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本周（2026年06月1日—2026年06月07日），国内铝价整体呈现温和反弹、内外分化格局。南海灵通（含票）报价22,080元/吨，较周初上涨约60元/吨，全周波幅约100元，温和回暖。国内铝锭社会库存社库约138.6万吨高位运行，仓单压力持续压制沪铝，关注去库持续性，SMM统计截至6月1日约138.6万吨，周度净去库约1.5万吨（vs 上周0.9万吨），去化速度明显加快。铝棒库存止跌转降至17.15万吨（环比-1万吨），下游型材环节持续去库，需求端释放积极信号。LME铝价回落至约3,631美元/吨（6月5日 47.5美元，但周度累计-30美元），LME库存进一步下探至约33.8万吨（近四年最低水平，注销仓单比例维持高位），海外现货维持极度紧张，现货升水结构持续坚挺。宏观面呈现"冰火两重天"格局——利好端：几内亚铝土矿出口管制方案6月正式敲定预期持续发酵，氧化铝期货主力突破2,800元/吨关口；美伊冲突急剧升级——6月1日霍尔木兹海峡交火后布伦特原油暴涨逾4%至95美元/桶，6月6日凌晨双方再度激烈交火，伊朗威胁彻底封锁海峡。利空端：美联储加息预期急速升温——6月5日强劲非农数据推动年内加息概率飙至七成，10年期美债收益率突破4.7%，沃什将在6月16—17日迎来政策首秀。当前铝市呈现"国内供需边际改善（去库加速 矿端成本支撑）、海外宏观逆风加剧（加息预期 美元走强）、地缘溢价高企（美伊战火重燃）"的复杂博弈格局，6月将是"多空大碰撞"的关键窗口期。
一、本周铝产业链核心数据回顾
| 市场品种 | 周初均价（元/吨） | 周末均价（元/吨） | 周度涨跌（元/吨） |
|---|
| 南海灵通（含票） | 24,320 | 24380 | 60（ 0.25%） |
| 长江铝价 | 24,180 | 24200 | 20（ 0.08%） |
| 南储华南 | 24,040 | 24,100 | 60（ 0.25%） |
| 上海现货铝 | 24,180 | 24,190 | 10（ 0.04%） |
| LME铝（伦铝） | 约3700（美元/吨） | 3631.5（美元/吨） | -68.5（-1.85%） |
| 氧化铝（国产） | 约2,770（元/吨） | 2,750（元/吨） | -20（-0.72%） |
注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-06-07）；LME铝库存约33.8万吨（近四年最低水平，注销仓单比例维持高位）；铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7791元（10:30:00、中国银行现汇买入价）
二、宏观时事
1. 几内亚铝土矿出口管制——6月政策即将揭晓，氧化铝期货冲高回落：据彭博社、SMM等多方权威渠道确认，全球最大铝土矿生产国几内亚将于2026年6月正式敲定铝土矿出口管制改革方案。核心方案：年出口上限1.5亿吨（较2025年1.83亿吨减少18%），推出"几内亚铝土矿指数"增强定价话语权，要求50%以上出口由国有航运公司承运，推动外资矿企建设氧化铝厂。几内亚矿业部长布纳·西拉明确表态"供应绝不能超过需求"。受此消息刺激，5月26日氧化铝期货主力ao2609单日暴涨5.01%至2,853元/吨，截至6月3日报2,813元/吨，已较月初高位有所回调。国产氧化铝现货2,750元/吨（持平），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），显示矿端短期供需仍偏宽松。中国对几内亚铝土矿进口依赖度超75%，一旦严格执行将出现明显进口缺口。但国内氧化铝厂铝土矿库存天数约96天（高位），港口及氧化铝社会库存约510—600万吨（偏高水平），短期矿价上涨空间受限。各方分析认为，政策实际执行力度可能低于市场情绪预期，预计最终年度出口量在1.8—2.0亿吨，较此前预期小幅收紧5%—14%。政策落地力度与执行严厉程度将成为6月铝产业链最核心的博弈变量。
2. 美联储加息预期急速升温——沃什首秀推迟至6月16—17日，年内加息概率飙至七成：6月5日，美国公布5月非农就业数据远超市场预期，劳动力市场"爆表"。素有"新美联储通讯社"之称的知名记者Nick Timiraos撰文指出，沃什担任美联储主席才两周，但美债市场和白宫已替他安排好了上任后的第一场硬仗。交易员将年内加息概率从前期约40%推升至70%，华尔街大行预测美联储将从12月开始启动连续加息。克利夫兰联储主席哈玛克公开放鹰：若通胀失控，今夏可能需要加息。10年期美债收益率飙升至4.7%上方，美元指数走强。新任主席沃什将在6月16—17日（此前市场预期6月9—10日）主持首次货币政策会议，面临"通胀失控 vs 白宫降息压力"的两难局面。4月核心PCE同比3.3%仍远高于2%目标。加息预期急速升温对以美元计价的有色金属构成系统性压制，是本周LME铝逆势回落30美元的核心宏观背景。但值得注意的是，LME铝在33.8万吨超低库存支撑下，深跌空间极为有限，加息预期更多影响短期情绪而非改变中长期供需偏紧的基本面。
3. 美伊冲突急剧升级——霍尔木兹海峡战火重燃，油价暴涨：6月1日，美伊未能就重新开放霍尔木兹海峡达成协议，双方发生直接交火，布伦特原油暴涨4.24%至94.98美元/桶，WTI原油暴涨5%至92.16美元/桶。6月6日凌晨，双方再度激烈交火，海湾多国拉响防空警报，停火协议被推向悬崖边缘。伊朗方面宣布计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他"战线"开启行动。中东电解铝（伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年产能）供应中断风险急剧升温。地缘溢价 能源成本攀升构成铝价短期重要支撑，部分抵消美联储加息预期带来的宏观压力。但若霍尔木兹海峡彻底封锁长期化，全球供应链将遭受系统性冲击，铝价短期脉冲式冲高后中期可能因全球经济衰退预期而回落，需要密切关注局势演变。
4. 人民币稳中略贬——回到6.78附近，出口边际利好：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7791元人民币。人民币较上周的6.75附近小幅贬值约0.4%，主因美元在美国强劲非农及加息预期推动下走强。人民币稳中略贬对铝材出口竞争力构成边际利好，也降低了进口铝土矿、氧化铝等原材料的汇率折算成本。沪伦比值在6.65—6.72之间窄幅波动，进口窗口持续关闭（进口亏损约800—1,000元/吨），海外铝锭流入量极为有限，内盘供应仍以国产为主。若美元在加息预期推动下持续走强，人民币短期存在进一步贬值压力（目标6.80—6.85），对出口端构成持续性支撑。
5. 国内经济与政策：2026年一季度GDP增速保持韧性，制造业PMI连续位于荣枯线以上。八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案》持续发酵，4,500万吨产能上限政策为铝价提供结构性支撑。"以旧换新"政策扩大范围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。一季度铝行业净利润同比增幅达74.16%，营收增长12.84%，行业盈利能力处于历史高位区间。但全国房地产开发投资持续低迷，新开工面积同比降幅约8%，建筑业用铝需求拖累仍在。5月官方制造业PMI数据（下周公布）将成为验证经济复苏成色的关键指标。国内社库 上期所仓单（近48.7万吨）仍处于偏高水平，但边际回落趋势明显，内盘压力边际缓解。
三、铝产业链下游需求深度观察
本周铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平），延续"新能源主导拉动、出口边际改善、传统建筑拖累犹存"的深度分化格局，但需求端出现积极边际改善信号：
① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能） 出口
新能源汽车产销持续突破：2026年1—4月国内新能源车累计销量同比增长约35%，预计全年产销超1,400万辆，单车用铝量继续提升至约210—220kg。铝板带开工率约72.4%（周环比持平），罐料包装等构成基本盘，储能电池壳体、钎焊材需求旺盛。铝箔开工率约74.5%（周环比持平），储能电池箔需求火爆，但空调箔内需疲软及高库存形成拖累。出口方面亮点持续：4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨（环比 15%、同比 9%），1—4月累计出口同比增长8.9%，核心出口企业反馈6—7月订单保持增长，个别头部企业环比增速达15%—20%。铝线缆开工率66.4%（周环比持平），特高压订单构成基本盘，出口订单高增成为重要驱动力。人民币小幅贬值至6.78附近，对出口构成边际利好。
② 承压区：传统建筑铝型材——边际改善信号初现
房地产市场去化压力犹存，1—4月全国房地产开发投资同比下降约8%，新开工面积持续萎缩。建筑型材开工率约55.8%（持平），北方施工旺季及光伏边框订单交付提供一定拉动，但地产复苏乏力仍存压制。值得注意的是，"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期。"以旧换新"政策扩围至工业设备补贴，对铝需求形成增量支撑。不过建筑业用铝在整个铝消费中占比仍逾30%，其复苏进度是中期铝需求能否真正放量的关键观察维度。
③ 铝棒库存止跌转降——积极信号！：本周铝棒库存出现积极转变：全国铝棒社会库存17.15万吨（环比-1万吨），广东、无锡两地铝棒库存10.65万吨（环比-0.2万吨），一改此前数周铝棒库存止跌转增的颓势。下游型材环节持续去库，反映型材企业原料采购意愿回升，终端订单传导改善。这一积极信号若持续2—3周，将为铝需求提供更坚实的支撑。但加工费整体偏弱运行——包头、河南、临沂持稳，新疆、广东、无锡加工费下调50—80元/吨，显示下游接受高价铝锭的能力仍有限。贸易商/持货商出货意愿正常，贴水维持70—90元/吨，对后市并不悲观。
④ 出口贸易持续向好 汇率边际利好：2026年4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，环比增长15%，同比增长9%，1—4月累计同比增长8.9%。中美关税缓和窗口期（145%→30%，90天协议）持续提振出口预期。铝线缆出口订单高增成为结构性亮点，持续填补海外供给缺口。人民币从6.75小幅贬值至6.78附近，对铝加工品出口竞争力构成边际利好，若继续贬值至6.80上方，出口利润将进一步改善。沪伦比值在6.65—6.72之间窄幅波动，进口窗口持续关闭（进口亏损约800—1,000元/吨），海外铝锭流入量极为有限，国内供应仍高度依赖国产产能。
四、行业新动向
1. 本周铝价温和反弹——"内强外弱"格局初现：本周（5月28日—6月5日），国内铝价温和上行（南海灵通 50/长江 10），而LME铝逆势回落30美元至3,631.5美元/吨，呈现"内强外弱"的新特征。驱动力差异显著：国内方面，社库去化加速（单周-1.5万吨 vs 上周0.9万吨）、几内亚矿端政策预期、美伊冲突地缘溢价共同支撑内盘反弹；海外方面，美联储加息预期急速升温（年内概率飙至七成）、美元走强、10年期美债收益率突破4.7%，对以美元计价的LME铝构成系统性压制。沪伦比值窄幅波动，进口窗口持续关闭，内外盘联动性有所减弱。
2. LME铝库存降至近四年低位——33.8万吨：截至6月初，LME铝库存已降至337,700吨，为近四年最低水平，较2022年高峰期近100万吨下降逾66%。北美接近零库存，欧洲近乎枯竭。LME铝现货升水（CASH/3M）持续坚挺，海外现货极度紧张。低库存格局是伦铝最核心的结构性支撑，也是即便加息预期升温背景下伦铝深跌空间极为有限的根本原因。注销仓单比例维持高位，暗示未来库存仍有进一步下降空间。全球可见铝库存仅约190万吨，折合约9天需求量，缓冲空间已大幅缩减。
3. 国内社库去化加速——138.6万吨，单周去库1.5万吨：截至6月1日，国内铝锭社会库存约138.6万吨（SMM统计），全周净去库约1.5万吨，去化速度较上周的0.9万吨明显加快。Mysteel统计口径约138.3万吨，同步温和去库。铝棒库存出现积极转变：全国铝棒社会库存17.15万吨（环比-1万吨），广东、无锡两地10.65万吨（环比-0.2万吨），下游型材环节持续去库。这是需求端的重要边际改善信号。但上期所仓单约48.7万吨仍偏高，是内盘走势的核心压制。若未来2—3周去库节奏延续当前速度（单周1.5—2.0万吨），社库有望在6月底降至130万吨以下，对铝价形成更强支撑。
4. 几内亚铝土矿出口管制——6月政策即将落地，氧化铝期货冲高回落：几内亚铝土矿出口管制方案6月正式敲定。5月26日氧化铝期货主力ao2609单日暴涨5.01%至2,853元/吨，截至6月3日报2,813元/吨，较高位已有所回调。国产氧化铝现货2,750元/吨（持平），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），显示矿端短期供需仍偏宽松。各方分析认为，政策实际执行力度可能低于市场情绪预期——国内港口及氧化铝厂铝土矿库存较高（约600万吨氧化铝社会库存），且海运成本高企已导致部分矿企自主降发运，预计最终年度出口量在1.8—2.0亿吨，较此前预期小幅收紧5%—14%，属于"从过度宽松回归边际收紧"而非"断崖式收缩"。但中长期结构化收紧趋势不可逆——中国对几内亚进口依赖度超75%，任何实质性缩减都将推动矿端成本上修。
5. 电解铝高利润延续，产能逼近天花板：本周国产氧化铝价格约2,750元/吨（持平），动力煤价格温和，电解铝加权生产成本约16,400—16,700元/吨，当前铝价24,190—24,380元/吨对应吨铝即时利润约7,500—7,880元，仍处于近5年历史高位区间。行业开工率约98%，运行产能约4,443万吨，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。云南地区来水充沛维持满负荷运行，内蒙古新增产能投产节奏平稳。利润集中于电解环节，氧化铝与下游加工两端承压。
6. 美伊冲突 霍尔木兹海峡危机——油价暴涨推升铝价：6月1日美伊交火后布伦特原油暴涨4.24%至94.98美元/桶，6月6日凌晨再度激烈交火。伊朗宣布计划彻底封锁霍尔木兹海峡。中东超200万吨电解铝产能面临供应中断风险。地缘溢价 能源成本攀升构成铝价短期重要支撑，但对全球经济的拖累效应同样不可忽视。若局势持续升级并长期化，铝价可能在"供应冲击→通胀飙升→经济衰退→需求崩塌"的逻辑链中经历剧烈波动，需要持续密切关注。
五、行业研判
综合本周走势来看，铝价呈现"温和反弹、内外分化、多空激烈博弈"特征。国内铝价在几内亚矿端政策预期 社库去化加速 美伊冲突地缘溢价的共同支撑下温和上行，但美联储加息预期急速升温（年内概率飙至七成）压制LME铝逆势回落。整体格局承压回落，关注宏观风险释放后的支撑验证，重点关注24,000元/吨一线成本支撑强度及美联储6月16—17日议息（沃什首秀）、几内亚政策落地进展、美伊冲突局势演变。当前市场核心特征是"多空因素集中爆发、方向选择窗口临近"，6月将是"大碰撞"的关键月份。与上周相比，本周最大的边际变化是：①社库去化加速（-1.5万吨 vs 上周-0.9万吨） 铝棒止跌转降（-1万吨）——国内需求端边际改善信号明确；②美联储加息预期从40%飙升至70%——海外宏观逆风急剧加强；③美伊冲突从和谈反复到直接交火——地缘风险溢价大幅抬升。三大变量交织，市场短期方向判断难度加大。
价格走势预判：预计6月中上旬，国内铝价主流运行区间24,000—24,600元/吨，LME铝价波动区间3,500—3,700美元/吨。短期（未来1—2周），美联储6月16—17日议息会议（沃什首秀）及几内亚出口管制方案正式落地是核心驱动变量。基准情景：美联储按兵不动但措辞偏鹰 几内亚政策温和收紧至1.8—2.0亿吨，铝价或在24,100—24,500元/吨区间继续震荡。乐观情景：几内亚政策超预期收紧（配额≤1.5亿吨） 国内去库持续加速（单周≥2.0万吨），铝价有望上探24,500—24,600元/吨。悲观情景：美联储释放超预期鹰派信号（暗示7月加息） 美伊冲突失控引发全球经济衰退担忧，铝价可能下探23,800—24,000元/吨。中期（6月下旬—7月），进入传统淡季，若国内去库节奏放缓，铝价上行空间将受限；但LME库存历史低位 矿端成本支撑构成坚实底部，23,800元/吨以下深跌概率较低。
核心风险点：① 美联储超预期鹰派——若沃什首秀释放7月加息信号或暗示年内多次加息（当前加息概率已飙至70%），美元指数可能突破105并带动大宗商品全面承压，LME铝或测试3,500美元关口；② 几内亚政策不及预期——若6月出口管制力度弱于市场预期（如仅象征性削减或最终年度出口量在1.8—2.0亿吨），矿端成本支撑逻辑将被弱化，氧化铝价格可能再度承压；③ 美伊冲突失控——若霍尔木兹海峡彻底封锁长期化，铝价将经历"短期脉冲式冲高→中期衰退回落"的剧烈波动；④ 国内去库持续性存疑——旺季过后6月中下旬去库速度可能再次放缓，若单周去库回落至0.5万吨以下，内盘支撑将减弱；⑤ 铝棒库存变化——本周转降是积极信号，但需观察2—3周持续性，若再度转增则反映下游需求边际走弱；⑥ 人民币汇率波动——若人民币在加息预期 美元走强背景下大幅贬值至6.85以上，虽对出口有利但将加剧资本外流和宏观不稳定。
对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"多空因素集中爆发、方向选择窗口临近"的关键阶段，6月是"大碰撞"的月份——几内亚矿端政策 美联储沃什首秀 美伊冲突三大变量同期共振。建议：① 短期谨慎操作——待美联储6月16—17日议息会议及几内亚矿端政策正式落地后再做方向性判断，避免在宏观不确定性最大的阶段追涨杀跌，当前铝价24,200—24,380元/吨区间多空均无绝对安全边际；② 关注铝价24,000元/吨成本支撑区间——若铝价受美联储鹰派冲击回落至此区间可考虑逢低补充铝锭库存，该区间对应电解铝吨利润约7,200—7,300元，产业端托底坚实；③ 重点跟踪三大核心变量——（a）美联储沃什首秀措辞（加息时点指引 vs 鸽派安抚）；（b）几内亚出口管制方案正式公布（配额数量与执行力度）；（c）美伊冲突局势（是否走向全面对抗还是外交斡旋回归）；④ 把握出口窗口期——铝材出口1—4月累计增长8.9%，6—7月订单高增，人民币在6.78附近对出口有利，应稳定并扩大海外高端客户份额，同时做好汇率风险管理；⑤ 加速推进绿色低碳铝材认证与产能布局——CBAM实施倒计时，低碳溢价将持续扩大，具备认证先发优势的企业将获得结构性定价权；⑥ 注意库存节奏——6月中下旬传统淡季到来，建筑铝型材季节性走弱风险犹存，应根据下游订单节奏合理控制原料库存水平，铝棒库存本周转降是积极信号但需观察持续性。
尚丰盈精密
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