利好。
4. 国内经济与政策：2026年一季度GDP增速保持韧性，制造业PMI连续位于荣枯线以上。5月国务院发布新一轮基建与制造业投资政策组合拳，叠加"以旧换新"政策扩大范围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。一季度铝行业净利润同比增幅达74.16%，营收增长12.84%，行业盈利能力处于历史高位区间。
三、铝产业链下游需求深度观察
本周铝加工综合开工率约72—73%（五月下旬季节性小幅回升），整体延续"新能源主导拉动、传统建筑持续承压、出口贸易显著改善"的分化格局：
① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能）
新能源汽车产销持续突破：2026年1—4月国内新能源车累计销量同比增长约35%，预计全年产销超1,400万辆，单车用铝量继续提升至约210—220kg。5月11日蔚来全新ES6正式发布，全铝车身架构铝合金使用比例提升至92%，引领新一轮"以铝代钢"热潮，对高端铝板带和挤压型材需求形成结构性拉动。光伏装机维持高景气，国家能源局公布的2026年第四批光伏并网项目铝边框和跟踪支架集中采购量环比增长15%，1—4月光伏新增装机同比增超30%。铝板带开工率约74—77%，为全产业链景气度最高板块，且在中美关税缓和预期下，海外订单有明显补单迹象。
② 承压区：传统建筑铝型材
房地产市场去化压力犹存，1—4月全国房地产开发投资同比下降约8%，新开工面积持续萎缩。建筑铝型材需求偏弱，开工率约56—58%。但"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期，重点关注Q3竣工数据验证窗口。
③ 出口贸易显著回暖：中美关系缓和——特别是特朗普访华达成的对等降税框架——直接利好铝加工品对美出口。2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.755万吨，同比增长15%，环比3月增幅明显。5月铝材出口订单更为旺盛，叠加中国铝锭进口量减少（因外盘价格显著高于内盘），净出口格局进一步强化。若关税协议得到持续落实，铝加工出口将成为全年需求增量的核心驱动力之一。
④ 工业铝型材：受益于制造业投资和"以旧换新"政策提振，工业铝型材（轨道交通、机械设备、消费电子）开工率约68—70%，较年初明显改善，成为建筑端萎靡的重要对冲力量。汽车轻量化、航空航天、散热器型材等高端品类海外需求持续走高，高端产品订单饱满。
四、行业新动向
1. 电解铝利润维持历史高位：本周国产氧化铝价格约2,730元/吨（低位平稳运行），动力煤价格温和，电解铝加权生产成本约16,500—17,200元/吨，当前铝价24,350—24,460元/吨对应吨铝即时利润高达约7,200—8,000元，处于近5年历史高位区间。2026年一季度铝行业净利润同比增幅74.16%，营收增长12.84%，高利润持续刺激产能利用率维持97%以上满产状态，但受制于4,500万吨政策红线，供给端弹性极为有限。
2. LME库存历史低位格局延续：本周LME铝库存维持约37万吨附近，为近20年历史低位。低库存格局叠加中美贸易关系实质性缓和带来的需求预期改善，成为LME铝价维持3,650美元/吨上方偏强运行的核心驱动力，也是内外盘进口亏损格局持续倒挂的重要背景。
3. 国内社库去化趋势进一步确认：据宏桥控股5月15日业绩说明会及5月17日公开信息，铝棒自3月中旬以来已持续去库，近期电解铝社会库存已出现边际回落迹象。截至5月中旬，国内铝锭社会库存约135—140万吨（前期高点约155万吨），周度去库约2—4万吨。中信建投研报指出，5月国内将正式进入库存去化阶段，铝价获得向上动能。随着传统消费旺季（5—6月）叠加出口改善，去库趋势预计延续至Q2末。
4. 铝水比例提升与铝棒去库同步推进：5月铝水比例预计进一步抬升，铝棒持续去库表明下游初级加工环节需求边际改善。铝水比例提升意味着铸锭量减少，间接对铝锭社会库存形成去化支撑，这一结构变化值得持续跟踪。
5. 绿色铝（水电铝）溢价持续扩大：双碳政策深化背景下，水电铝（云南、四川）低碳溢价进一步扩大至400—600元/吨，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式实施倒计时，国内铝企加速布局低碳认证。尚丰盈精密布局绿色精密铝加工，具备低碳铝材供应链先发优势，契合新能源客户对低碳铝材的采购偏好与ESG考核要求。
五、行业研判
综合本周市场走势来看，铝价呈现"内外共振偏强"特征。特朗普访华达成对等降税框架、LME库存历史低位、国内社库去化加速三重利好共振，整体格局震荡偏强，关注去库进度，关注24,400—24,900元/吨一线支撑强度及关税协议落地执行进展。
价格走势预判：预计5月底至6月中，国内铝价主流运行区间24,200—25,000元/吨，LME铝价波动区间3,580—3,750美元/吨。特朗普访华成果的持续落地将成为铝价能否挑战25,000元/吨关口的关键催化剂。若国内社库周度去化连续超过3万吨，且中美关税协议执行顺畅，铝价有望在6月突破25,000元/吨；反之若关税谈判细节出现反复或去库不及预期，铝价将在24,000—24,200元/吨寻求成本支撑。
核心风险点：① 中美关税协议细节磋商出现波折，市场预期逆转；② 国内社库去化不及预期，旺季不旺；③ 美联储鹰派表态超预期，美元走强压制有色金属整体；④ 房地产竣工端恢复持续低于预期，建筑铝消费拖累整体需求；⑤ 铝水比例提升后铸锭量减少是否可持续，需关注铝棒下游消化能力。
对于尚丰盈精密而言，当前中美贸易关系实质性缓和叠加高利润格局，是积极布局的重要窗口期。建议：① 把握出口订单回暖机遇，重点跟进新能源铝板带和铝箔客户的补单需求，特别是对美出口品类的关税红利窗口；② 密切关注6月初社库去化数据，确认去库趋势后可适度补充低价铝锭库存；③ 加速绿色低碳铝材认证，抢占欧洲CBAM政策下的碳中性溢价市场；④ 关注中美关税协议细节磋商进展，做好应对政策变化的前瞻性库存对冲预案；⑤ 利用当前高利润、强需求窗口，加快推进高端精密铝加工产线升级。
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