一周铝市纵览（08月09日）：沪铝延续偏强，美伊缓和对冲低库存
一周铝市纵览（08月09日）：沪铝延续偏强，美伊缓和对冲低库存


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本周（2026年07月30日—2026年08月07日），国内铝价整体呈现" 延续偏强、重心上移 "格局。沪铝主力合约从7月31日的23,630元/吨震荡上行，8月4日受宏观情绪回暖 美元跌破100提振大幅拉涨至 23,710元/吨 （日内 250元），随后在23,700—23,850元/吨区间高位整理，8月7日周线收于约23,750—23,810元/吨附近，周涨约150—180元/吨（ 0.6%—0.8%），连续第二周收阳。现货端同步跟涨——南海灵通（含票）从7月31日的24020元/吨升至 24,360元/吨 （区间24,310—24,410，8月7日），周涨约390元/吨（ 1.63%），持续站稳24,000元/吨整数关口上方，挑战24,400元/吨压力位；长江铝价涨至23,970元/吨（ 340），南储华南涨至24,090元/吨（ 350），上海现货铝涨至23,970元/吨（ 350），四地现货均价较上周全面抬升约340—390元/吨。 LME铝本周表现更为亮眼 ——受库存十五连降创历史新低 美元走弱双驱动，伦铝3M从7月31日的约3,193美元/吨持续攀升，8月7日收于 约3,276美元/吨 ，周涨约83美元/吨（ 2.60%），表现强于沪铝。 宏观面呈现"美伊缓和 美联储加息预期降温 国内政策托底"三重逻辑 ：①美伊冲突出现重大缓和信号——特朗普确认谈判启动、第一阶段优先打通霍尔木兹海峡，地缘避险溢价从高点大幅回吐，布伦特原油单日暴跌逾5%至79美元/桶；②美国7月ADP新增就业仅4.4万人（远低于预期7万人、创年内新低），加息预期进一步降温，美元指数跌破100关口，为有色金属估值修复打开空间；③国内7月30日中央政治局会议定调"宏观政策发力提效、有效扩大内需"，三季度降准降息预期走强，叠加8月起绿电消费考核正式落地强化供给刚性。 当前铝市从"向上突破"切换至"偏强震荡、高位消化"格局 ，24,000—24,400元/吨（对应南海灵通）成为新的核心运行区间，市场关注地缘溢价回吐与低库存托底之间的博弈平衡。

一、本周铝产业链核心数据回顾

市场品种 周初均价（元/吨） 周末均价（元/吨） 周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票） 23,900 24,360 460（ 1.63%）
长江铝价 23,490 23,970 480（ 1.44%）
南储华南 23,610 24,090 480（ 1.47%）
上海现货铝 23,480 23,970 490（ 1.48%）
沪铝主力 约23,630（元/吨，7/31收盘） 约23,750—23,810（元/吨，8/7收盘） 120（ 0.6%~0.8%）
LME铝（伦铝3M） 约3,205（美元/吨，7/31收盘） 3276（美元/吨，8/7） 71（ 2.60%）
氧化铝（国产） 约2,780（元/吨，7/31收盘） 2,780（元/吨，8/7） 0（ 2.02%）

注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 None，8月7日收盘）；LME铝库存约 25.79万吨 （8月6日数据，十五连降），持续刷新历史新低，注册仓单维持极低水平，海外现货紧张格局加剧；铝加工综合开工率约 60.2% （8月3日数据，周环比-0.9pct，淡季持续深化），铝型材开工率约52.0%（周-0.9pct）、铝板带约69.0%（周-0.4pct）、铝线缆约62.0%（周-1.6pct）、铝箔约70.6%（周-0.3pct）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7372元（中国银行现汇买入价）；国内电解铝社会库存约93.3万吨（SMM 8/6数据，较7/30的93.1万吨基本持平，中间一度回升至95.8万吨后再度去化）；上期所铝库存约30.88万吨（8/6，周减1.65万吨）

二、宏观时事

1. 美伊冲突出现重大缓和信号——霍尔木兹海峡重开谈判启动，地缘避险溢价大幅回吐，油价单日暴跌逾5%： 本周中东局势迎来戏剧性转折。8月3日，美国总统特朗普确认与伊朗谈判已启动，第一阶段优先打通霍尔木兹海峡，第二阶段推进无核化。卡塔尔外交部表示斡旋取得进展，伊朗副外长透露与阿曼关于商业船舶通行海峡协议已接近最终敲定。消息一出，地缘避险情绪骤然降温——布伦特原油8月4日单日暴跌5.26%至79.36美元/桶，WTI跌5.69%至75.77美元/桶。 对铝市影响： ①此前支撑铝价的中东供应中断 能源成本溢价被同步挤出，伦铝8月4—5日从3,227美元/吨小幅回落至3,218美元/吨，但跌幅被控制在0.3%以内——核心在于LME库存十五连降至25.79万吨历史新低的硬现实牢牢托底；②持仓减少近9,000手，显示多头主动离场，短线上方阻力增强；③值得警惕的是：伊朗并未同步确认谈判，霍尔木兹实际通航前景仍不明朗，海湾冶炼厂原料进不来、金属出不去的困局并未完全解除，地缘溢价的回吐是"压缩"而非"出清"，未来局势若反复仍可能引发脉冲式波动。

2. 美联储加息预期持续降温——ADP就业大幅低于预期 美元跌破100关口，有色板块估值修复窗口打开： 本周美国宏观数据出现关键边际变化。①美国7月ADP新增就业仅 4.4万人 ，远低于市场预期的7万人，为2026年以来最低水平，显示劳动力市场动能明显降温。②美国7月ISM制造业PMI大幅上升至55.6（创2022年5月以来最高），但标普全球制造业PMI终值仅53.9（三个月低位），两个口径分化令制造业景气成色存疑。③核心PCE通胀持续降温，叠加疲弱就业数据，市场对美联储再度加息的预期骤降，CME FedWatch显示年内加息概率已降至不足15%。④美元指数跌破100关口（收于约99.86），为有色金属估值修复提供正向驱动。 对铝市影响： 弱美元 加息预期降温的双重利好，推动沪铝8月4日单日大涨250元至23,810元/吨，伦铝触及3,227美元/吨阶段高点。但美联储"三把手"威廉姆斯强调货币政策"处于良好位置"、无需急于调整，暗示降息同样不急迫。短期看，宏观压制阶段性缓和为铝价提供上行驱动，但美国7月ISM制造业PMI超预期走强又为后续政策预期注入不确定性，铝价在宏观情绪的摇摆中维持在23,700—23,850元/吨区间高位震荡。

3. 国内政治局会议定调积极 绿电消费考核落地——供给侧刚性预期强化，政策底信号明确： 本周国内政策面释放多个重要信号。①7月30日中央政治局会议定调"宏观政策发力提效、有效扩大内需"，释放下半年稳增长加力的明确信号，三季度降准降息预期显著走强。②8月起可再生能源电力消费考核正式落地，绿电消费硬指标进一步约束无绿电配套的高耗能产能运行，从制度层面锁定国内电解铝供给增量空间。③电解铝产能置换政策执行趋严，4500万吨天花板约束持续加强，国内运行产能约4,548万吨（开工率98%以上），已基本触及红线，仅依靠产能置换实现少量调整。④绿电铝溢价从195元/吨扩至200元/吨，低碳属性定价缓慢加码。 对铝市意义： 政治局会议与绿电考核形成政策共振，强化了供给端的中长期刚性约束，为铝价提供坚实的政策底支撑。但7月制造业PMI回落至49.2%（荣枯线以下），实体需求验证仍然偏弱，"政策预期强、现实需求弱"的格局延续。

4. 人民币汇率小幅升值至6.74附近 沪伦比值回落 进口窗口深度关闭： 截至None None，中国银行现汇买入价1美元≈6.7372元人民币（100美元=673.72元），较上周（6.7448）小幅升值约0.11%，整体围绕6.73—6.75区间窄幅波动。人民币升值主要受美元指数跌破100驱动，对铝材出口利润形成边际压力。 沪伦比值从7.30—7.40回落至7.25—7.30附近 （沪铝~23,780/LME 3,276×6.7372≈7.30），进口窗口延续深度关闭状态（进口亏损约-1,500—2,000元/吨以上），海外铝锭基本无法流入国内市场，国内供给更多依靠内需和出口消化。铝材出口增速随内外比价修复出现边际回落风险，是8月需求端的重要观察变量。

5. 国内经济与政策： 7月官方制造业PMI降至49.2%，回落到荣枯线以下，工业品需求整体承压。但7月SMM电解铝产量387.4万吨（同比 1.6%、环比 3.47%），铝水比例回升至78.28%（环比 1.07pct），运行产能达4,561万吨。新疆140万吨电解铝项目7月底达成满产，内蒙古35万吨绿电铝项目6月底全容量投产，其余产能无明显变动。吨铝冶炼利润维持约7,000元以上高位，高利润背景下企业主动减产意愿偏弱，供给收缩更多依靠政策约束而非自发亏损减产。国内电解铝社库低位震荡—— 8月3日一度小幅累库至95.8万吨（ 0.5万吨），但8月6日重新去化至93.3万吨 （较7月30日93.1万吨基本持平），去库趋势暂未逆转但节奏明显放缓。上期所铝库存降至30.88万吨（8/6，周-1.65万吨），创逾四个月新低。LME铝库存降至约25.79万吨（8/6），十五连降创历史新低，海外现货紧张格局持续加剧，伦铝Cash/3M维持升水，需高度警惕伦铝逼仓风险向国内传导。

三、铝产业链下游需求深度观察

本周铝加工综合开工率约 60.2% （8月3日数据，周环比 -0.9pct ），淡季特征持续深化——四大加工板块全面走弱，建筑型材等传统领域持续承压，铝线缆开工率降幅最大（-1.6pct），结构性亮点局限于新能源车、光伏、电网等新兴领域，但短期增量尚不足以扭转淡季格局：

1. 铝线缆开工率降幅最大——高温多雨 订单阶段性回落，但中长期受益于电力规划： 铝线缆龙头企业开工率约 62.0% （周-1.6pct），降幅在各板块中最大。特高压建设虽维持旺季节奏，但高温多雨天气对户外施工形成阶段性干扰。本周《新型电力系统建设十五五规划》正式印发，明确2030年非化石能源发电装机占比65%、新型储能装机3亿千瓦等目标，叠加十五五算力网建设纳入国家六张网战略（新增投资4万亿元），中长期铝线缆与导电材料需求以百万吨级计。但规划兑现是五年维度的事，短期难抵8月淡季需求下滑。出口方面，沪伦比值高位 人民币升值持续削弱铝绞线出口价格竞争力，出口商索要升水后订单增量有限，海外在手订单存在前高后低风险。

2. 传统承压区：建筑型材 铝板带——开工率持续下探，高温多雨 地产低迷双重压制： 房地产市场持续低迷，1—6月房地产开发投资延续负增长，建筑型材开工率降至约 52.0% （周-0.9pct），高温多雨季节 地产资金到位率偏低 传统淡季效应三重重压。铝板带开工率约69.0%（周-0.4pct），民用领域（3C电子、家电）订单相对稳定但工业领域受铝价高位 淡季效应影响采购节奏放缓。铝箔开工率约70.6%（周-0.3pct），电池箔、空调箔需求维持但增量有限。光伏边框订单增速放缓，组件价格触底反弹但开工率未明显回升。

3. 铝棒加工费低位分化——铝价高位抑制下游采购，持货商库存压力累积： 本周铝价延续偏强运行，下游接货意愿持续偏谨慎，多以刚需按需采购为主。华南铝棒加工费维持低位——佛山Φ90报160元/吨（ 50，但仍处历史偏低水平），Φ120报110元/吨（ 50）。铝水比例维持78%以上高位持续削减铸锭量，但铝棒产量淡季环比增长，持货商库存压力累积在厂库端。铝棒加工费"低位反弹但无持续动力"的格局，直接反映了铝价上行与下游接受度不足之间的矛盾——若下周铝价继续拉涨，现货贴水可能进一步扩大，铝棒库存面临重新累积风险。

4. 出口与汇率：铝材出口增速边际回落 出口利润持续收窄： 2026年上半年铝材出口保持高景气，但本周多个信号显示出口增速出现边际回落。①随着沪伦比值从7.1—7.2回升至7.25—7.30附近，出口套利窗口持续收窄，中小铝材出口企业利润压缩明显；②人民币围绕6.73—6.75偏强运行，进一步削弱铝材出口的国际价格竞争力；③下游加工龙头企业开工率全面走弱，间接反映出口订单增速放缓。海外铝供应短缺（LME库存25.79万吨历史新低 中东产能复产缓慢 欧洲复产不及预期）仍是中国铝材出口的底层支撑，但比价修复后出口增速边际回落是大概率事件，也是8月需求端的重要风险点。

四、行业新动向

1. 国内铝价延续偏强——周线二连阳，24,000元/吨上方高位整理，突破后震荡消化： 本周国内铝价延续上周向上突破后的偏强格局，沪铝主力从7月31日的23,630元/吨震荡上行，8月4日在宏观情绪回暖 美元跌破100的共振下单日大涨250元至23,810元/吨，持仓一度增至24.2万手。但随后几个交易日，价格在23,700—23,850元/吨区间高位整理，持仓同步回落（8月5日日盘减仓4,865手），呈现典型"减仓上行、高位消化"特征——增量资金入场意愿不强，23800—23840元/吨已形成短期压力区。现货端A00铝锭8月4日报23,730元/吨（ 230元），但升贴水反向走扩至-25元/吨，典型的"价涨量不涨"——下游在23,700元以上明显缩量，持货商出货积极性提升。 核心矛盾： 电解铝运行产能接近4,548万吨天花板（开工率98%以上） 绿电消费考核落地，供给刚性托底；但淡季需求持续走弱（开工率60.2%），铝价上行空间受制于下游接受度。除非出现超预期利好（如旺季需求提前启动、LME逼仓升级），否则短期铝价大概率在24,000—24,400元/吨（南海灵通）区间消化涨幅。

2. LME铝库存十五连降至25.79万吨——历史新低持续刷新，海外供应紧张格局加剧： LME铝库存本周继续加速去化，从7月31日的约26.2万吨一路降至8月6日的 25.79万吨 （单日-1,500吨），实现十五连降，累计去化约1.58万吨，持续刷新本世纪低位区间。注册仓单维持极低水平（约24.53万吨），注销仓单仅1.74万吨，可交割现货极为稀薄。Cash/3M维持小幅升水结构，海外现货紧张格局未改。 对国内市场的连锁影响： ①伦铝去库速度远超国内，伦铝表现持续强于沪铝（本周伦铝 2.60% vs 沪铝 0.6%~0.8%），沪伦比值从7.40回落至7.30附近；②伦铝强势对沪铝形成向上牵引，但在进口窗口深度关闭的背景下，传导效率受到抑制；③一旦出现集中提货或挤仓资金介入，伦铝价格弹性将被急剧放大，需警惕海外逼仓风险通过情绪与比价渠道向国内传导。挪威海德鲁持续警告：若霍尔木兹海峡航运限制延续，全球铝市场供应缺口将加深。

3. 国内社库低位震荡——去库趋势暂未逆转但节奏放缓，8月面临累库压力测试： 据统计，截至8月3日，国内电解铝社库约95.8万吨（SMM，较7月30日增0.5万吨），终结了此前连续去库态势。其中巩义累库1.1万吨、无锡累库0.6万吨，佛山继续去库0.2万吨。但8月6日社库重新去化至93.3万吨（-2.5万吨），去库趋势并未逆转。社库低位震荡的核心逻辑：①铝水比例维持78%以上高位，铸锭量持续受限；②铝材出口维持高景气，海外需求分流国内供应；③下游刚需采购相对稳定，未出现明显崩塌。 但需警惕： 铝价攀升至24,000元/吨上方，下游对高价接受度明显不足（升贴水-25元/吨），若8月中下旬出口订单回落 消费淡季深入，去库可能进一步放缓甚至转为阶段性累库。93万吨附近是近年偏低库存水平，为铝价提供基本面支撑，但去库斜率放缓意味着支撑力度边际减弱。

4. 氧化铝止跌企稳——与电解铝走势从分化走向收敛，成本端支撑边际改善： 本周氧化铝走势出现积极变化。现货国产氧化铝均价约2,780元/吨（区间2,730—2,830，8月7日），周涨约55元/吨（ 2.02%），终结此前连续数周的弱势探底格局。氧化铝期货AO2609从2,621元/吨附近反弹至2,666元/吨（ 1.06%）。驱动因素：①前期深度回调后空头动能释放，部分资金获利了结；②美国通胀数据降温 美元走弱，整个有色板块情绪回暖，氧化铝受板块情绪带动出现脉冲式反弹；③澳洲氧化铝FOB价格维持343美元/吨，进口成本提供下方支撑。 但基本面压力犹存： 国内运行产能升至9,600万吨附近，广西新投项目持续爬坡，总库存较年初增逾百万吨，供给宽松格局短期难改。氧化铝的反弹属于情绪与资金驱动的脉冲式行情，向上缺乏现货持续验证，预计维持2,650—2,800元/吨区间震荡。 对电解铝的意义： 氧化铝止跌意味着电解铝的冶炼成本端支撑边际改善，吨铝利润维持约7,000—8,000元/吨高位，产业链利润继续向上游电解铝环节集中。

5. 政策与产业共振——十五五电力规划 算力网投资 绿电考核，中长期需求增量明确但短期难兑现： 本周政策端迎来两大利好。①《新型电力系统建设十五五规划》正式印发，明确2030年非化石能源发电装机占比65%、发电量占比50%、新型储能装机3亿千瓦，配套充电设施超4,000万个——电网升级、特高压、储能、充电基础设施四条主线均直接指向铝导体、铝合金结构件与铝线缆，对应用量百万吨级。②十五五算力网建设纳入国家六张网战略，新增直接投资规模达4万亿元，AI数据中心、高密度算力集群集中上马，服务器供电母排、液冷散热模组、数据中心配套输配电线缆等，均构成用铝新场景。 但需冷静看待： 两项规划均为五年维度的中长期增量，订单落地需财政配套与实物工作量验证，短期难以扭转8月淡季的总量下滑。当前阶段，政策更多是强化"底部有支撑"的远期叙事，而非提供即期上行动力。

五、行业研判

本周铝市的核心叙事从"向上突破"切换至" 偏强震荡、高位消化、地缘缓和与低库存博弈 "的新格局。整体格局23,800—24,300元/吨区间偏强运行，低库存 政策托底提供坚实支撑，关注美伊谈判进展与淡季需求边际变化。重点关注 24,000—24,400元/吨 （对应南海灵通）区间运行，以及24,400元/吨压力位能否有效突破。本周最大的边际变化是：① 美伊冲突出现重大缓和 ——霍尔木兹海峡重开谈判启动，地缘避险溢价大幅回吐，油价单日暴跌逾5%，但LME库存历史新低将伦铝跌幅牢牢控制在0.3%以内；② 美联储加息预期持续降温 ——ADP就业仅4.4万创年内新低 美元跌破100，有色板块估值修复窗口打开，但ISM制造业PMI大幅上升至55.6又为后续政策注入不确定性；③ 国内政治局会议定调 绿电考核落地 ——政策底信号明确，供给刚性进一步强化，但7月PMI回落至49.2%显示实体需求偏弱；④ LME库存十五连降至25.79万吨 ——历史新低持续刷新，海外现货紧张加剧，伦铝表现强于沪铝；⑤ 国内社库低位震荡 ——从93.1→95.8→93.3万吨，去库暂未逆转但节奏放缓；⑥ 氧化铝止跌企稳 ——周涨2.02%至2,780元/吨，与电解铝走势从分化走向收敛。

价格走势预判： 预计8月中旬，国内铝价主流运行区间 23,800—24,600元/吨 （南海灵通），沪铝主力 23,500—24,000元/吨 ，LME铝价波动区间 3,200—3,350美元/吨 。短期（8月10日—8月15日）：偏强震荡后或有技术性回调，24,000—24,400元/吨（南海灵通）区间为核心。考虑因素：①国内社库93.3万吨低位但去库节奏放缓，铝价涨至24,400附近后下游接货意愿进一步减弱，现货升贴水可能继续走扩至-30元/吨以上；②LME库存25.79万吨历史新低 美元走弱支撑伦铝，但美伊缓和压缩上行想象空间；③美联储加息预期降温但降息同样不急迫，宏观情绪可能反复但整体偏暖；④"金九银十"旺季预期与出口回落风险并存；⑤氧化铝止跌对电解铝成本支撑边际改善。基准情景（概率50%）：铝价在24,000—24,400元/吨区间偏强震荡，高位消化涨幅后等待新的驱动。乐观情景（概率25%）：若LME库存跌破25万吨 国内旺季备货提前启动 美伊谈判出现反复，铝价有望突破24,400元/吨冲击24,600—24,800元/吨。悲观情景（概率25%）：若美伊达成海峡通行协议 宏观情绪转弱 国内社库重新累库至98万吨以上，铝价可能回踩23,500—23,800元/吨。

核心风险点： ① 地缘溢价回吐风险 ——美伊霍尔木兹海峡重开谈判是本轮铝价最大的边际变量，若双方快速达成通行协议，地缘溢价将从"压缩"走向"出清"，可能拖累伦铝回落至3,150美元/吨附近，间接施压沪铝；② 宏观情绪反复风险 ——ISM制造业PMI超预期走强为9月议息注入不确定性，若后续美国就业或通胀数据反弹，加息预期可能重新升温，压制金属估值；③ 淡季需求证伪风险 ——铝加工开工率已降至60.2%（年初以来最低），若8月中下旬出口订单显著下滑或下游对24,000元/吨以上高价持续观望，社库可能重新累库至98—100万吨，削弱铝价下方支撑；④ 高位减仓回调风险 ——本周铝价上涨过程中持仓持续回落，减仓上行特征明显，缺乏增量资金支撑的涨势较为脆弱，需警惕短线获利了结引发的技术性回调；⑤ 库存结构分化风险 ——LME库存历史新低 vs 国内社库高位（同比 75%），内外库存走势分化加剧，沪伦比值若继续回落，进口窗口可能意外收窄甚至短暂打开，影响国内供需平衡；⑥ 氧化铝供给放量风险 ——国内运行产能升至9,600万吨，广西新投持续爬坡，若氧化铝重新走弱至2,600元/吨以下，电解铝成本支撑下移，将为铝价打开下行空间。

对于 尚丰盈精密 而言，当前市场处于" 偏强震荡后的高位消化窗口期 "——24,310元/吨（南海灵通）对应吨铝利润约7,000—8,000元（按完全成本15,200—16,000元/吨计算），利润仍处于历史偏高水平。建议：① 维持按需补库、逢低分批策略 ——当前铝价已涨至24,360元/吨，处于近期偏高水平，不建议盲目追高，保持5—7天刚需用量即可；② 关注24,400元/吨压力位 ——若能有效突破并站稳24,400元/吨，可考虑顺势增加库存至7—10天；若冲高回落至23,800元/吨以下，则等待更好的补库时机，23,500—23,800元/吨区间是较好的分批补库窗口；③ 密切跟踪美伊谈判进展 ——霍尔木兹海峡重开谈判是本轮铝市最大的不确定性，若谈判取得实质突破，地缘溢价将快速回吐，铝价可能出现短期急跌，届时反而是补库良机；④ 关注社库去化节奏 ——93.3万吨是近年偏低水平，若8月中旬继续去化并跌破90万吨，将是重要利多信号，可考虑适度增加库存；反之若出现连续累库至98万吨以上，需警惕回调；⑤ 重视出口订单变化 ——沪伦比值回落 人民币升值持续压缩出口利润，建议密切关注8月出口在手订单情况，若出口增速显著回落，需提前做好生产计划调整；⑥ 关注氧化铝-电解铝利润分化 ——氧化铝止跌企稳、电解铝利润维持高位，对加工企业是结构性利好，但需防范铝价高位回落带来的库存贬值风险；⑦ 布局"金九银十"备货窗口 ——若8月中下旬铝价因淡季 地缘缓和出现回调，且LME库存极低 国内政策托底的底层逻辑未变，23,500—23,800元/吨区间可视为较好的旺季前战略备货窗口。

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一周铝市纵览（08月09日）：沪铝延续偏强，美伊缓和对冲低库存


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本周（2026年07月30日—2026年08月07日），国内铝价整体呈现" 延续偏强、重心上移 "格局。沪铝主力合约从7月31日的23,630元/吨震荡上行，8月4日受宏观情绪回暖 美元跌破100提振大幅拉涨至 23,710元/吨 （日内 250元），随后在23,700—23,850元/吨区间高位整理，8月7日周线收于约23,750—23,810元/吨附近，周涨约150—180元/吨（ 0.6%—0.8%），连续第二周收阳。现货端同步跟涨——南海灵通（含票）从7月31日的24020元/吨升至 24,360元/吨 （区间24,310—24,410，8月7日），周涨约390元/吨（ 1.63%），持续站稳24,000元/吨整数关口上方，挑战24,400元/吨压力位；长江铝价涨至23,970元/吨（ 340），南储华南涨至24,090元/吨（ 350），上海现货铝涨至23,970元/吨（ 350），四地现货均价较上周全面抬升约340—390元/吨。 LME铝本周表现更为亮眼 ——受库存十五连降创历史新低 美元走弱双驱动，伦铝3M从7月31日的约3,193美元/吨持续攀升，8月7日收于 约3,276美元/吨 ，周涨约83美元/吨（ 2.60%），表现强于沪铝。 宏观面呈现"美伊缓和 美联储加息预期降温 国内政策托底"三重逻辑 ：①美伊冲突出现重大缓和信号——特朗普确认谈判启动、第一阶段优先打通霍尔木兹海峡，地缘避险溢价从高点大幅回吐，布伦特原油单日暴跌逾5%至79美元/桶；②美国7月ADP新增就业仅4.4万人（远低于预期7万人、创年内新低），加息预期进一步降温，美元指数跌破100关口，为有色金属估值修复打开空间；③国内7月30日中央政治局会议定调"宏观政策发力提效、有效扩大内需"，三季度降准降息预期走强，叠加8月起绿电消费考核正式落地强化供给刚性。 当前铝市从"向上突破"切换至"偏强震荡、高位消化"格局 ，24,000—24,400元/吨（对应南海灵通）成为新的核心运行区间，市场关注地缘溢价回吐与低库存托底之间的博弈平衡。

一、本周铝产业链核心数据回顾

市场品种 周初均价（元/吨） 周末均价（元/吨） 周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票） 23,900 24,360 460（ 1.63%）
长江铝价 23,490 23,970 480（ 1.44%）
南储华南 23,610 24,090 480（ 1.47%）
上海现货铝 23,480 23,970 490（ 1.48%）
沪铝主力 约23,630（元/吨，7/31收盘） 约23,750—23,810（元/吨，8/7收盘） 120（ 0.6%~0.8%）
LME铝（伦铝3M） 约3,205（美元/吨，7/31收盘） 3276（美元/吨，8/7） 71（ 2.60%）
氧化铝（国产） 约2,780（元/吨，7/31收盘） 2,780（元/吨，8/7） 0（ 2.02%）

注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 None，8月7日收盘）；LME铝库存约 25.79万吨 （8月6日数据，十五连降），持续刷新历史新低，注册仓单维持极低水平，海外现货紧张格局加剧；铝加工综合开工率约 60.2% （8月3日数据，周环比-0.9pct，淡季持续深化），铝型材开工率约52.0%（周-0.9pct）、铝板带约69.0%（周-0.4pct）、铝线缆约62.0%（周-1.6pct）、铝箔约70.6%（周-0.3pct）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7372元（中国银行现汇买入价）；国内电解铝社会库存约93.3万吨（SMM 8/6数据，较7/30的93.1万吨基本持平，中间一度回升至95.8万吨后再度去化）；上期所铝库存约30.88万吨（8/6，周减1.65万吨）

二、宏观时事

1. 美伊冲突出现重大缓和信号——霍尔木兹海峡重开谈判启动，地缘避险溢价大幅回吐，油价单日暴跌逾5%： 本周中东局势迎来戏剧性转折。8月3日，美国总统特朗普确认与伊朗谈判已启动，第一阶段优先打通霍尔木兹海峡，第二阶段推进无核化。卡塔尔外交部表示斡旋取得进展，伊朗副外长透露与阿曼关于商业船舶通行海峡协议已接近最终敲定。消息一出，地缘避险情绪骤然降温——布伦特原油8月4日单日暴跌5.26%至79.36美元/桶，WTI跌5.69%至75.77美元/桶。 对铝市影响： ①此前支撑铝价的中东供应中断 能源成本溢价被同步挤出，伦铝8月4—5日从3,227美元/吨小幅回落至3,218美元/吨，但跌幅被控制在0.3%以内——核心在于LME库存十五连降至25.79万吨历史新低的硬现实牢牢托底；②持仓减少近9,000手，显示多头主动离场，短线上方阻力增强；③值得警惕的是：伊朗并未同步确认谈判，霍尔木兹实际通航前景仍不明朗，海湾冶炼厂原料进不来、金属出不去的困局并未完全解除，地缘溢价的回吐是"压缩"而非"出清"，未来局势若反复仍可能引发脉冲式波动。

2. 美联储加息预期持续降温——ADP就业大幅低于预期 美元跌破100关口，有色板块估值修复窗口打开： 本周美国宏观数据出现关键边际变化。①美国7月ADP新增就业仅 4.4万人 ，远低于市场预期的7万人，为2026年以来最低水平，显示劳动力市场动能明显降温。②美国7月ISM制造业PMI大幅上升至55.6（创2022年5月以来最高），但标普全球制造业PMI终值仅53.9（三个月低位），两个口径分化令制造业景气成色存疑。③核心PCE通胀持续降温，叠加疲弱就业数据，市场对美联储再度加息的预期骤降，CME FedWatch显示年内加息概率已降至不足15%。④美元指数跌破100关口（收于约99.86），为有色金属估值修复提供正向驱动。 对铝市影响： 弱美元 加息预期降温的双重利好，推动沪铝8月4日单日大涨250元至23,810元/吨，伦铝触及3,227美元/吨阶段高点。但美联储"三把手"威廉姆斯强调货币政策"处于良好位置"、无需急于调整，暗示降息同样不急迫。短期看，宏观压制阶段性缓和为铝价提供上行驱动，但美国7月ISM制造业PMI超预期走强又为后续政策预期注入不确定性，铝价在宏观情绪的摇摆中维持在23,700—23,850元/吨区间高位震荡。

3. 国内政治局会议定调积极 绿电消费考核落地——供给侧刚性预期强化，政策底信号明确： 本周国内政策面释放多个重要信号。①7月30日中央政治局会议定调"宏观政策发力提效、有效扩大内需"，释放下半年稳增长加力的明确信号，三季度降准降息预期显著走强。②8月起可再生能源电力消费考核正式落地，绿电消费硬指标进一步约束无绿电配套的高耗能产能运行，从制度层面锁定国内电解铝供给增量空间。③电解铝产能置换政策执行趋严，4500万吨天花板约束持续加强，国内运行产能约4,548万吨（开工率98%以上），已基本触及红线，仅依靠产能置换实现少量调整。④绿电铝溢价从195元/吨扩至200元/吨，低碳属性定价缓慢加码。 对铝市意义： 政治局会议与绿电考核形成政策共振，强化了供给端的中长期刚性约束，为铝价提供坚实的政策底支撑。但7月制造业PMI回落至49.2%（荣枯线以下），实体需求验证仍然偏弱，"政策预期强、现实需求弱"的格局延续。

4. 人民币汇率小幅升值至6.74附近 沪伦比值回落 进口窗口深度关闭： 截至None None，中国银行现汇买入价1美元≈6.7372元人民币（100美元=673.72元），较上周（6.7448）小幅升值约0.11%，整体围绕6.73—6.75区间窄幅波动。人民币升值主要受美元指数跌破100驱动，对铝材出口利润形成边际压力。 沪伦比值从7.30—7.40回落至7.25—7.30附近 （沪铝~23,780/LME 3,276×6.7372≈7.30），进口窗口延续深度关闭状态（进口亏损约-1,500—2,000元/吨以上），海外铝锭基本无法流入国内市场，国内供给更多依靠内需和出口消化。铝材出口增速随内外比价修复出现边际回落风险，是8月需求端的重要观察变量。

5. 国内经济与政策： 7月官方制造业PMI降至49.2%，回落到荣枯线以下，工业品需求整体承压。但7月SMM电解铝产量387.4万吨（同比 1.6%、环比 3.47%），铝水比例回升至78.28%（环比 1.07pct），运行产能达4,561万吨。新疆140万吨电解铝项目7月底达成满产，内蒙古35万吨绿电铝项目6月底全容量投产，其余产能无明显变动。吨铝冶炼利润维持约7,000元以上高位，高利润背景下企业主动减产意愿偏弱，供给收缩更多依靠政策约束而非自发亏损减产。国内电解铝社库低位震荡—— 8月3日一度小幅累库至95.8万吨（ 0.5万吨），但8月6日重新去化至93.3万吨 （较7月30日93.1万吨基本持平），去库趋势暂未逆转但节奏明显放缓。上期所铝库存降至30.88万吨（8/6，周-1.65万吨），创逾四个月新低。LME铝库存降至约25.79万吨（8/6），十五连降创历史新低，海外现货紧张格局持续加剧，伦铝Cash/3M维持升水，需高度警惕伦铝逼仓风险向国内传导。

三、铝产业链下游需求深度观察

本周铝加工综合开工率约 60.2% （8月3日数据，周环比 -0.9pct ），淡季特征持续深化——四大加工板块全面走弱，建筑型材等传统领域持续承压，铝线缆开工率降幅最大（-1.6pct），结构性亮点局限于新能源车、光伏、电网等新兴领域，但短期增量尚不足以扭转淡季格局：

1. 铝线缆开工率降幅最大——高温多雨 订单阶段性回落，但中长期受益于电力规划： 铝线缆龙头企业开工率约 62.0% （周-1.6pct），降幅在各板块中最大。特高压建设虽维持旺季节奏，但高温多雨天气对户外施工形成阶段性干扰。本周《新型电力系统建设十五五规划》正式印发，明确2030年非化石能源发电装机占比65%、新型储能装机3亿千瓦等目标，叠加十五五算力网建设纳入国家六张网战略（新增投资4万亿元），中长期铝线缆与导电材料需求以百万吨级计。但规划兑现是五年维度的事，短期难抵8月淡季需求下滑。出口方面，沪伦比值高位 人民币升值持续削弱铝绞线出口价格竞争力，出口商索要升水后订单增量有限，海外在手订单存在前高后低风险。

2. 传统承压区：建筑型材 铝板带——开工率持续下探，高温多雨 地产低迷双重压制： 房地产市场持续低迷，1—6月房地产开发投资延续负增长，建筑型材开工率降至约 52.0% （周-0.9pct），高温多雨季节 地产资金到位率偏低 传统淡季效应三重重压。铝板带开工率约69.0%（周-0.4pct），民用领域（3C电子、家电）订单相对稳定但工业领域受铝价高位 淡季效应影响采购节奏放缓。铝箔开工率约70.6%（周-0.3pct），电池箔、空调箔需求维持但增量有限。光伏边框订单增速放缓，组件价格触底反弹但开工率未明显回升。

3. 铝棒加工费低位分化——铝价高位抑制下游采购，持货商库存压力累积： 本周铝价延续偏强运行，下游接货意愿持续偏谨慎，多以刚需按需采购为主。华南铝棒加工费维持低位——佛山Φ90报160元/吨（ 50，但仍处历史偏低水平），Φ120报110元/吨（ 50）。铝水比例维持78%以上高位持续削减铸锭量，但铝棒产量淡季环比增长，持货商库存压力累积在厂库端。铝棒加工费"低位反弹但无持续动力"的格局，直接反映了铝价上行与下游接受度不足之间的矛盾——若下周铝价继续拉涨，现货贴水可能进一步扩大，铝棒库存面临重新累积风险。

4. 出口与汇率：铝材出口增速边际回落 出口利润持续收窄： 2026年上半年铝材出口保持高景气，但本周多个信号显示出口增速出现边际回落。①随着沪伦比值从7.1—7.2回升至7.25—7.30附近，出口套利窗口持续收窄，中小铝材出口企业利润压缩明显；②人民币围绕6.73—6.75偏强运行，进一步削弱铝材出口的国际价格竞争力；③下游加工龙头企业开工率全面走弱，间接反映出口订单增速放缓。海外铝供应短缺（LME库存25.79万吨历史新低 中东产能复产缓慢 欧洲复产不及预期）仍是中国铝材出口的底层支撑，但比价修复后出口增速边际回落是大概率事件，也是8月需求端的重要风险点。

四、行业新动向

1. 国内铝价延续偏强——周线二连阳，24,000元/吨上方高位整理，突破后震荡消化： 本周国内铝价延续上周向上突破后的偏强格局，沪铝主力从7月31日的23,630元/吨震荡上行，8月4日在宏观情绪回暖 美元跌破100的共振下单日大涨250元至23,810元/吨，持仓一度增至24.2万手。但随后几个交易日，价格在23,700—23,850元/吨区间高位整理，持仓同步回落（8月5日日盘减仓4,865手），呈现典型"减仓上行、高位消化"特征——增量资金入场意愿不强，23800—23840元/吨已形成短期压力区。现货端A00铝锭8月4日报23,730元/吨（ 230元），但升贴水反向走扩至-25元/吨，典型的"价涨量不涨"——下游在23,700元以上明显缩量，持货商出货积极性提升。 核心矛盾： 电解铝运行产能接近4,548万吨天花板（开工率98%以上） 绿电消费考核落地，供给刚性托底；但淡季需求持续走弱（开工率60.2%），铝价上行空间受制于下游接受度。除非出现超预期利好（如旺季需求提前启动、LME逼仓升级），否则短期铝价大概率在24,000—24,400元/吨（南海灵通）区间消化涨幅。

2. LME铝库存十五连降至25.79万吨——历史新低持续刷新，海外供应紧张格局加剧： LME铝库存本周继续加速去化，从7月31日的约26.2万吨一路降至8月6日的 25.79万吨 （单日-1,500吨），实现十五连降，累计去化约1.58万吨，持续刷新本世纪低位区间。注册仓单维持极低水平（约24.53万吨），注销仓单仅1.74万吨，可交割现货极为稀薄。Cash/3M维持小幅升水结构，海外现货紧张格局未改。 对国内市场的连锁影响： ①伦铝去库速度远超国内，伦铝表现持续强于沪铝（本周伦铝 2.60% vs 沪铝 0.6%~0.8%），沪伦比值从7.40回落至7.30附近；②伦铝强势对沪铝形成向上牵引，但在进口窗口深度关闭的背景下，传导效率受到抑制；③一旦出现集中提货或挤仓资金介入，伦铝价格弹性将被急剧放大，需警惕海外逼仓风险通过情绪与比价渠道向国内传导。挪威海德鲁持续警告：若霍尔木兹海峡航运限制延续，全球铝市场供应缺口将加深。

3. 国内社库低位震荡——去库趋势暂未逆转但节奏放缓，8月面临累库压力测试： 据统计，截至8月3日，国内电解铝社库约95.8万吨（SMM，较7月30日增0.5万吨），终结了此前连续去库态势。其中巩义累库1.1万吨、无锡累库0.6万吨，佛山继续去库0.2万吨。但8月6日社库重新去化至93.3万吨（-2.5万吨），去库趋势并未逆转。社库低位震荡的核心逻辑：①铝水比例维持78%以上高位，铸锭量持续受限；②铝材出口维持高景气，海外需求分流国内供应；③下游刚需采购相对稳定，未出现明显崩塌。 但需警惕： 铝价攀升至24,000元/吨上方，下游对高价接受度明显不足（升贴水-25元/吨），若8月中下旬出口订单回落 消费淡季深入，去库可能进一步放缓甚至转为阶段性累库。93万吨附近是近年偏低库存水平，为铝价提供基本面支撑，但去库斜率放缓意味着支撑力度边际减弱。

4. 氧化铝止跌企稳——与电解铝走势从分化走向收敛，成本端支撑边际改善： 本周氧化铝走势出现积极变化。现货国产氧化铝均价约2,780元/吨（区间2,730—2,830，8月7日），周涨约55元/吨（ 2.02%），终结此前连续数周的弱势探底格局。氧化铝期货AO2609从2,621元/吨附近反弹至2,666元/吨（ 1.06%）。驱动因素：①前期深度回调后空头动能释放，部分资金获利了结；②美国通胀数据降温 美元走弱，整个有色板块情绪回暖，氧化铝受板块情绪带动出现脉冲式反弹；③澳洲氧化铝FOB价格维持343美元/吨，进口成本提供下方支撑。 但基本面压力犹存： 国内运行产能升至9,600万吨附近，广西新投项目持续爬坡，总库存较年初增逾百万吨，供给宽松格局短期难改。氧化铝的反弹属于情绪与资金驱动的脉冲式行情，向上缺乏现货持续验证，预计维持2,650—2,800元/吨区间震荡。 对电解铝的意义： 氧化铝止跌意味着电解铝的冶炼成本端支撑边际改善，吨铝利润维持约7,000—8,000元/吨高位，产业链利润继续向上游电解铝环节集中。

5. 政策与产业共振——十五五电力规划 算力网投资 绿电考核，中长期需求增量明确但短期难兑现： 本周政策端迎来两大利好。①《新型电力系统建设十五五规划》正式印发，明确2030年非化石能源发电装机占比65%、发电量占比50%、新型储能装机3亿千瓦，配套充电设施超4,000万个——电网升级、特高压、储能、充电基础设施四条主线均直接指向铝导体、铝合金结构件与铝线缆，对应用量百万吨级。②十五五算力网建设纳入国家六张网战略，新增直接投资规模达4万亿元，AI数据中心、高密度算力集群集中上马，服务器供电母排、液冷散热模组、数据中心配套输配电线缆等，均构成用铝新场景。 但需冷静看待： 两项规划均为五年维度的中长期增量，订单落地需财政配套与实物工作量验证，短期难以扭转8月淡季的总量下滑。当前阶段，政策更多是强化"底部有支撑"的远期叙事，而非提供即期上行动力。

五、行业研判

本周铝市的核心叙事从"向上突破"切换至" 偏强震荡、高位消化、地缘缓和与低库存博弈 "的新格局。整体格局23,800—24,300元/吨区间偏强运行，低库存 政策托底提供坚实支撑，关注美伊谈判进展与淡季需求边际变化。重点关注 24,000—24,400元/吨 （对应南海灵通）区间运行，以及24,400元/吨压力位能否有效突破。本周最大的边际变化是：① 美伊冲突出现重大缓和 ——霍尔木兹海峡重开谈判启动，地缘避险溢价大幅回吐，油价单日暴跌逾5%，但LME库存历史新低将伦铝跌幅牢牢控制在0.3%以内；② 美联储加息预期持续降温 ——ADP就业仅4.4万创年内新低 美元跌破100，有色板块估值修复窗口打开，但ISM制造业PMI大幅上升至55.6又为后续政策注入不确定性；③ 国内政治局会议定调 绿电考核落地 ——政策底信号明确，供给刚性进一步强化，但7月PMI回落至49.2%显示实体需求偏弱；④ LME库存十五连降至25.79万吨 ——历史新低持续刷新，海外现货紧张加剧，伦铝表现强于沪铝；⑤ 国内社库低位震荡 ——从93.1→95.8→93.3万吨，去库暂未逆转但节奏放缓；⑥ 氧化铝止跌企稳 ——周涨2.02%至2,780元/吨，与电解铝走势从分化走向收敛。

价格走势预判： 预计8月中旬，国内铝价主流运行区间 23,800—24,600元/吨 （南海灵通），沪铝主力 23,500—24,000元/吨 ，LME铝价波动区间 3,200—3,350美元/吨 。短期（8月10日—8月15日）：偏强震荡后或有技术性回调，24,000—24,400元/吨（南海灵通）区间为核心。考虑因素：①国内社库93.3万吨低位但去库节奏放缓，铝价涨至24,400附近后下游接货意愿进一步减弱，现货升贴水可能继续走扩至-30元/吨以上；②LME库存25.79万吨历史新低 美元走弱支撑伦铝，但美伊缓和压缩上行想象空间；③美联储加息预期降温但降息同样不急迫，宏观情绪可能反复但整体偏暖；④"金九银十"旺季预期与出口回落风险并存；⑤氧化铝止跌对电解铝成本支撑边际改善。基准情景（概率50%）：铝价在24,000—24,400元/吨区间偏强震荡，高位消化涨幅后等待新的驱动。乐观情景（概率25%）：若LME库存跌破25万吨 国内旺季备货提前启动 美伊谈判出现反复，铝价有望突破24,400元/吨冲击24,600—24,800元/吨。悲观情景（概率25%）：若美伊达成海峡通行协议 宏观情绪转弱 国内社库重新累库至98万吨以上，铝价可能回踩23,500—23,800元/吨。

核心风险点： ① 地缘溢价回吐风险 ——美伊霍尔木兹海峡重开谈判是本轮铝价最大的边际变量，若双方快速达成通行协议，地缘溢价将从"压缩"走向"出清"，可能拖累伦铝回落至3,150美元/吨附近，间接施压沪铝；② 宏观情绪反复风险 ——ISM制造业PMI超预期走强为9月议息注入不确定性，若后续美国就业或通胀数据反弹，加息预期可能重新升温，压制金属估值；③ 淡季需求证伪风险 ——铝加工开工率已降至60.2%（年初以来最低），若8月中下旬出口订单显著下滑或下游对24,000元/吨以上高价持续观望，社库可能重新累库至98—100万吨，削弱铝价下方支撑；④ 高位减仓回调风险 ——本周铝价上涨过程中持仓持续回落，减仓上行特征明显，缺乏增量资金支撑的涨势较为脆弱，需警惕短线获利了结引发的技术性回调；⑤ 库存结构分化风险 ——LME库存历史新低 vs 国内社库高位（同比 75%），内外库存走势分化加剧，沪伦比值若继续回落，进口窗口可能意外收窄甚至短暂打开，影响国内供需平衡；⑥ 氧化铝供给放量风险 ——国内运行产能升至9,600万吨，广西新投持续爬坡，若氧化铝重新走弱至2,600元/吨以下，电解铝成本支撑下移，将为铝价打开下行空间。

对于 尚丰盈精密 而言，当前市场处于" 偏强震荡后的高位消化窗口期 "——24,310元/吨（南海灵通）对应吨铝利润约7,000—8,000元（按完全成本15,200—16,000元/吨计算），利润仍处于历史偏高水平。建议：① 维持按需补库、逢低分批策略 ——当前铝价已涨至24,360元/吨，处于近期偏高水平，不建议盲目追高，保持5—7天刚需用量即可；② 关注24,400元/吨压力位 ——若能有效突破并站稳24,400元/吨，可考虑顺势增加库存至7—10天；若冲高回落至23,800元/吨以下，则等待更好的补库时机，23,500—23,800元/吨区间是较好的分批补库窗口；③ 密切跟踪美伊谈判进展 ——霍尔木兹海峡重开谈判是本轮铝市最大的不确定性，若谈判取得实质突破，地缘溢价将快速回吐，铝价可能出现短期急跌，届时反而是补库良机；④ 关注社库去化节奏 ——93.3万吨是近年偏低水平，若8月中旬继续去化并跌破90万吨，将是重要利多信号，可考虑适度增加库存；反之若出现连续累库至98万吨以上，需警惕回调；⑤ 重视出口订单变化 ——沪伦比值回落 人民币升值持续压缩出口利润，建议密切关注8月出口在手订单情况，若出口增速显著回落，需提前做好生产计划调整；⑥ 关注氧化铝-电解铝利润分化 ——氧化铝止跌企稳、电解铝利润维持高位，对加工企业是结构性利好，但需防范铝价高位回落带来的库存贬值风险；⑦ 布局"金九银十"备货窗口 ——若8月中下旬铝价因淡季 地缘缓和出现回调，且LME库存极低 国内政策托底的底层逻辑未变，23,500—23,800元/吨区间可视为较好的旺季前战略备货窗口。

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