一周铝市纵览（2026年06月14日）：伦铝急跌后企稳、国内窄幅分化，几内亚6·16官宣在即，沃什首秀迫近

   

各位关注尚丰盈精密的读者：

   

       本周（2026年06月08日—2026年06月14日），国内铝价整体呈现窄幅分化、伦铝急跌后企稳格局。南海灵通（含票）报价24,420元/吨，较上周小幅走高约80元/吨，但长江/上海铝价则微跌70/60元/吨，呈现"华南偏强、华东偏弱"的区域分化。LME铝价本周剧烈波动——从6月5日的约3,631.5美元/吨急跌至6月10日的3,502.5美元/吨（周度跌幅逾129美元），随后6月12日小幅回升至3,524美元/吨，全周累计下跌约107.5美元。更引人注目的是，LME铝现货对3月期货升贴水（Cash/3M）从6月1日的 104.56美元/吨急速收窄至6月9日的 15.17美元/吨，一周蒸发近90美元——这是中东冲突爆发以来Back结构最剧烈的收窄，反映注销仓单大幅减少（6月10日注销仓单仅161吨，环比骤降72,964吨）。国内铝锭社会库存持续去化至约136万吨（SMM 6月11日统计，周度净去库约2.3万吨，加速去化），铝棒库存延续下降态势。但上期所仓单连增24周至52.4万吨以上，再刷逾六年新高，对沪铝构成持续压制。宏观面呈现"三重大事件窗口"——①几内亚铝土矿出口管制细则6月16日官宣（预计1.5亿吨配额 7月1日执行）；②美联储6月16—17日FOMC会议（沃什首秀，6月加息概率≈0%但全年加息概率飙升至40%—55%）；③美伊冲突反复（时打时谈，霍尔木兹海峡通航不确定性持续，油价在95—98美元/桶高位震荡）。当前铝市呈现"伦铝急跌释放风险、国内去库延续支撑、三大变量同期共振"的复杂博弈格局，6月中旬将是方向选择的关键窗口。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

   

市场品种	周初均价（元/吨）	周末均价（元/吨）	周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票）	24,170	24,420	250（ 1.03%）
长江铝价	24,000	24,130	130（ 0.54%）
南储华南	23890	24140	250（ 1.05%）
上海现货铝	23990	24,130	140（ 0.58%）
LME铝（伦铝）	约3,597（美元/吨）	3524（美元/吨）	-73（-2.03%）
氧化铝（国产）	约2,750（元/吨）	2,790（元/吨）	40（ 1.45%）

   

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-06-14）；LME铝库存约32.5万吨（6月10日324,825吨，近四年最低水平，注销仓单急降）；铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7546元（10:30:00，中国银行现汇买入价）    

   

二、宏观时事

   

       1. 几内亚铝土矿出口管制——6月16日官宣在即，氧化铝期货冲高后震荡：据东方财富、SMM等多方确认，全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月16日正式公布铝土矿出口管制细则。核心方案预期：年出口上限1.5亿吨（较2025年1.83亿吨减少18%），推出"几内亚铝土矿指数"增强定价话语权，要求50%以上出口由国有航运公司承运，推动外资矿企建设氧化铝厂。几内亚矿业部长布纳·西拉明确表态"供应绝不能超过需求"。市场分场景预判：①全面符合预期（1.5亿吨配额 7月1日执行 常规附加条件）→氧化铝期货冲高至2,900 ，铝土矿FOB涨至45美元 ；②温和收紧（1.8—2.0亿吨配额 分阶段执行）→氧化铝温和走高至2,800—2,850，铝土矿FOB涨至40—42美元；③不及预期（仅象征性削减或执行力度弱）→氧化铝回落，铝土矿继续承压。当前国产氧化铝现货2,790元/吨（周 40），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），氧化铝期货主力ao2609本周在2,750—2,850区间震荡。中国对几内亚铝土矿进口依赖度超75%，一旦严格执行将出现明显进口缺口。但国内氧化铝厂铝土矿库存天数约96天（高位），港口及氧化铝社会库存约500—600万吨（偏高水平），短期矿价上涨空间受限。政策落地力度与执行严厉程度将成为6月铝产业链最核心的博弈变量。    

   

       2. 美联储6月16—17日FOMC会议——沃什首秀在即，6月加息概率≈0%但全年预期飙升至40%—55%：据CME FedWatch及东方财富数据，6月17日FOMC会议加息概率接近零，几乎铁定按兵不动（维持3.50%—3.75%）。但2026年全年"至少加息一次"的市场隐含概率已从年初的近乎零飙升至约40%—55%区间，华尔街分歧极大——共识基准仍然是"全年维持不变"，但"降息确定性"已经瓦解。新任主席沃什5月22日正式宣誓就职，此次为首秀，面临"通胀失控 vs 白宫降息压力"的两难局面。4月核心PCE同比3.3%仍远高于2%目标。美联储理事沃勒公开表态称"通胀持续高企且劳动力市场趋于稳定，当前讨论降息令人难以置信"，4月议息会议已有三位官员投票反对维持"宽松倾向"表述，鹰派阵营持续扩大。加息预期升温对以美元计价的有色金属构成系统性压制，是本周LME铝急跌的核心宏观背景。但值得注意的是，LME铝在32.5万吨超低库存支撑下深跌空间有限，且6月加息概率近零意味着短期政策面不会进一步恶化。    

   

       3. 美伊冲突"时打时谈"——霍尔木兹海峡通航不确定性持续，油价高位震荡：6月1日美伊交火后布伦特原油暴涨4.24%至94.98美元/桶。6月4日，国内油价迎来年内第二降，但分析人士指出油价下跌幅度有限——若霍尔木兹海峡长期停航，油价波动重心不排除继续走高。6月8日前后，以色列和真主党互相打击，伊朗叫停与美国的间接谈判，宣布计划彻底封锁霍尔木兹海峡并在曼德海峡开辟战线。美伊互相袭击后，12小时内达成"光速停火"。布伦特原油本周在95—98.5美元/桶高位震荡。中东电解铝（伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年产能）供应中断风险犹存但边际缓解。EIA警告全球原油库存跌至数十年低点，预计2026年底OECD国家石油库存将降至23亿桶以下（2003年以来最低），仅覆盖50天需求。地缘溢价 能源成本攀升仍构成铝价短期支撑，但"光速停火"模式暗示市场已开始定价冲突可控预期，地缘溢价较上周有所回落。    

   

       4. 人民币稳中略升——回到6.75附近，出口竞争力微降：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7546元人民币。人民币较上周的6.78附近小幅升值约0.4%，主因美伊冲突边际缓和 国内经济数据尚可。人民币小幅升值对铝材出口竞争力构成微弱负面影响，但6.75水平仍属于合理区间，出口利润空间犹存。沪伦比值在6.78附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,400—6,300元/吨），海外铝锭流入量极为有限，内盘供应仍以国产为主。若美联储沃什首秀释放鹰派信号推动美元走强，人民币短期可能再度承压至6.80附近，届时将对出口端构成边际利好。    

   

       5. 国内经济与政策：2026年一季度GDP增速保持韧性，制造业PMI连续位于荣枯线以上。八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案》持续发酵，4,500万吨产能上限政策为铝价提供结构性支撑。"以旧换新"政策扩大范围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。但全国房地产开发投资持续低迷，新开工面积同比降幅约8%，建筑业用铝需求拖累仍在。5月官方制造业PMI数据验证经济复苏韧性。国内社库持续去化（约136万吨），但上期所仓单（连增24周至52.4万吨 ）仍处偏高水平，仓单压制是内盘走势的核心约束。电解铝总产能4,522万吨、开工率99.25%，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平），延续"新能源主导拉动、出口边际改善、传统建筑拖累犹存"的深度分化格局，需求端延续温和改善态势：

   

       ① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能） 出口
       新能源汽车产销持续突破：2026年1—4月国内新能源车累计销量同比增长约35%，预计全年产销超1,400万辆，单车用铝量继续提升至约210—220kg。铝板带开工率约72.4%（周环比持平），罐料包装等构成基本盘，储能电池壳体、钎焊材需求旺盛。铝箔开工率约74.5%（周环比持平），储能电池箔需求火爆，但空调箔内需疲软及高库存形成拖累。出口方面亮点持续：4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨（环比 15%、同比 9%），1—4月累计出口同比增长8.9%，核心出口企业反馈6—7月订单保持增长。铝线缆开工率66.4%（周环比持平），特高压订单构成基本盘，出口订单高增成为重要驱动力。人民币在6.75附近，出口利润空间犹存。    

   

       ② 承压区：传统建筑铝型材——边际改善信号初现但力度有限
       房地产市场去化压力犹存，1—4月全国房地产开发投资同比下降约8%，新开工面积持续萎缩。建筑型材开工率约55.8%（持平），北方施工旺季及光伏边框订单交付提供一定拉动，但地产复苏乏力仍存压制。"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期。"以旧换新"政策扩围至工业设备补贴，对铝需求形成增量支撑。不过建筑业用铝在整个铝消费中占比仍逾30%，其复苏进度是中期铝需求能否真正放量的关键观察维度。    

   

       ③ 铝棒库存延续去化——需求改善信号延续：全国铝棒社会库存延续下降态势，下游型材环节持续去库，反映型材企业原料采购意愿回升，终端订单传导改善。但加工费整体偏弱运行——包头、河南、临沂持稳，新疆、广东、无锡加工费下调50—80元/吨，显示下游接受高价铝锭的能力仍有限。贸易商/持货商出货意愿正常，贴水维持70—90元/吨，对后市并不悲观。铝棒去库持续性仍需观察2—3周验证。    

   

       ④ 出口贸易持续向好 汇率边际中性：2026年4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，环比增长15%，同比增长9%，1—4月累计同比增长8.9%。中美关税缓和窗口期（145%→30%，90天协议）持续提振出口预期。铝线缆出口订单高增成为结构性亮点，持续填补海外供给缺口。人民币在6.75附近处于中性水平，对出口利润影响有限。沪伦比值在6.78附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,400—6,300元/吨），海外铝锭流入量极为有限，国内供应仍高度依赖国产产能。    

   

四、行业新动向

   

       1. LME铝急跌后企稳——Back结构急速收窄，注销仓单骤降：本周LME铝价从5月末高点约3,680美元/吨持续回调，6月10日触及3,502.5美元/吨低点，6月12日小幅回升至3,524美元/吨，全周累计下跌约80美元。更引人注目的是，LME铝Cash/3M升贴水从6月1日的 104.56美元/吨急速收窄至6月9日的 15.17美元/吨，单周蒸发近90美元——这是中东冲突爆发以来Back结构最剧烈的收窄。6月10日注销仓单仅161吨，环比骤降72,964吨，暗示前期囤积现货的隐性库存可能正在回流。Back结构收窄意味着此前"近月极度紧张"的格局正在缓解，但库存绝对水平仍处近四年低位，深跌空间有限。伦铝急跌的驱动因素包括：①美联储全年加息预期从40%飙升至40%—55%；②美元指数走强；③注销仓单骤降释放隐性库存预期；④地缘溢价边际回落（美伊"光速停火"）。    

   

       2. 国内铝价窄幅分化——华南偏强、华东偏弱：本周国内铝价呈现区域分化：南海灵通（含票）小幅走高至24,420元/吨（周 40），反映华南地区下游采购积极、到货偏少；而长江/上海铝价则微跌至24,130元/吨（周-70/-60），反映华东地区仓单压力较大（上期所仓单主要集中在华东交割库）。区域分化背后的逻辑：华南地区铝材加工企业开工率相对较高、出口订单集中、到货量不足；华东地区则受上期所仓单连增24周至52.4万吨 的压制，现货贴水持续。    

   

       3. 国内社库去化加速至约136万吨，上期所仓单连增24周分化延续：截至6月11日，国内铝锭社会库存约136.3万吨（SMM统计），全周净去库约2.3万吨，去化速度较上周的1.5万吨明显加快，创近两个月最快去库速度。去库加速主要受益于：①铝材出口利润因内外价差走扩而扩大，出口订单回暖带动国内去库；②下游型材企业原料采购意愿回升；③到货量不足。但上期所仓单连增24周至524,491吨（6月5日当周），再刷逾六年新高，仓单压力是内盘走势的核心压制。社会库存与交易所仓单的"背驰"格局延续——前者反映实际消费去化，后者反映交割压力积累。若未来2—3周去库节奏延续当前速度（单周2.0—2.5万吨），社库有望在6月底降至130万吨以下，对铝价形成更强支撑。    

   

       4. 几内亚铝土矿出口管制——6月16日官宣，氧化铝现货小幅走强：几内亚出口管制细则将于6月16日正式公布。国产氧化铝现货2,790元/吨（周 40），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），氧化铝期货主力ao2609本周在2,750—2,850区间震荡。市场预期最终年度出口量在1.8—2.0亿吨，较此前预期小幅收紧5%—14%，属于"从过度宽松回归边际收紧"而非"断崖式收缩"。但中长期结构化收紧趋势不可逆——中国对几内亚进口依赖度超75%，任何实质性缩减都将推动矿端成本上修。6月16日官宣力度将是决定氧化铝和铝价中期走势的关键变量。    

   

       5. 电解铝高利润延续，产能逼近天花板：本周国产氧化铝价格约2,790元/吨（ 40），动力煤价格温和，电解铝加权生产成本约16,500—16,800元/吨，当前铝价24,130—24,420元/吨对应吨铝即时利润约7,300—7,600元，仍处于近5年历史高位区间。行业开工率约99.25%，运行产能约4,522万吨，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。云南地区来水充沛维持满负荷运行，内蒙古新增产能投产节奏平稳。利润集中于电解环节，氧化铝与下游加工两端承压。    

   

       6. 美伊"光速停火" 霍尔木兹海峡困局——油价高位震荡：本周美伊冲突呈现"时打时谈"特征——伊朗叫停与美间接谈判、宣布封锁霍尔木兹海峡，美伊互相袭击，但12小时内达成停火。布伦特原油在95—98.5美元/桶高位震荡。EIA警告全球原油库存跌至数十年低点。中东电解铝产能供应中断风险犹存但边际缓解，"光速停火"模式暗示市场已开始定价冲突可控预期。地缘溢价较上周有所回落，但油价高位对电解铝能源成本仍构成底部支撑。    

   

五、行业研判

   

       综合本周走势来看，铝价呈现"伦铝急跌后企稳、国内窄幅分化、三大变量同期共振"特征。LME铝在加息预期升温 注销仓单骤降 地缘溢价回落的三重压力下急跌至3,502美元，后在超低库存支撑下小幅企稳至3,524美元。国内铝价受去库加速 产能天花板支撑而相对抗跌，但上期所仓单连增构成压制。整体格局窄幅分化，伦铝急跌后企稳，国内去库延续但宏观逆风犹存，重点关注24,000元/吨一线成本支撑强度及美联储6月16—17日议息（沃什首秀）、几内亚6·16官宣、美伊冲突局势演变。当前市场核心特征是"三大变量同期落地、方向选择窗口开启"——6月16日将是几内亚官宣与美联储首秀的同日大考。与上周相比，本周最大的边际变化是：①LME铝急跌逾100美元 Back结构急速收窄——海外"极端紧张"格局正在松动；②社库去化加速至约136万吨（周去库2.3万吨 vs 上周1.5万吨）——国内需求端改善信号强化；③注销仓单骤降（从数万吨降至仅161吨）——隐性库存回流预期升温。三大变量交织，6月中旬将是方向选择的关键窗口。    

   

       价格走势预判：预计6月中下旬，国内铝价主流运行区间23,800—24,500元/吨，LME铝价波动区间3,400—3,600美元/吨。短期（未来1—2周），三大变量同期落地是核心驱动：①美联储6月16—17日FOMC会议（沃什首秀）；②几内亚6月16日出口管制官宣；③美伊冲突走向。基准情景：美联储按兵不动但措辞偏鹰 几内亚政策温和收紧至1.8—2.0亿吨，铝价或在24,000—24,400元/吨区间震荡。乐观情景：几内亚政策超预期收紧（配额≤1.5亿吨） 国内去库持续加速（单周≥2.5万吨），铝价有望上探24,400—24,500元/吨。悲观情景：美联储释放超预期鹰派信号 几内亚政策不及预期 LME注销仓单继续骤降，铝价可能下探23,800—24,000元/吨。中期（6月下旬—7月），进入传统淡季，若国内去库节奏放缓，铝价上行空间将受限；但LME库存历史低位 矿端成本支撑构成坚实底部，23,800元/吨以下深跌概率较低。    

   

       核心风险点：① 美联储沃什首秀超预期鹰派——若暗示年内多次加息或释放7月加息信号，美元指数可能突破105并带动大宗商品全面承压，LME铝或测试3,400美元关口；② 几内亚政策不及预期——若6月16日官宣力度弱于市场预期（如仅象征性削减或推迟执行），矿端成本支撑逻辑将被弱化，氧化铝价格可能再度承压回调；③ LME注销仓单骤降趋势延续——若注销仓单维持极低水平，隐性库存回流预期将进一步压制伦铝，Back结构可能完全消失转为Contango，海外现货紧张格局逆转；④ 国内去库持续性存疑——旺季过后6月中下旬去库速度可能再次放缓，若单周去库回落至1.0万吨以下，内盘支撑将减弱；⑤ 上期所仓单连增——当前52.4万吨 的仓单水平是内盘核心压制，若仓单继续累增至55万吨以上，不排除集中交割对现货价格形成冲击；⑥ 美伊冲突反复——"时打时谈"模式增加不确定性，若再度升级将推高地缘溢价，若彻底缓和则地缘溢价消散。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"三大变量同期落地、方向选择窗口开启"的关键阶段——6月16日将是几内亚官宣 美联储首秀的同日大考。建议：① 短期谨慎操作——待6月16日三大变量（几内亚官宣 美联储首秀 美伊局势）落地后再做方向性判断，避免在宏观不确定性最大的阶段追涨杀跌，当前铝价24,130—24,420元/吨区间多空均无绝对安全边际；② 关注铝价24,000元/吨成本支撑区间——若铝价受美联储鹰派冲击回落至此区间可考虑逢低补充铝锭库存，该区间对应电解铝吨利润约7,200—7,300元，产业端托底坚实；③ 重点跟踪三大核心变量——（a）几内亚6·16官宣（配额数量与执行力度是核心）；（b）美联储沃什首秀措辞（鹰鸽信号将决定美元走势和大宗商品方向）；（c）LME注销仓单变化（极低水平是否持续，Back结构是否进一步收窄）；④ 把握出口窗口期——铝材出口1—4月累计增长8.9%，6—7月订单高增，人民币在6.75附近对出口仍属有利水平，应稳定并扩大海外高端客户份额；⑤ 加速推进绿色低碳铝材认证与产能布局——CBAM实施倒计时，低碳溢价将持续扩大，具备认证先发优势的企业将获得结构性定价权；⑥ 注意库存节奏——6月中下旬传统淡季到来，建筑铝型材季节性走弱风险犹存，应根据下游订单节奏合理控制原料库存水平，社库去库加速是积极信号但上期所仓单连增仍是内盘核心约束。    

   

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尚丰盈精密

   

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一周铝市纵览（2026年06月14日）：伦铝急跌后企稳、国内窄幅分化，几内亚6·16官宣在即，沃什首秀迫近

   

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       本周（2026年06月08日—2026年06月14日），国内铝价整体呈现窄幅分化、伦铝急跌后企稳格局。南海灵通（含票）报价24,420元/吨，较上周小幅走高约80元/吨，但长江/上海铝价则微跌70/60元/吨，呈现"华南偏强、华东偏弱"的区域分化。LME铝价本周剧烈波动——从6月5日的约3,631.5美元/吨急跌至6月10日的3,502.5美元/吨（周度跌幅逾129美元），随后6月12日小幅回升至3,524美元/吨，全周累计下跌约107.5美元。更引人注目的是，LME铝现货对3月期货升贴水（Cash/3M）从6月1日的 104.56美元/吨急速收窄至6月9日的 15.17美元/吨，一周蒸发近90美元——这是中东冲突爆发以来Back结构最剧烈的收窄，反映注销仓单大幅减少（6月10日注销仓单仅161吨，环比骤降72,964吨）。国内铝锭社会库存持续去化至约136万吨（SMM 6月11日统计，周度净去库约2.3万吨，加速去化），铝棒库存延续下降态势。但上期所仓单连增24周至52.4万吨以上，再刷逾六年新高，对沪铝构成持续压制。宏观面呈现"三重大事件窗口"——①几内亚铝土矿出口管制细则6月16日官宣（预计1.5亿吨配额 7月1日执行）；②美联储6月16—17日FOMC会议（沃什首秀，6月加息概率≈0%但全年加息概率飙升至40%—55%）；③美伊冲突反复（时打时谈，霍尔木兹海峡通航不确定性持续，油价在95—98美元/桶高位震荡）。当前铝市呈现"伦铝急跌释放风险、国内去库延续支撑、三大变量同期共振"的复杂博弈格局，6月中旬将是方向选择的关键窗口。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

   

市场品种	周初均价（元/吨）	周末均价（元/吨）	周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票）	24,170	24,420	250（ 1.03%）
长江铝价	24,000	24,130	130（ 0.54%）
南储华南	23890	24140	250（ 1.05%）
上海现货铝	23990	24,130	140（ 0.58%）
LME铝（伦铝）	约3,597（美元/吨）	3524（美元/吨）	-73（-2.03%）
氧化铝（国产）	约2,750（元/吨）	2,790（元/吨）	40（ 1.45%）

   

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-06-14）；LME铝库存约32.5万吨（6月10日324,825吨，近四年最低水平，注销仓单急降）；铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7546元（10:30:00，中国银行现汇买入价）    

   

二、宏观时事

   

       1. 几内亚铝土矿出口管制——6月16日官宣在即，氧化铝期货冲高后震荡：据东方财富、SMM等多方确认，全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月16日正式公布铝土矿出口管制细则。核心方案预期：年出口上限1.5亿吨（较2025年1.83亿吨减少18%），推出"几内亚铝土矿指数"增强定价话语权，要求50%以上出口由国有航运公司承运，推动外资矿企建设氧化铝厂。几内亚矿业部长布纳·西拉明确表态"供应绝不能超过需求"。市场分场景预判：①全面符合预期（1.5亿吨配额 7月1日执行 常规附加条件）→氧化铝期货冲高至2,900 ，铝土矿FOB涨至45美元 ；②温和收紧（1.8—2.0亿吨配额 分阶段执行）→氧化铝温和走高至2,800—2,850，铝土矿FOB涨至40—42美元；③不及预期（仅象征性削减或执行力度弱）→氧化铝回落，铝土矿继续承压。当前国产氧化铝现货2,790元/吨（周 40），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），氧化铝期货主力ao2609本周在2,750—2,850区间震荡。中国对几内亚铝土矿进口依赖度超75%，一旦严格执行将出现明显进口缺口。但国内氧化铝厂铝土矿库存天数约96天（高位），港口及氧化铝社会库存约500—600万吨（偏高水平），短期矿价上涨空间受限。政策落地力度与执行严厉程度将成为6月铝产业链最核心的博弈变量。    

   

       2. 美联储6月16—17日FOMC会议——沃什首秀在即，6月加息概率≈0%但全年预期飙升至40%—55%：据CME FedWatch及东方财富数据，6月17日FOMC会议加息概率接近零，几乎铁定按兵不动（维持3.50%—3.75%）。但2026年全年"至少加息一次"的市场隐含概率已从年初的近乎零飙升至约40%—55%区间，华尔街分歧极大——共识基准仍然是"全年维持不变"，但"降息确定性"已经瓦解。新任主席沃什5月22日正式宣誓就职，此次为首秀，面临"通胀失控 vs 白宫降息压力"的两难局面。4月核心PCE同比3.3%仍远高于2%目标。美联储理事沃勒公开表态称"通胀持续高企且劳动力市场趋于稳定，当前讨论降息令人难以置信"，4月议息会议已有三位官员投票反对维持"宽松倾向"表述，鹰派阵营持续扩大。加息预期升温对以美元计价的有色金属构成系统性压制，是本周LME铝急跌的核心宏观背景。但值得注意的是，LME铝在32.5万吨超低库存支撑下深跌空间有限，且6月加息概率近零意味着短期政策面不会进一步恶化。    

   

       3. 美伊冲突"时打时谈"——霍尔木兹海峡通航不确定性持续，油价高位震荡：6月1日美伊交火后布伦特原油暴涨4.24%至94.98美元/桶。6月4日，国内油价迎来年内第二降，但分析人士指出油价下跌幅度有限——若霍尔木兹海峡长期停航，油价波动重心不排除继续走高。6月8日前后，以色列和真主党互相打击，伊朗叫停与美国的间接谈判，宣布计划彻底封锁霍尔木兹海峡并在曼德海峡开辟战线。美伊互相袭击后，12小时内达成"光速停火"。布伦特原油本周在95—98.5美元/桶高位震荡。中东电解铝（伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年产能）供应中断风险犹存但边际缓解。EIA警告全球原油库存跌至数十年低点，预计2026年底OECD国家石油库存将降至23亿桶以下（2003年以来最低），仅覆盖50天需求。地缘溢价 能源成本攀升仍构成铝价短期支撑，但"光速停火"模式暗示市场已开始定价冲突可控预期，地缘溢价较上周有所回落。    

   

       4. 人民币稳中略升——回到6.75附近，出口竞争力微降：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7546元人民币。人民币较上周的6.78附近小幅升值约0.4%，主因美伊冲突边际缓和 国内经济数据尚可。人民币小幅升值对铝材出口竞争力构成微弱负面影响，但6.75水平仍属于合理区间，出口利润空间犹存。沪伦比值在6.78附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,400—6,300元/吨），海外铝锭流入量极为有限，内盘供应仍以国产为主。若美联储沃什首秀释放鹰派信号推动美元走强，人民币短期可能再度承压至6.80附近，届时将对出口端构成边际利好。    

   

       5. 国内经济与政策：2026年一季度GDP增速保持韧性，制造业PMI连续位于荣枯线以上。八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案》持续发酵，4,500万吨产能上限政策为铝价提供结构性支撑。"以旧换新"政策扩大范围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。但全国房地产开发投资持续低迷，新开工面积同比降幅约8%，建筑业用铝需求拖累仍在。5月官方制造业PMI数据验证经济复苏韧性。国内社库持续去化（约136万吨），但上期所仓单（连增24周至52.4万吨 ）仍处偏高水平，仓单压制是内盘走势的核心约束。电解铝总产能4,522万吨、开工率99.25%，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约64.0%（SMM，周环比持平），延续"新能源主导拉动、出口边际改善、传统建筑拖累犹存"的深度分化格局，需求端延续温和改善态势：

   

       ① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能） 出口
       新能源汽车产销持续突破：2026年1—4月国内新能源车累计销量同比增长约35%，预计全年产销超1,400万辆，单车用铝量继续提升至约210—220kg。铝板带开工率约72.4%（周环比持平），罐料包装等构成基本盘，储能电池壳体、钎焊材需求旺盛。铝箔开工率约74.5%（周环比持平），储能电池箔需求火爆，但空调箔内需疲软及高库存形成拖累。出口方面亮点持续：4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨（环比 15%、同比 9%），1—4月累计出口同比增长8.9%，核心出口企业反馈6—7月订单保持增长。铝线缆开工率66.4%（周环比持平），特高压订单构成基本盘，出口订单高增成为重要驱动力。人民币在6.75附近，出口利润空间犹存。    

   

       ② 承压区：传统建筑铝型材——边际改善信号初现但力度有限
       房地产市场去化压力犹存，1—4月全国房地产开发投资同比下降约8%，新开工面积持续萎缩。建筑型材开工率约55.8%（持平），北方施工旺季及光伏边框订单交付提供一定拉动，但地产复苏乏力仍存压制。"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期。"以旧换新"政策扩围至工业设备补贴，对铝需求形成增量支撑。不过建筑业用铝在整个铝消费中占比仍逾30%，其复苏进度是中期铝需求能否真正放量的关键观察维度。    

   

       ③ 铝棒库存延续去化——需求改善信号延续：全国铝棒社会库存延续下降态势，下游型材环节持续去库，反映型材企业原料采购意愿回升，终端订单传导改善。但加工费整体偏弱运行——包头、河南、临沂持稳，新疆、广东、无锡加工费下调50—80元/吨，显示下游接受高价铝锭的能力仍有限。贸易商/持货商出货意愿正常，贴水维持70—90元/吨，对后市并不悲观。铝棒去库持续性仍需观察2—3周验证。    

   

       ④ 出口贸易持续向好 汇率边际中性：2026年4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，环比增长15%，同比增长9%，1—4月累计同比增长8.9%。中美关税缓和窗口期（145%→30%，90天协议）持续提振出口预期。铝线缆出口订单高增成为结构性亮点，持续填补海外供给缺口。人民币在6.75附近处于中性水平，对出口利润影响有限。沪伦比值在6.78附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,400—6,300元/吨），海外铝锭流入量极为有限，国内供应仍高度依赖国产产能。    

   

四、行业新动向

   

       1. LME铝急跌后企稳——Back结构急速收窄，注销仓单骤降：本周LME铝价从5月末高点约3,680美元/吨持续回调，6月10日触及3,502.5美元/吨低点，6月12日小幅回升至3,524美元/吨，全周累计下跌约80美元。更引人注目的是，LME铝Cash/3M升贴水从6月1日的 104.56美元/吨急速收窄至6月9日的 15.17美元/吨，单周蒸发近90美元——这是中东冲突爆发以来Back结构最剧烈的收窄。6月10日注销仓单仅161吨，环比骤降72,964吨，暗示前期囤积现货的隐性库存可能正在回流。Back结构收窄意味着此前"近月极度紧张"的格局正在缓解，但库存绝对水平仍处近四年低位，深跌空间有限。伦铝急跌的驱动因素包括：①美联储全年加息预期从40%飙升至40%—55%；②美元指数走强；③注销仓单骤降释放隐性库存预期；④地缘溢价边际回落（美伊"光速停火"）。    

   

       2. 国内铝价窄幅分化——华南偏强、华东偏弱：本周国内铝价呈现区域分化：南海灵通（含票）小幅走高至24,420元/吨（周 40），反映华南地区下游采购积极、到货偏少；而长江/上海铝价则微跌至24,130元/吨（周-70/-60），反映华东地区仓单压力较大（上期所仓单主要集中在华东交割库）。区域分化背后的逻辑：华南地区铝材加工企业开工率相对较高、出口订单集中、到货量不足；华东地区则受上期所仓单连增24周至52.4万吨 的压制，现货贴水持续。    

   

       3. 国内社库去化加速至约136万吨，上期所仓单连增24周分化延续：截至6月11日，国内铝锭社会库存约136.3万吨（SMM统计），全周净去库约2.3万吨，去化速度较上周的1.5万吨明显加快，创近两个月最快去库速度。去库加速主要受益于：①铝材出口利润因内外价差走扩而扩大，出口订单回暖带动国内去库；②下游型材企业原料采购意愿回升；③到货量不足。但上期所仓单连增24周至524,491吨（6月5日当周），再刷逾六年新高，仓单压力是内盘走势的核心压制。社会库存与交易所仓单的"背驰"格局延续——前者反映实际消费去化，后者反映交割压力积累。若未来2—3周去库节奏延续当前速度（单周2.0—2.5万吨），社库有望在6月底降至130万吨以下，对铝价形成更强支撑。    

   

       4. 几内亚铝土矿出口管制——6月16日官宣，氧化铝现货小幅走强：几内亚出口管制细则将于6月16日正式公布。国产氧化铝现货2,790元/吨（周 40），几内亚铝土矿FOB报37—39美元/吨（持平），氧化铝期货主力ao2609本周在2,750—2,850区间震荡。市场预期最终年度出口量在1.8—2.0亿吨，较此前预期小幅收紧5%—14%，属于"从过度宽松回归边际收紧"而非"断崖式收缩"。但中长期结构化收紧趋势不可逆——中国对几内亚进口依赖度超75%，任何实质性缩减都将推动矿端成本上修。6月16日官宣力度将是决定氧化铝和铝价中期走势的关键变量。    

   

       5. 电解铝高利润延续，产能逼近天花板：本周国产氧化铝价格约2,790元/吨（ 40），动力煤价格温和，电解铝加权生产成本约16,500—16,800元/吨，当前铝价24,130—24,420元/吨对应吨铝即时利润约7,300—7,600元，仍处于近5年历史高位区间。行业开工率约99.25%，运行产能约4,522万吨，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。云南地区来水充沛维持满负荷运行，内蒙古新增产能投产节奏平稳。利润集中于电解环节，氧化铝与下游加工两端承压。    

   

       6. 美伊"光速停火" 霍尔木兹海峡困局——油价高位震荡：本周美伊冲突呈现"时打时谈"特征——伊朗叫停与美间接谈判、宣布封锁霍尔木兹海峡，美伊互相袭击，但12小时内达成停火。布伦特原油在95—98.5美元/桶高位震荡。EIA警告全球原油库存跌至数十年低点。中东电解铝产能供应中断风险犹存但边际缓解，"光速停火"模式暗示市场已开始定价冲突可控预期。地缘溢价较上周有所回落，但油价高位对电解铝能源成本仍构成底部支撑。    

   

五、行业研判

   

       综合本周走势来看，铝价呈现"伦铝急跌后企稳、国内窄幅分化、三大变量同期共振"特征。LME铝在加息预期升温 注销仓单骤降 地缘溢价回落的三重压力下急跌至3,502美元，后在超低库存支撑下小幅企稳至3,524美元。国内铝价受去库加速 产能天花板支撑而相对抗跌，但上期所仓单连增构成压制。整体格局窄幅分化，伦铝急跌后企稳，国内去库延续但宏观逆风犹存，重点关注24,000元/吨一线成本支撑强度及美联储6月16—17日议息（沃什首秀）、几内亚6·16官宣、美伊冲突局势演变。当前市场核心特征是"三大变量同期落地、方向选择窗口开启"——6月16日将是几内亚官宣与美联储首秀的同日大考。与上周相比，本周最大的边际变化是：①LME铝急跌逾100美元 Back结构急速收窄——海外"极端紧张"格局正在松动；②社库去化加速至约136万吨（周去库2.3万吨 vs 上周1.5万吨）——国内需求端改善信号强化；③注销仓单骤降（从数万吨降至仅161吨）——隐性库存回流预期升温。三大变量交织，6月中旬将是方向选择的关键窗口。    

   

       价格走势预判：预计6月中下旬，国内铝价主流运行区间23,800—24,500元/吨，LME铝价波动区间3,400—3,600美元/吨。短期（未来1—2周），三大变量同期落地是核心驱动：①美联储6月16—17日FOMC会议（沃什首秀）；②几内亚6月16日出口管制官宣；③美伊冲突走向。基准情景：美联储按兵不动但措辞偏鹰 几内亚政策温和收紧至1.8—2.0亿吨，铝价或在24,000—24,400元/吨区间震荡。乐观情景：几内亚政策超预期收紧（配额≤1.5亿吨） 国内去库持续加速（单周≥2.5万吨），铝价有望上探24,400—24,500元/吨。悲观情景：美联储释放超预期鹰派信号 几内亚政策不及预期 LME注销仓单继续骤降，铝价可能下探23,800—24,000元/吨。中期（6月下旬—7月），进入传统淡季，若国内去库节奏放缓，铝价上行空间将受限；但LME库存历史低位 矿端成本支撑构成坚实底部，23,800元/吨以下深跌概率较低。    

   

       核心风险点：① 美联储沃什首秀超预期鹰派——若暗示年内多次加息或释放7月加息信号，美元指数可能突破105并带动大宗商品全面承压，LME铝或测试3,400美元关口；② 几内亚政策不及预期——若6月16日官宣力度弱于市场预期（如仅象征性削减或推迟执行），矿端成本支撑逻辑将被弱化，氧化铝价格可能再度承压回调；③ LME注销仓单骤降趋势延续——若注销仓单维持极低水平，隐性库存回流预期将进一步压制伦铝，Back结构可能完全消失转为Contango，海外现货紧张格局逆转；④ 国内去库持续性存疑——旺季过后6月中下旬去库速度可能再次放缓，若单周去库回落至1.0万吨以下，内盘支撑将减弱；⑤ 上期所仓单连增——当前52.4万吨 的仓单水平是内盘核心压制，若仓单继续累增至55万吨以上，不排除集中交割对现货价格形成冲击；⑥ 美伊冲突反复——"时打时谈"模式增加不确定性，若再度升级将推高地缘溢价，若彻底缓和则地缘溢价消散。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"三大变量同期落地、方向选择窗口开启"的关键阶段——6月16日将是几内亚官宣 美联储首秀的同日大考。建议：① 短期谨慎操作——待6月16日三大变量（几内亚官宣 美联储首秀 美伊局势）落地后再做方向性判断，避免在宏观不确定性最大的阶段追涨杀跌，当前铝价24,130—24,420元/吨区间多空均无绝对安全边际；② 关注铝价24,000元/吨成本支撑区间——若铝价受美联储鹰派冲击回落至此区间可考虑逢低补充铝锭库存，该区间对应电解铝吨利润约7,200—7,300元，产业端托底坚实；③ 重点跟踪三大核心变量——（a）几内亚6·16官宣（配额数量与执行力度是核心）；（b）美联储沃什首秀措辞（鹰鸽信号将决定美元走势和大宗商品方向）；（c）LME注销仓单变化（极低水平是否持续，Back结构是否进一步收窄）；④ 把握出口窗口期——铝材出口1—4月累计增长8.9%，6—7月订单高增，人民币在6.75附近对出口仍属有利水平，应稳定并扩大海外高端客户份额；⑤ 加速推进绿色低碳铝材认证与产能布局——CBAM实施倒计时，低碳溢价将持续扩大，具备认证先发优势的企业将获得结构性定价权；⑥ 注意库存节奏——6月中下旬传统淡季到来，建筑铝型材季节性走弱风险犹存，应根据下游订单节奏合理控制原料库存水平，社库去库加速是积极信号但上期所仓单连增仍是内盘核心约束。    

   

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