一周铝市纵览（2026年06月21日）：美联储沃什首秀鹰派 几内亚政策落地，伦铝周线承压回调，国内端午窄幅震荡

   

各位关注尚丰盈精密的读者：

   

       本周（2026年06月15日—2026年06月21日，端午节前最后一周交易日），国内铝价整体呈现承压回落、节前窄幅震荡格局。南海灵通（含票）报价24,080元/吨，较上周大幅回落约380元/吨；长江/南储/上海同步走弱，跌幅在260—320元/吨区间，呈现"全区域普跌、跌幅自南向北收敛"特征。LME铝价本周剧烈波动——从6月11日的约3,502.5美元/吨持续承压，6月16日下探3,367美元/吨低点，6月18日收盘于3,395美元/吨，全周累计下跌约31—100美元。LME铝Cash/3M升贴水维持低位（约 15美元/吨附近），注销仓单从极低水平（6月10日仅161吨）小幅回升但仍处历史低位水平。国内铝锭社会库存延续去化态势，节前下游备货需求支撑下，社库去化至约134万吨（SMM 6月18日统计，周度净去库约1.8万吨，去化速度较前周2.3万吨边际放缓）。上期所仓单连增趋势未改，仍维持在52万吨以上的高位水平。宏观面呈现"美联储沃什首秀释放鹰派信号、几内亚铝土矿出口管制政策正式落地、美伊签署停火协议"三大事件同期落地。6月17日FOMC会议维持利率3.50%—3.75%不变，但点阵图显示9人预计2026年内至少加息一次，鹰派信号超预期；几内亚同日确认2026年6月起执行铝土矿出口管制（年上限1.5亿吨 关税提至10% 强制本土深加工），氧化铝与铝土矿供给收紧逻辑兑现；6月18日美伊签署停火谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散。当前铝市呈现"海外宏观鹰派 地缘缓和双压、国内节前被动跟随但成本支撑犹存"的复杂博弈格局，端午节后（6月22日开市）方向选择的关键窗口。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

       

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-06-21，端午节前最后交易日）；LME铝库存约32.0万吨（6月18日统计，延续近四年低位水平，注销仓单低位徘徊）；铝加工综合开工率约63.5%（SMM，周环比-0.5pct，节前小幅回落）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7647元（10:30:00，中国银行现汇买入价）    

   

二、宏观时事

   

       1. 几内亚铝土矿出口管制——6月起正式落地，1.5亿吨配额 10%关税，氧化铝单周飙升390元：据几内亚矿业部6月16日官方公告及SMM确认，全球最大铝土矿生产国几内亚自2026年6月起全面正式执行铝土矿出口管制政策。核心条款：①全年出口上限1.5亿吨（较2025年实际出口量1.83亿吨减少18%）；②出口关税从5.5%大幅提升至10%；③强制本土深加工要求——7年内必须开工建设氧化铝厂、10年内投产运营；④推出"几内亚铝土矿指数"增强定价话语权。政策力度较市场预期上限（1.8—2.0亿吨）明显偏紧，几内亚矿业部长布纳·西拉明确表态"供应绝不能超过需求"。国产氧化铝现货本周飙升至3,180元/吨（周 390，涨幅14%），几内亚铝土矿FOB报价同步走强至42—45美元/吨（ 3—6美元），氧化铝期货主力ao2609本周大幅冲高至3,200元/吨上方。中国对几内亚铝土矿进口依赖度超75%，1.5亿吨配额意味着较2025年实际进口量减少约3,000—4,000万吨，结构性供给缺口已经打开。但国内氧化铝厂铝土矿库存天数仍维持约90天高位、港口及氧化铝社会库存约500—600万吨，叠加国产及印尼/澳大利亚替代矿源补充，短期实际供给冲击或将推迟至2026年Q3—Q4显现。中长期看，几内亚政策 印尼RKAB审批趋严 几内亚铝土矿指数定价权增强，氧化铝及电解铝成本支撑逻辑实质性兑现，铝价中枢有望逐步上修。    

   

       2. 美联储6月17—18日FOMC会议——沃什首秀释放超预期鹰派信号，点阵图转鹰，9人预计年内加息：北京时间6月18日凌晨FOMC会议结果落地：联邦基金利率维持3.50%—3.75%不变，符合市场预期。但本次会议的关键变化在于新任主席沃什的首秀与点阵图的大幅转鹰。会后公布的点阵图显示，19位FOMC成员中有9人预计2026年内至少加息一次，较3月会议的3人大幅增加，市场对全年加息预期的定价从40%—55%进一步抬升至60%—75%区间。沃什在新闻发布会上措辞偏鹰，强调"通胀回归2%目标需要时间"、"利率水平可能需要更长时间维持当前限制性立场"。美元指数应声走强，6月19日报100.80（ 0.45%），本周累计上涨约0.8%。10年期美债收益率攀升至4.45%附近，创近三个月新高。美联储理事沃勒此前已公开表态"通胀持续高企且劳动力市场趋于稳定，当前讨论降息令人难以置信"，鹰派阵营持续扩大。本次会议标志着美联储货币政策的"降息确定性"已经彻底瓦解，"higher for longer"叙事强化，对以美元计价的有色金属构成系统性压制，是本周LME铝承压的核心宏观背景。但6月加息概率近零 美国经济软着陆迹象仍存，铝价深跌空间仍受低库存支撑制约。    

   

       3. 美伊签署停火谅解备忘录——霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散，油价重挫：北京时间6月18日晚间，美国与伊朗在多方斡旋下签署停火谅解备忘录，双方同意立即停止在波斯湾、霍尔木兹海峡及红海水域的军事行动，霍尔木兹海峡恢复正常通航。这是继6月1日交火、6月8日"光速停火"模式之后，本轮中东冲突的阶段性缓和信号。布伦特原油应声重挫，6月19日报87.5美元/桶（较6月12日高点98.5美元/桶累计下跌约11美元，跌幅逾11%）。地缘溢价的快速消散对铝价构成两方面影响：①能源成本支撑减弱——油价重挫带动全球能源价格回落预期，电解铝电力成本支撑边际松动；②中东电解铝供应中断风险解除——伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年中东电解铝产能恢复正常运营，全球供给担忧解除。"光速停火"模式延续与停火协议正式签署，标志市场已对地缘冲突"可控"形成共识，但需关注协议执行的稳定性，伊朗内部强硬派的反弹仍是不确定因素。    

   

       4. 人民币稳中略贬至6.76附近，出口竞争力小幅改善：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7647元人民币。人民币较上周的6.7546小幅贬值约0.15%，主因美联储沃什首秀鹰派信号推动美元指数走强。人民币小幅贬值对铝材出口竞争力构成边际改善，6.76水平仍属于出口有利区间，出口利润空间犹存。沪伦比值在6.85附近窄幅波动（周环比 0.05），进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,000—5,800元/吨），海外铝锭流入量极为有限，内盘供应仍以国产为主。需关注的是，若美联储沃什持续释放鹰派信号推动美元指数突破101，人民币短期可能再度承压至6.78—6.80区间，届时将对出口端构成更强边际利好。    

   

       5. 国内经济与政策：5月经济数据密集公布，制造业PMI 50.4%（环比 0.2pct，重回扩张区间），社零同比 5.0%，工业增加值同比 5.6%，经济复苏韧性延续。八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案》持续发酵，4,500万吨产能上限政策为铝价提供结构性支撑。"以旧换新"政策扩围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。但全国房地产开发投资仍处低位，1—5月新开工面积同比降幅约9%，建筑业用铝需求拖累仍在。国内社库延续去化至约134万吨（6月18日SMM统计），但上期所仓单（仍维持52万吨 高位水平）压制内盘走势的核心约束未变。电解铝总产能4,522万吨、开工率99.25%，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。端午节假期（6月19—21日）国内期货市场休市，6月22日恢复开市。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约63.5%（SMM，周环比-0.5pct，节前小幅回落），延续"新能源主导拉动、出口边际改善、传统建筑拖累、节前效应显现"的深度分化格局，需求端整体温和放缓：

   

       ① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能） 出口
       新能源汽车产销持续突破：2026年1—5月国内新能源车累计销量同比增长约38%，预计全年产销超1,450万辆，单车用铝量继续提升至约215—225kg。铝板带开工率约72.0%（周环比-0.4pct，节前小幅回落），罐料包装等构成基本盘，储能电池壳体、钎焊材需求持续旺盛。铝箔开工率约74.0%（周环比-0.5pct），储能电池箔需求火爆延续，但空调箔内需疲软及高库存形成拖累，节前部分企业有小幅减产行为。出口方面亮点持续：5月未锻轧铝及铝材出口预计约58万吨（4月为59.76万吨，环比微降但仍处历史高位），1—5月累计出口同比增长约9%，核心出口企业反馈6—7月订单保持增长。铝线缆开工率65.5%（周环比-0.9pct，节前回落幅度较大），特高压订单构成基本盘，出口订单高增成为重要驱动力。人民币在6.76附近，出口利润空间犹存，节后订单恢复可期。    

   

       ② 承压区：传统建筑铝型材——节前效应 地产拖累双压
       房地产市场去化压力犹存，1—5月全国房地产开发投资同比下降约9%，新开工面积持续萎缩。建筑型材开工率约55.0%（周环比-0.8pct，节前回落明显），北方施工旺季接近尾声 地产复苏乏力 端午假期停工三因素叠加，拖累建筑铝型材需求。但"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期。"以旧换新"政策扩围至工业设备补贴，对铝需求形成增量支撑。建筑业用铝在整个铝消费中占比仍逾30%，其复苏进度是中期铝需求能否真正放量的关键观察维度。节后随着复工推进，建筑型材开工率有望回升至56%—58%区间。    

   

       ③ 铝棒库存延续去化但速度边际放缓——节前需求改善信号弱化：全国铝棒社会库存延续下降态势但去化速度较前周放缓，下游型材企业原料采购意愿在节前略有降温，加工费整体偏弱运行——包头、河南、临沂持稳，新疆、广东、无锡加工费下调50—100元/吨，显示下游接受高价铝锭的能力仍有限。贸易商/持货商出货意愿正常，贴水维持70—90元/吨，对节后并不悲观。铝棒去库的延续性仍需观察节后2—3周数据验证。需关注的是，6月中下旬随着传统淡季逐步深入，建筑铝型材的季节性走弱风险仍将持续释放。    

   

       ④ 出口贸易持续向好 汇率边际改善：2026年4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，环比增长15%，同比增长9%，1—5月累计同比增长约9%。中美关税缓和窗口期（145%→30%，90天协议）持续提振出口预期。铝线缆出口订单高增成为结构性亮点，持续填补海外供给缺口。人民币在6.76附近对出口利润形成边际改善。沪伦比值在6.85附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,000—5,800元/吨），海外铝锭流入量极为有限，国内供应仍高度依赖国产产能。    

   

四、行业新动向

   

       1. LME铝周线承压回调——沃什首秀鹰派 地缘缓和双压，Back结构维持低位：本周LME铝价从6月11日的约3,502.5美元/吨持续承压回调，6月16日下探3,367美元/吨低点，6月18日收盘于3,395美元/吨，全周累计下跌约57美元。LME铝Cash/3M升贴水维持低位（约 10— 20美元/吨区间），仍未完全恢复至冲突前 100美元/吨以上的Back结构。6月18日LME注销仓单约2,500吨，较6月10日的161吨小幅回升但仍处历史低位水平。伦铝承压回调的驱动因素包括：①美联储沃什首秀释放超预期鹰派信号，点阵图显示9人预计年内加息；②美元指数走强至100.80，本周累计上涨0.8%；③美伊签署停火协议，地缘溢价加速消散；④几内亚政策落地后市场短期"利好兑现"获利了结。但LME铝库存32万吨超低水平 几内亚政策带来的中长期矿端成本支撑，深跌空间有限。短期LME铝或在3,350—3,500美元/吨区间震荡。    

   

       2. 国内铝价节前普跌——南海跌幅最大、长江跌幅最小，区域分化收敛：本周国内铝价呈现全区域普跌但跌幅分化的特征：南海灵通（含票）跌至24,080元/吨（周-340，跌幅1.4%），南储华南跌至23,820元/吨（周-320，跌幅1.3%），长江铝价跌至23,870元/吨（周-260，跌幅1.1%），上海现货铝跌至23,870元/吨（周-260，跌幅1.1%）。跌幅自南向北收敛的特征延续：华南地区前期高位回落幅度大，华东地区受上期所仓单压制已先行调整到位。节前下游备货需求支撑下，跌幅较前周明显收窄，未出现恐慌性抛压。区域分化背后的逻辑：①华南地区前期价格高位（24,420） 到货略增 节前出货兑现；②华东地区仓单压力持续但已部分释放，下方支撑逐步显现。    

   

       3. 国内社库延续去化至约134万吨，去化速度边际放缓但趋势未改：截至6月18日，国内铝锭社会库存约134.5万吨（SMM统计），全周净去库约1.8万吨，去化速度较前周的2.3万吨边际放缓但趋势未改。端午节前下游备货需求支撑去库延续，但部分加工企业节前小幅减产 物流节奏放缓，去化速度略有放缓。上期所仓单维持在52.4万吨 的高位水平（连增趋势放缓但未明显去化），仓单压力仍是内盘走势的核心压制。社会库存与交易所仓单的"背驰"格局延续——前者反映实际消费去化，后者反映交割压力积累。若节后2—3周去库节奏延续当前速度（单周1.5—2.0万吨），社库有望在6月底降至130万吨以下，对铝价形成支撑。但需警惕的是，6月中下旬传统淡季逐步深入，去库速度可能进一步放缓至1.0—1.5万吨/周。    

   

       4. 几内亚铝土矿出口管制正式落地——氧化铝单周飙升390元，铝土矿紧供给逻辑兑现：6月16日几内亚正式官宣出口管制政策：1.5亿吨年度配额 10%出口关税 强制本土深加工。政策力度较市场预期上限偏紧。国产氧化铝现货本周飙升至3,180元/吨（周 390，涨幅14%），创近三年新高。几内亚铝土矿FOB报价同步走强至42—45美元/吨（周 3—6美元），氧化铝期货主力ao2609本周大幅冲高至3,200元/吨上方。市场短期呈现"政策落地即利好兑现"的获利了结情绪，但中长期看：①中国对几内亚进口依赖度超75%，1.5亿吨配额意味着较2025年实际进口量减少约3,000—4,000万吨；②出口成本上升将通过铝土矿价格传导至氧化铝；③国内氧化铝厂铝土矿库存约90天，叠加港口及社会库存500—600万吨，短期实际供给冲击或将推迟至2026年Q3—Q4显现，但价格中枢上修的逻辑已经实质性兑现。氧化铝价格强势将通过成本传导至电解铝端，对铝价中枢形成中期支撑。    

   

       5. 电解铝成本支撑上修，高利润格局延续：本周国产氧化铝价格大幅飙升至3,180元/吨（ 390），动力煤价格平稳，电解铝加权生产成本上修至约17,000—17,300元/吨（较前周 500元/吨），当前铝价23,820—24,080元/吨对应吨铝即时利润约6,500—6,800元，仍处于近5年历史高位区间。行业开工率约99.25%，运行产能约4,522万吨，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。云南地区来水充沛维持满负荷运行，内蒙古新增产能投产节奏平稳。利润集中于电解环节，氧化铝环节盈利大幅改善，下游加工环节利润空间仍受挤压。氧化铝价格上涨对电解铝的传导效应将在2—3个月内逐步显现。    

   

       6. 美伊签署停火协议——霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散：6月18日美伊签署停火谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复正常通航。布伦特原油从6月12日高点98.5美元/桶快速回落至87.5美元/桶（周跌约11%），地缘溢价加速消散。中东电解铝（伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年产能）供应中断风险解除，全球供给担忧缓解。但油价中枢仍处于历史中高位水平（约85—90美元/桶），对电解铝能源成本仍构成底部支撑。"光速停火"模式延续与停火协议正式签署，标志市场已对地缘冲突"可控"形成共识，后续需关注协议执行的稳定性。    

   

五、行业研判

   

       综合本周走势来看，铝价呈现"伦铝周线承压回调、国内节前窄幅震荡、三大事件同日落地"特征。LME铝在美联储沃什鹰派 地缘缓和双压下从3,500美元回落至3,393.5美元，全周跌约57美元；国内铝价在节前效应 宏观逆风下普跌260—340元/吨，跌幅自南向北收敛。整体格局承压回落，宏观鹰派 地缘缓和双压，但成本支撑犹存，重点关注23,500元/吨一线成本支撑强度及节后（6月22日）开市后市场对三大事件（美联储沃什首秀 几内亚政策落地 美伊停火）的定价反应。当前市场核心特征是"三大事件同日落地、节前避险情绪主导"——6月17—18日三大宏观事件密集兑现，几内亚政策利好被短期获利了结 美联储鹰派 地缘缓和三重力量对冲。与上周相比，本周最大的边际变化是：①几内亚政策超预期落地（1.5亿吨配额 10%关税，氧化铝单周 390）——矿端紧供给逻辑实质性兑现；②美联储沃什首秀释放超预期鹰派（点阵图9人预计年内加息，美元指数100.80）——海外流动性收紧预期升温；③美伊签署停火协议（霍尔木兹海峡恢复通航）——地缘溢价加速消散；④国内节前效应（加工开工率63.5%周-0.5pct）——下游需求短期放缓。多空交织，节后市场方向选择窗口开启。    

   

       价格走势预判：预计6月下旬—7月，国内铝价主流运行区间23,500—24,300元/吨，LME铝价波动区间3,350—3,550美元/吨。短期（端午后1—2周），市场将重新定价三大事件的长期影响：①美联储沃什首秀鹰派信号已被市场部分消化，但若美元指数持续走强突破101，铝价仍有进一步下行压力；②几内亚政策落地后市场短期"利好兑现"，但氧化铝成本上修对铝价的支撑作用将在Q3逐步显现；③美伊停火后地缘溢价消散基本到位。基准情景：节后铝价或在23,700—24,000元/吨区间震荡整理，等待新的方向性信号。乐观情景：若几内亚政策推动氧化铝价格继续上修至3,300元/吨以上 国内去库加速，铝价有望上探24,200—24,300元/吨。悲观情景：若美联储持续鹰派推动美元指数突破101 国内去库放缓至1.0万吨/周以下，铝价可能下探23,500—23,700元/吨。中期（7—8月），进入传统淡季 成本支撑强化 几内亚实际供给冲击逐步显现，铝价中枢有望从23,800元/吨逐步上修至24,200—24,500元/吨区间，矿端紧供给逻辑将主导中期价格走势。    

   

       核心风险点：① 美联储持续鹰派超预期——若7月FOMC会议或杰克逊霍尔年会上沃什进一步释放鹰派信号（暗示年内多次加息或释放7月加息信号），美元指数可能突破102并带动大宗商品全面承压，LME铝或测试3,300美元关口，国内铝价或下探23,300元/吨；② 几内亚政策执行不及预期——若几内亚实际执行力度弱于政策公布（出现大量灰色出口或配额分配争议），氧化铝价格可能回调至2,800—2,900元/吨，矿端成本支撑逻辑将被弱化；③ 国内去库持续性不及预期——传统淡季深入 建筑铝型材季节性走弱，若单周去库回落至0.5—1.0万吨甚至转为累库，内盘支撑将明显减弱；④ 上期所仓单压制延续——当前52.4万吨 的仓单水平是内盘核心压制，若仓单继续累增至55万吨以上，不排除集中交割对现货价格形成冲击；⑤ 美伊停火协议稳定性存疑——若伊朗强硬派反弹或地区冲突再度升级，地缘溢价将快速回升，铝价波动幅度将显著放大；⑥ 氧化铝价格高位回调风险——若几内亚政策"利好兑现" 国内氧化铝库存高企，氧化铝价格可能从3,180元/吨高位回调，电解铝成本支撑将相应下移。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"三大事件同日落地、节后方向选择窗口开启"的关键阶段——6月22日端午节后开市将是市场重新定价的核心时点。建议：① 节后观望为主——端午假期期间海外市场（伦铝、美元、油价）仍将持续交易，节后开市需重点关注假期累积的风险与机会，待价格走势明朗后再做方向性操作；② 关注23,500元/吨成本支撑区间——若铝价受美联储持续鹰派冲击回落至23,500—23,800元/吨区间（对应电解铝吨利润约6,200—6,500元），可考虑逢低补充铝锭库存，该区间成本支撑依然坚实；③ 重点跟踪三大核心变量——（a）几内亚政策实际执行进度（氧化铝价格走势是核心观察指标，关注是否站稳3,000元/吨以上）；（b）美联储沃什后续政策表态（7月FOMC、杰克逊霍尔年会，关注美元指数101关口表现）；（c）国内去库节奏（节后2—3周去库速度是判断淡季深度的关键）；④ 把握出口窗口期——铝材出口1—5月累计增长约9%，人民币在6.76附近对出口仍属有利水平，应稳定并扩大海外高端客户份额，关注中美关税90天协议窗口期（预计7月中旬到期）的续签进展；⑤ 加速推进绿色低碳铝材认证与产能布局——CBAM实施倒计时叠加几内亚政策推动的低碳铝溢价扩大，具备绿电铝、再生铝认证先发优势的企业将获得结构性定价权；⑥ 注意库存节奏与原料对冲——传统淡季到来，建筑铝型材季节性走弱风险犹存，应根据下游订单节奏合理控制原料库存水平；同时考虑利用沪铝期货对冲部分现货库存风险，关注23,500—24,300元/吨区间的套保机会，规避宏观鹰派超预期带来的价格回调风险。    

   

---

   

尚丰盈精密

   

网址：www.syharvest.com

   

电话：0757-86688226

   

地址：佛山市南海区狮山镇狮山穆院

   

免责声明：本报告所载数据均来源于公开渠道，仅供参考，不构成任何投资建议。

   

一周铝市纵览（2026年06月21日）：美联储沃什首秀鹰派 几内亚政策落地，伦铝周线承压回调，国内端午窄幅震荡

   

各位关注尚丰盈精密的读者：

   

       本周（2026年06月15日—2026年06月21日，端午节前最后一周交易日），国内铝价整体呈现承压回落、节前窄幅震荡格局。南海灵通（含票）报价24,080元/吨，较上周大幅回落约380元/吨；长江/南储/上海同步走弱，跌幅在260—320元/吨区间，呈现"全区域普跌、跌幅自南向北收敛"特征。LME铝价本周剧烈波动——从6月11日的约3,502.5美元/吨持续承压，6月16日下探3,367美元/吨低点，6月18日收盘于3,395美元/吨，全周累计下跌约31—100美元。LME铝Cash/3M升贴水维持低位（约 15美元/吨附近），注销仓单从极低水平（6月10日仅161吨）小幅回升但仍处历史低位水平。国内铝锭社会库存延续去化态势，节前下游备货需求支撑下，社库去化至约134万吨（SMM 6月18日统计，周度净去库约1.8万吨，去化速度较前周2.3万吨边际放缓）。上期所仓单连增趋势未改，仍维持在52万吨以上的高位水平。宏观面呈现"美联储沃什首秀释放鹰派信号、几内亚铝土矿出口管制政策正式落地、美伊签署停火协议"三大事件同期落地。6月17日FOMC会议维持利率3.50%—3.75%不变，但点阵图显示9人预计2026年内至少加息一次，鹰派信号超预期；几内亚同日确认2026年6月起执行铝土矿出口管制（年上限1.5亿吨 关税提至10% 强制本土深加工），氧化铝与铝土矿供给收紧逻辑兑现；6月18日美伊签署停火谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散。当前铝市呈现"海外宏观鹰派 地缘缓和双压、国内节前被动跟随但成本支撑犹存"的复杂博弈格局，端午节后（6月22日开市）方向选择的关键窗口。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

       

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026-06-21，端午节前最后交易日）；LME铝库存约32.0万吨（6月18日统计，延续近四年低位水平，注销仓单低位徘徊）；铝加工综合开工率约63.5%（SMM，周环比-0.5pct，节前小幅回落）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7647元（10:30:00，中国银行现汇买入价）    

   

二、宏观时事

   

       1. 几内亚铝土矿出口管制——6月起正式落地，1.5亿吨配额 10%关税，氧化铝单周飙升390元：据几内亚矿业部6月16日官方公告及SMM确认，全球最大铝土矿生产国几内亚自2026年6月起全面正式执行铝土矿出口管制政策。核心条款：①全年出口上限1.5亿吨（较2025年实际出口量1.83亿吨减少18%）；②出口关税从5.5%大幅提升至10%；③强制本土深加工要求——7年内必须开工建设氧化铝厂、10年内投产运营；④推出"几内亚铝土矿指数"增强定价话语权。政策力度较市场预期上限（1.8—2.0亿吨）明显偏紧，几内亚矿业部长布纳·西拉明确表态"供应绝不能超过需求"。国产氧化铝现货本周飙升至3,180元/吨（周 390，涨幅14%），几内亚铝土矿FOB报价同步走强至42—45美元/吨（ 3—6美元），氧化铝期货主力ao2609本周大幅冲高至3,200元/吨上方。中国对几内亚铝土矿进口依赖度超75%，1.5亿吨配额意味着较2025年实际进口量减少约3,000—4,000万吨，结构性供给缺口已经打开。但国内氧化铝厂铝土矿库存天数仍维持约90天高位、港口及氧化铝社会库存约500—600万吨，叠加国产及印尼/澳大利亚替代矿源补充，短期实际供给冲击或将推迟至2026年Q3—Q4显现。中长期看，几内亚政策 印尼RKAB审批趋严 几内亚铝土矿指数定价权增强，氧化铝及电解铝成本支撑逻辑实质性兑现，铝价中枢有望逐步上修。    

   

       2. 美联储6月17—18日FOMC会议——沃什首秀释放超预期鹰派信号，点阵图转鹰，9人预计年内加息：北京时间6月18日凌晨FOMC会议结果落地：联邦基金利率维持3.50%—3.75%不变，符合市场预期。但本次会议的关键变化在于新任主席沃什的首秀与点阵图的大幅转鹰。会后公布的点阵图显示，19位FOMC成员中有9人预计2026年内至少加息一次，较3月会议的3人大幅增加，市场对全年加息预期的定价从40%—55%进一步抬升至60%—75%区间。沃什在新闻发布会上措辞偏鹰，强调"通胀回归2%目标需要时间"、"利率水平可能需要更长时间维持当前限制性立场"。美元指数应声走强，6月19日报100.80（ 0.45%），本周累计上涨约0.8%。10年期美债收益率攀升至4.45%附近，创近三个月新高。美联储理事沃勒此前已公开表态"通胀持续高企且劳动力市场趋于稳定，当前讨论降息令人难以置信"，鹰派阵营持续扩大。本次会议标志着美联储货币政策的"降息确定性"已经彻底瓦解，"higher for longer"叙事强化，对以美元计价的有色金属构成系统性压制，是本周LME铝承压的核心宏观背景。但6月加息概率近零 美国经济软着陆迹象仍存，铝价深跌空间仍受低库存支撑制约。    

   

       3. 美伊签署停火谅解备忘录——霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散，油价重挫：北京时间6月18日晚间，美国与伊朗在多方斡旋下签署停火谅解备忘录，双方同意立即停止在波斯湾、霍尔木兹海峡及红海水域的军事行动，霍尔木兹海峡恢复正常通航。这是继6月1日交火、6月8日"光速停火"模式之后，本轮中东冲突的阶段性缓和信号。布伦特原油应声重挫，6月19日报87.5美元/桶（较6月12日高点98.5美元/桶累计下跌约11美元，跌幅逾11%）。地缘溢价的快速消散对铝价构成两方面影响：①能源成本支撑减弱——油价重挫带动全球能源价格回落预期，电解铝电力成本支撑边际松动；②中东电解铝供应中断风险解除——伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年中东电解铝产能恢复正常运营，全球供给担忧解除。"光速停火"模式延续与停火协议正式签署，标志市场已对地缘冲突"可控"形成共识，但需关注协议执行的稳定性，伊朗内部强硬派的反弹仍是不确定因素。    

   

       4. 人民币稳中略贬至6.76附近，出口竞争力小幅改善：截至10:30:00，中国银行现汇买入价1美元≈6.7647元人民币。人民币较上周的6.7546小幅贬值约0.15%，主因美联储沃什首秀鹰派信号推动美元指数走强。人民币小幅贬值对铝材出口竞争力构成边际改善，6.76水平仍属于出口有利区间，出口利润空间犹存。沪伦比值在6.85附近窄幅波动（周环比 0.05），进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,000—5,800元/吨），海外铝锭流入量极为有限，内盘供应仍以国产为主。需关注的是，若美联储沃什持续释放鹰派信号推动美元指数突破101，人民币短期可能再度承压至6.78—6.80区间，届时将对出口端构成更强边际利好。    

   

       5. 国内经济与政策：5月经济数据密集公布，制造业PMI 50.4%（环比 0.2pct，重回扩张区间），社零同比 5.0%，工业增加值同比 5.6%，经济复苏韧性延续。八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案》持续发酵，4,500万吨产能上限政策为铝价提供结构性支撑。"以旧换新"政策扩围（新增工业设备补贴），对铝需求形成有效托底。但全国房地产开发投资仍处低位，1—5月新开工面积同比降幅约9%，建筑业用铝需求拖累仍在。国内社库延续去化至约134万吨（6月18日SMM统计），但上期所仓单（仍维持52万吨 高位水平）压制内盘走势的核心约束未变。电解铝总产能4,522万吨、开工率99.25%，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。端午节假期（6月19—21日）国内期货市场休市，6月22日恢复开市。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约63.5%（SMM，周环比-0.5pct，节前小幅回落），延续"新能源主导拉动、出口边际改善、传统建筑拖累、节前效应显现"的深度分化格局，需求端整体温和放缓：

   

       ① 需求旺盛区：新能源（汽车/光伏/储能） 出口
       新能源汽车产销持续突破：2026年1—5月国内新能源车累计销量同比增长约38%，预计全年产销超1,450万辆，单车用铝量继续提升至约215—225kg。铝板带开工率约72.0%（周环比-0.4pct，节前小幅回落），罐料包装等构成基本盘，储能电池壳体、钎焊材需求持续旺盛。铝箔开工率约74.0%（周环比-0.5pct），储能电池箔需求火爆延续，但空调箔内需疲软及高库存形成拖累，节前部分企业有小幅减产行为。出口方面亮点持续：5月未锻轧铝及铝材出口预计约58万吨（4月为59.76万吨，环比微降但仍处历史高位），1—5月累计出口同比增长约9%，核心出口企业反馈6—7月订单保持增长。铝线缆开工率65.5%（周环比-0.9pct，节前回落幅度较大），特高压订单构成基本盘，出口订单高增成为重要驱动力。人民币在6.76附近，出口利润空间犹存，节后订单恢复可期。    

   

       ② 承压区：传统建筑铝型材——节前效应 地产拖累双压
       房地产市场去化压力犹存，1—5月全国房地产开发投资同比下降约9%，新开工面积持续萎缩。建筑型材开工率约55.0%（周环比-0.8pct，节前回落明显），北方施工旺季接近尾声 地产复苏乏力 端午假期停工三因素叠加，拖累建筑铝型材需求。但"保交楼"专项资金加速拨付，竣工端存在阶段性改善预期。"以旧换新"政策扩围至工业设备补贴，对铝需求形成增量支撑。建筑业用铝在整个铝消费中占比仍逾30%，其复苏进度是中期铝需求能否真正放量的关键观察维度。节后随着复工推进，建筑型材开工率有望回升至56%—58%区间。    

   

       ③ 铝棒库存延续去化但速度边际放缓——节前需求改善信号弱化：全国铝棒社会库存延续下降态势但去化速度较前周放缓，下游型材企业原料采购意愿在节前略有降温，加工费整体偏弱运行——包头、河南、临沂持稳，新疆、广东、无锡加工费下调50—100元/吨，显示下游接受高价铝锭的能力仍有限。贸易商/持货商出货意愿正常，贴水维持70—90元/吨，对节后并不悲观。铝棒去库的延续性仍需观察节后2—3周数据验证。需关注的是，6月中下旬随着传统淡季逐步深入，建筑铝型材的季节性走弱风险仍将持续释放。    

   

       ④ 出口贸易持续向好 汇率边际改善：2026年4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，环比增长15%，同比增长9%，1—5月累计同比增长约9%。中美关税缓和窗口期（145%→30%，90天协议）持续提振出口预期。铝线缆出口订单高增成为结构性亮点，持续填补海外供给缺口。人民币在6.76附近对出口利润形成边际改善。沪伦比值在6.85附近窄幅波动，进口窗口持续深度关闭（进口亏损约5,000—5,800元/吨），海外铝锭流入量极为有限，国内供应仍高度依赖国产产能。    

   

四、行业新动向

   

       1. LME铝周线承压回调——沃什首秀鹰派 地缘缓和双压，Back结构维持低位：本周LME铝价从6月11日的约3,502.5美元/吨持续承压回调，6月16日下探3,367美元/吨低点，6月18日收盘于3,395美元/吨，全周累计下跌约57美元。LME铝Cash/3M升贴水维持低位（约 10— 20美元/吨区间），仍未完全恢复至冲突前 100美元/吨以上的Back结构。6月18日LME注销仓单约2,500吨，较6月10日的161吨小幅回升但仍处历史低位水平。伦铝承压回调的驱动因素包括：①美联储沃什首秀释放超预期鹰派信号，点阵图显示9人预计年内加息；②美元指数走强至100.80，本周累计上涨0.8%；③美伊签署停火协议，地缘溢价加速消散；④几内亚政策落地后市场短期"利好兑现"获利了结。但LME铝库存32万吨超低水平 几内亚政策带来的中长期矿端成本支撑，深跌空间有限。短期LME铝或在3,350—3,500美元/吨区间震荡。    

   

       2. 国内铝价节前普跌——南海跌幅最大、长江跌幅最小，区域分化收敛：本周国内铝价呈现全区域普跌但跌幅分化的特征：南海灵通（含票）跌至24,080元/吨（周-340，跌幅1.4%），南储华南跌至23,820元/吨（周-320，跌幅1.3%），长江铝价跌至23,870元/吨（周-260，跌幅1.1%），上海现货铝跌至23,870元/吨（周-260，跌幅1.1%）。跌幅自南向北收敛的特征延续：华南地区前期高位回落幅度大，华东地区受上期所仓单压制已先行调整到位。节前下游备货需求支撑下，跌幅较前周明显收窄，未出现恐慌性抛压。区域分化背后的逻辑：①华南地区前期价格高位（24,420） 到货略增 节前出货兑现；②华东地区仓单压力持续但已部分释放，下方支撑逐步显现。    

   

       3. 国内社库延续去化至约134万吨，去化速度边际放缓但趋势未改：截至6月18日，国内铝锭社会库存约134.5万吨（SMM统计），全周净去库约1.8万吨，去化速度较前周的2.3万吨边际放缓但趋势未改。端午节前下游备货需求支撑去库延续，但部分加工企业节前小幅减产 物流节奏放缓，去化速度略有放缓。上期所仓单维持在52.4万吨 的高位水平（连增趋势放缓但未明显去化），仓单压力仍是内盘走势的核心压制。社会库存与交易所仓单的"背驰"格局延续——前者反映实际消费去化，后者反映交割压力积累。若节后2—3周去库节奏延续当前速度（单周1.5—2.0万吨），社库有望在6月底降至130万吨以下，对铝价形成支撑。但需警惕的是，6月中下旬传统淡季逐步深入，去库速度可能进一步放缓至1.0—1.5万吨/周。    

   

       4. 几内亚铝土矿出口管制正式落地——氧化铝单周飙升390元，铝土矿紧供给逻辑兑现：6月16日几内亚正式官宣出口管制政策：1.5亿吨年度配额 10%出口关税 强制本土深加工。政策力度较市场预期上限偏紧。国产氧化铝现货本周飙升至3,180元/吨（周 390，涨幅14%），创近三年新高。几内亚铝土矿FOB报价同步走强至42—45美元/吨（周 3—6美元），氧化铝期货主力ao2609本周大幅冲高至3,200元/吨上方。市场短期呈现"政策落地即利好兑现"的获利了结情绪，但中长期看：①中国对几内亚进口依赖度超75%，1.5亿吨配额意味着较2025年实际进口量减少约3,000—4,000万吨；②出口成本上升将通过铝土矿价格传导至氧化铝；③国内氧化铝厂铝土矿库存约90天，叠加港口及社会库存500—600万吨，短期实际供给冲击或将推迟至2026年Q3—Q4显现，但价格中枢上修的逻辑已经实质性兑现。氧化铝价格强势将通过成本传导至电解铝端，对铝价中枢形成中期支撑。    

   

       5. 电解铝成本支撑上修，高利润格局延续：本周国产氧化铝价格大幅飙升至3,180元/吨（ 390），动力煤价格平稳，电解铝加权生产成本上修至约17,000—17,300元/吨（较前周 500元/吨），当前铝价23,820—24,080元/吨对应吨铝即时利润约6,500—6,800元，仍处于近5年历史高位区间。行业开工率约99.25%，运行产能约4,522万吨，已逼近4,500万吨政策红线，供给端向上弹性极为有限。云南地区来水充沛维持满负荷运行，内蒙古新增产能投产节奏平稳。利润集中于电解环节，氧化铝环节盈利大幅改善，下游加工环节利润空间仍受挤压。氧化铝价格上涨对电解铝的传导效应将在2—3个月内逐步显现。    

   

       6. 美伊签署停火协议——霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价加速消散：6月18日美伊签署停火谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复正常通航。布伦特原油从6月12日高点98.5美元/桶快速回落至87.5美元/桶（周跌约11%），地缘溢价加速消散。中东电解铝（伊朗、阿联酋、巴林合计约600万吨/年产能）供应中断风险解除，全球供给担忧缓解。但油价中枢仍处于历史中高位水平（约85—90美元/桶），对电解铝能源成本仍构成底部支撑。"光速停火"模式延续与停火协议正式签署，标志市场已对地缘冲突"可控"形成共识，后续需关注协议执行的稳定性。    

   

五、行业研判

   

       综合本周走势来看，铝价呈现"伦铝周线承压回调、国内节前窄幅震荡、三大事件同日落地"特征。LME铝在美联储沃什鹰派 地缘缓和双压下从3,500美元回落至3,393.5美元，全周跌约57美元；国内铝价在节前效应 宏观逆风下普跌260—340元/吨，跌幅自南向北收敛。整体格局承压回落，宏观鹰派 地缘缓和双压，但成本支撑犹存，重点关注23,500元/吨一线成本支撑强度及节后（6月22日）开市后市场对三大事件（美联储沃什首秀 几内亚政策落地 美伊停火）的定价反应。当前市场核心特征是"三大事件同日落地、节前避险情绪主导"——6月17—18日三大宏观事件密集兑现，几内亚政策利好被短期获利了结 美联储鹰派 地缘缓和三重力量对冲。与上周相比，本周最大的边际变化是：①几内亚政策超预期落地（1.5亿吨配额 10%关税，氧化铝单周 390）——矿端紧供给逻辑实质性兑现；②美联储沃什首秀释放超预期鹰派（点阵图9人预计年内加息，美元指数100.80）——海外流动性收紧预期升温；③美伊签署停火协议（霍尔木兹海峡恢复通航）——地缘溢价加速消散；④国内节前效应（加工开工率63.5%周-0.5pct）——下游需求短期放缓。多空交织，节后市场方向选择窗口开启。    

   

       价格走势预判：预计6月下旬—7月，国内铝价主流运行区间23,500—24,300元/吨，LME铝价波动区间3,350—3,550美元/吨。短期（端午后1—2周），市场将重新定价三大事件的长期影响：①美联储沃什首秀鹰派信号已被市场部分消化，但若美元指数持续走强突破101，铝价仍有进一步下行压力；②几内亚政策落地后市场短期"利好兑现"，但氧化铝成本上修对铝价的支撑作用将在Q3逐步显现；③美伊停火后地缘溢价消散基本到位。基准情景：节后铝价或在23,700—24,000元/吨区间震荡整理，等待新的方向性信号。乐观情景：若几内亚政策推动氧化铝价格继续上修至3,300元/吨以上 国内去库加速，铝价有望上探24,200—24,300元/吨。悲观情景：若美联储持续鹰派推动美元指数突破101 国内去库放缓至1.0万吨/周以下，铝价可能下探23,500—23,700元/吨。中期（7—8月），进入传统淡季 成本支撑强化 几内亚实际供给冲击逐步显现，铝价中枢有望从23,800元/吨逐步上修至24,200—24,500元/吨区间，矿端紧供给逻辑将主导中期价格走势。    

   

       核心风险点：① 美联储持续鹰派超预期——若7月FOMC会议或杰克逊霍尔年会上沃什进一步释放鹰派信号（暗示年内多次加息或释放7月加息信号），美元指数可能突破102并带动大宗商品全面承压，LME铝或测试3,300美元关口，国内铝价或下探23,300元/吨；② 几内亚政策执行不及预期——若几内亚实际执行力度弱于政策公布（出现大量灰色出口或配额分配争议），氧化铝价格可能回调至2,800—2,900元/吨，矿端成本支撑逻辑将被弱化；③ 国内去库持续性不及预期——传统淡季深入 建筑铝型材季节性走弱，若单周去库回落至0.5—1.0万吨甚至转为累库，内盘支撑将明显减弱；④ 上期所仓单压制延续——当前52.4万吨 的仓单水平是内盘核心压制，若仓单继续累增至55万吨以上，不排除集中交割对现货价格形成冲击；⑤ 美伊停火协议稳定性存疑——若伊朗强硬派反弹或地区冲突再度升级，地缘溢价将快速回升，铝价波动幅度将显著放大；⑥ 氧化铝价格高位回调风险——若几内亚政策"利好兑现" 国内氧化铝库存高企，氧化铝价格可能从3,180元/吨高位回调，电解铝成本支撑将相应下移。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"三大事件同日落地、节后方向选择窗口开启"的关键阶段——6月22日端午节后开市将是市场重新定价的核心时点。建议：① 节后观望为主——端午假期期间海外市场（伦铝、美元、油价）仍将持续交易，节后开市需重点关注假期累积的风险与机会，待价格走势明朗后再做方向性操作；② 关注23,500元/吨成本支撑区间——若铝价受美联储持续鹰派冲击回落至23,500—23,800元/吨区间（对应电解铝吨利润约6,200—6,500元），可考虑逢低补充铝锭库存，该区间成本支撑依然坚实；③ 重点跟踪三大核心变量——（a）几内亚政策实际执行进度（氧化铝价格走势是核心观察指标，关注是否站稳3,000元/吨以上）；（b）美联储沃什后续政策表态（7月FOMC、杰克逊霍尔年会，关注美元指数101关口表现）；（c）国内去库节奏（节后2—3周去库速度是判断淡季深度的关键）；④ 把握出口窗口期——铝材出口1—5月累计增长约9%，人民币在6.76附近对出口仍属有利水平，应稳定并扩大海外高端客户份额，关注中美关税90天协议窗口期（预计7月中旬到期）的续签进展；⑤ 加速推进绿色低碳铝材认证与产能布局——CBAM实施倒计时叠加几内亚政策推动的低碳铝溢价扩大，具备绿电铝、再生铝认证先发优势的企业将获得结构性定价权；⑥ 注意库存节奏与原料对冲——传统淡季到来，建筑铝型材季节性走弱风险犹存，应根据下游订单节奏合理控制原料库存水平；同时考虑利用沪铝期货对冲部分现货库存风险，关注23,500—24,300元/吨区间的套保机会，规避宏观鹰派超预期带来的价格回调风险。    

   

---

   

尚丰盈精密

   

网址：www.syharvest.com

   

电话：0757-86688226

   

地址：佛山市南海区狮山镇狮山穆院

   

免责声明：本报告所载数据均来源于公开渠道，仅供参考，不构成任何投资建议。