各位关注尚丰盈精密的读者：

   

       本周（2026年08月13日—2026年08月21日），国内铝价整体呈现"冲高回落、承压下行"格局。沪铝主力2610合约8月17日（周一）开于23,960元/吨、收于24,015元/吨（ 70），一度反弹至24,000上方；但8月19日急跌，收于23,675元/吨（-255/-1.07%）；8月20日夜盘进一步下探至23,520元/吨（-0.47%），盘中刺破23,500元/吨支撑位；8月21日小幅反弹收于23,710元/吨。现货端先抑后扬——南海灵通（含票）8月21日报24,080元/吨（区间24,080—24,180，日 150），周跌约80元/吨（-0.33%）；南储华南报23,850元/吨（周跌70），长江铝价报23,670元/吨（周跌200），上海现货铝报23,680元/吨（周跌180）。LME铝本周震荡回落——8月20日收于3,185.5美元/吨（-1.62%），8月21日运行于3,210美元/吨附近，全周下跌约50美元。宏观面呈现"美债回购提振情绪 美联储纪要偏鹰 美伊谈判停滞"的复杂博弈：①美国财政部宣布将长期公债回购操作规模扩大一倍，美元指数从99.59跌至98.79，基本金属全线反弹；②美联储7月会议纪要显示，若通胀未能回落则可能需要进一步加息，9月加息概率降至35%；③特朗普宣布对伊朗实施"毁灭性经济行动"，美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前铝市处于"淡季承压、低库存托底"的拉锯格局，23,500元/吨（沪铝主力）成为短期关键支撑，市场关注美伊局势演变、国内社库去化节奏与"金九银十"旺季备货启动信号。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

市场品种	周初均价（元/吨）	周末均价（元/吨）	周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票）	24,400	24,130	-270（-1.11%）
长江铝价	24080	23,670	-410（-1.7%）
南储华南	24120	23,850	-270（-1.12%）
上海现货铝	24050	23,680	-370（-1.54%）
沪铝主力2610	24050	23680	-370（-1.54%）
LME铝（伦铝3M）	约3,265.5（美元/吨，8/13收盘）	3,219.5（美元/吨，8/21）	-46（-1.41%）
氧化铝（国产）	约2,760（元/吨，8/13收盘）	2,760（元/吨，8/21）	0（0.00%）

   

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026年8月21日，8月21日收盘）；LME铝库存约24.69万吨（8月20日数据，246,925吨持平，创1990年以来最低水平），注销仓单仅2,450吨（占比不足1%），海外可交割现货极为稀薄，供应紧张格局延续；铝加工综合开工率约59.7%（8月21日当周，周环比-0.2pct，淡季持续深化），铝型材开工率约50.8%（周-0.8pct）、铝板带约69.0%（周持平）、铝线缆约62.4%（周 0.4pct）、铝箔约70.1%（周持平）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7118元（中国银行现汇买入价，None None）；国内电解铝社会库存约87.5万吨（SMM 8月20日数据，周减约1.1万吨）；上期所铝库存约42.21万吨（8月14日，周减1.36万吨）；电解铝运行产能约4,561万吨（开工率98.54%），吨铝即时生产利润约7,300—8,300元/吨    

   

二、宏观时事

   

       1. 美国财政部扩大长期公债回购——美元指数回落，基本金属获短期反弹动能：本周初，美国长端国债遭遇系统性抛售，日法英等多国长债收益率同步飙升至十余年高位。8月19日，美国财政部紧急宣布将长期国债回购操作规模至少扩大一倍。消息发布后，长期美债收益率回落，美元指数从99.59跌至98.79，为以美元计价的基本金属提供估值支撑，沪铝夜盘底部获得支撑、伦铝一度反弹至3,238美元/吨。对铝市影响：美债回购改善了短期流动性预期，为铝价注入了反弹动能；但反弹高度受限于需求端疲弱——8月19日沪铝反弹至23,895后急跌至23,675（-1.07%），8月20日夜盘进一步下探23,520，表明宏观流动性改善的提振效应短暂，基本面淡季压力很快重新主导盘面。    

   

       2. 美联储7月会议纪要偏鹰——9月加息概率降至35%但仍存反复，宏观情绪脆弱：美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。当前市场对美联储9月加息概率定价降至35%，但仍需警惕9月中旬议息会议前的波动。纪要公布后，美元指数短暂反弹，对有色金属形成压制。对铝市影响：美联储"偏鹰"立场与美债回购的"偏鸽"效果相互抵消，宏观情绪处于脆弱平衡——利好消息推动的反弹很快被鹰派预期消化，铝价在23,500—24,000元/吨区间宽幅震荡。9月议息会议前，美国就业与通胀数据的每一次公布都可能引发铝价剧烈波动。    

   

       3. 美伊谈判陷入僵局——特朗普宣布"毁灭性经济行动"，地缘溢价再度升温：本周中东局势急剧变化。特朗普8月19日表示可能在"某个时候"恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器；随后因谈判停滞，特朗普宣布对伊朗实施"毁灭性经济行动"。霍尔木兹海峡通行仍严重受阻，单日通行船舶仅约6艘，远低于战前每日130—140艘水平。对铝市影响：美伊谈判僵局意味着中东电解铝产能复产及货物运输仍将受阻，供应修复预期不宜乐观——这对于LME铝极低库存背景下的伦铝价格构成持续支撑。8月20日伦铝虽跌至3,185.5美元/吨，但低库存 地缘僵局限制了进一步下行空间。一旦美伊局势再度升级，地缘溢价将迅速回补，伦铝可能重回3,250美元/吨上方。    

   

       4. 人民币升值至6.71附近，沪伦比值维持7.38，进口窗口深度关闭：截至None None，中国银行现汇买入价1美元≈6.7118元人民币（100美元=671.18元），人民币较上周的6.73进一步升值。沪铝现货与LME铝锭现货比值维持在7.38，三个月合约比值为7.39。现货进口铝亏损约2,572元/吨，三个月远期进口亏损约2,558元/吨，进口窗口延续深度关闭。对铝市影响：人民币升值 沪伦比值维持高位，意味着海外铝锭仍无法有效流入国内补充供给；同时铝材出口利润虽有收窄但仍维持在3,000元/吨以上，7月未锻轧铝及铝材出口64.3万吨（同比 18.6%），1-7月累计出口403.9万吨（ 16.7%），出口高景气对国内铝价形成支撑。但需关注比价修复后出口增速边际回落的信号。    

   

       5. 美加贸易协议与全球供需——加拿大铝关税减半，WBMS数据显示全球供应小幅过剩：①一位知情人士透露，美加贸易协议预计将把加拿大钢铁和铝的关税从25%减半至12.5%，若落地将改善北美铝材流通；②世界金属统计局（WBMS）报告显示，2026年6月全球原铝产量609.24万吨，消费量606.02万吨，供应过剩3.22万吨；③中国7月废铝进口量119,551.36吨，环比下降9.99%，同比下降25.43%，废铝供应偏紧对再生铝合金形成成本支撑。对铝市影响：全球原铝供应小幅过剩，但LME库存极低 中东航运受阻使得"过剩"无法有效传导至现货市场。美加关税减半若落地，将改善北美区域铝材流通，但对亚洲市场直接影响有限。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约59.7%（8月21日当周，周环比-0.2pct），淡季特征进一步深化——铝型材开工率降幅最大，铝板带与铝箔持稳，铝线缆受特高压支撑逆势回升，但总量上仍难以扭转淡季格局：

   

       1. 铝型材开工率继续下探——地产低迷 高温多雨压制，周环比-0.8pct至50.8%：铝型材龙头企业开工率约50.8%（周-0.8pct），为各加工板块最低且降幅最大。房地产市场持续处于调整期，建筑型材订单疲软；高温多雨天气进一步抑制户外施工与下游采购。铝价在8月19—20日急跌后，下游点价成交有所增加，华东地区现货对期货平水附近，后半周价格回落后成交活跃度边际好转，但整体仍以刚需为主。核心矛盾：铝价回调后下游低位采购补货需求有限，"价跌量不涨"格局短期难改，铝棒库存持续累积至14.95万吨反映出型材需求疲弱。    

   

       2. 铝板带持稳、铝箔持平——民用订单相对稳定，工业采购放缓：铝板带开工率约69.0%（周持平），3C电子、家电等民用领域订单相对稳定，但工业领域受铝价波动与淡季效应影响采购节奏放缓。铝箔开工率约70.1%（周持平），电池箔、空调箔需求维持但增量有限。铝棒库存累积至14.95万吨（8月20日，较上期 0.1万吨），佛山6.35万吨、无锡2.65万吨，出库量减少，淡季特征明显。    

   

       3. 铝线缆开工率逆势回升至62.4%——特高压旺季支撑，周环比 0.4pct：铝线缆龙头企业开工率约62.4%（周 0.4pct），是本周唯一回升的加工板块。特高压建设维持旺季节奏，《新型电力系统建设十五五规划》持续落地，2030年非化石能源发电装机占比65%、新型储能3亿千瓦等目标明确，叠加十五五算力网建设纳入国家六张网战略，中长期铝线缆与导电材料需求增量可观。但高温多雨天气对户外施工形成阶段性干扰，短期增量有限。    

   

       4. 铝棒加工费低位回升——价格回调后下游补货增加，但库存压力仍在：本周铝价回调后，铝棒、铝杆加工费有所回升。南储90铝棒加工费约280元/吨（ 30），Φ120约230元/吨（ 30），反映价格回落后下游低位采购补货需求有所提升。但铝棒库存仍累积至14.95万吨，出库放缓意味着库存压力仍在。铝水比例维持78%以上高位持续削减铸锭量，但铝棒产量淡季环比仍增，厂库端压力上升。若铝价继续回落，现货贴水可能收窄，但出库放缓意味着库存压力短期难解。    

   

       5. 出口与汇率：7月铝材出口保持高景气，但增速边际回落信号显现：2026年7月未锻轧铝及铝材出口64.3万吨，同比增长18.6%；1-7月累计出口403.9万吨，同比增长16.7%。出口利润长期维持在3,000元/吨以上，巨大的内外价差驱动出口放量。但多个信号显示出口增速边际放缓：①沪伦比值维持在7.38附近，出口套利窗口边际收窄；②人民币升值至6.71，削弱铝材出口价格竞争力；③7月废铝进口量同比下降25.43%，再生铝合金成本支撑增强但下游需求疲软。海外铝供应短缺（LME库存历史新低 中东航运受阻）仍是中国铝材出口的底层支撑，但比价修复后出口增速回落是大概率事件。    

   

四、行业新动向

   

       1. 沪铝主力2610承压下行，盘中刺破23,500元/吨支撑——淡季需求与宏观反复压制：本周国内铝价先扬后抑。8月17日（周一），沪铝主力2610合约开于23,960元/吨、收于24,015元/吨（ 70），一度反弹至24,000上方；但8月19日急跌至23,675元/吨（-255/-1.07%），8月20日夜盘进一步下探至23,520元/吨（-0.47%），盘中刺破23,500元/吨支撑位但迅速向上修复；8月21日小幅反弹收于23,710元/吨。现货端8月21日全线上涨——南海灵通（含票）报24,130元/吨（ 150），南储华南报23,850元/吨（ 150），长江铝价报23,670元/吨（ 80），上海现货铝报23,680元/吨（ 90）。核心矛盾：供给刚性与海外低库存托底，但淡季需求深化、铝棒累库、宏观情绪脆弱压制上行空间，价格在23,500—24,000元/吨区间宽幅震荡。    

   

       2. LME铝库存246,925吨持平——创1990年以来最低，海外供应紧张格局未改：LME铝库存8月19日与8月20日均录得246,925吨，连续两日零变动，维持在1990年以来最低水平。注册仓单244,475吨，注销仓单仅2,450吨（占比不足1%），取消仓单率极低意味着近期物理提货压力有限，但也说明市场参与者无意大幅增减库存。当前LME仓库中绝大部分可交割仓单来自俄铝，受合规与贸易制裁约束，欧美主流下游买家不愿接收俄铝品牌，真正可供西方市场采购的"干净铝锭"十分稀缺——这是伦铝"库存极低但价格反应平淡"的关键原因。对国内市场的连锁影响：伦铝强势对沪铝形成向上牵引，但进口窗口深度关闭限制传导效率；一旦集中提货或挤仓资金介入，伦铝价格弹性将被急剧放大。    

   

       3. 国内社库持续去化至87.5万吨，但铝棒累库至14.95万吨——去库结构不均衡加剧：截至8月20日，SMM国内电解铝锭社会库存约87.5万吨，周减约1.1万吨，延续去化趋势。但去库速度明显放缓——上周（8/13—8/17）去库1.2万吨，本周仅去库1.1万吨。铝棒库存则持续累积至14.95万吨（8月20日，较8月17日增加0.1万吨），佛山6.35万吨、无锡2.65万吨。社库去化的核心逻辑仍是铝水比例维持78%以上、铸锭量受限，但铝棒累库反映出下游型材需求疲弱。需警惕：若8月下旬出口订单回落 消费淡季深入，去库斜率可能进一步放缓甚至阶段性转累，届时铝价下方支撑将边际减弱。上期所铝库存8月14日当周为422,097吨，周减13,642吨，创五个月新低。    

   

       4. 氧化铝低位持平——供需宽松但成本线附近阶段性支撑：本周国产氧化铝均价2,760元/吨（区间2,710—2,810，8月21日），周环比持平。氧化铝期货主力合约收于2,668元/吨（-0.37%），围绕2,700元/吨窄幅波动。SMM各地现货价格：山西2,710、山东2,685、河南2,720、广西2,610、贵州2,755元/吨；澳洲氧化铝FOB价格360美元/吨。LME氧化铝Platts价格从355.26美元/吨升至363.20美元/吨（ 2.23%），与铝价下跌形成背离，冶炼厂利润受双向挤压。驱动因素：①EGA Al Taweelah复产提速（18%电解槽已重启），削弱海外供给短缺预期；②国内运行产能维持高位，氧化铝社会库存724.5万吨（8月20日，周减3.0万吨），供给宽松格局短期难改；③期现价格已至行业平均成本下方，市场心理预期有所改变，出现阶段性支撑。吨铝利润维持约7,300—8,300元/吨偏高水平。    

   

       5. EGA复产提速但年内无大规模产能回归——海外供应修复节奏慢于市场预期：阿联酋环球铝业（EGA）Al Taweelah铝厂8月12日正式公布修复方案，截至8月中旬已有18%电解槽完成重启，但官方预计要到2027年一季度才能恢复至事故前满产，2026年内不会有大规模产能回归。修复是渐进式过程，短期很难弥合全球供给缺口。尾部风险依旧悬在霍尔木兹海峡——如果海峡封锁时间超预期，氧化铝原料运输受阻，中东现存运行产能还有再度降低的可能。对铝市意义：海外供应修复节奏慢于市场此前乐观预期，LME铝库存极低 中东航运受阻的现实仍未改变，海外现货紧张格局延续。但EGA复产提速削弱了"供应紧缺溢价"的上行催化，伦铝上方空间受限。    

   

五、行业研判

   

       本周铝市的核心叙事从上周的"高位宽幅震荡"切换至"承压下行、测试支撑"的新格局。整体格局23,800—24,300元/吨区间高位震荡，低库存 供给刚性提供下方支撑，但淡季需求与宏观反复压制上行空间，关注24,000关口争夺与海外复产预期变化。重点关注23,500—24,000元/吨（对应南海灵通）区间运行，以及23,500元/吨（沪铝主力）关键支撑能否守住。本周最大的边际变化是：①沪铝主力2610承压下行，盘中刺破23,500元/吨支撑——8月19日急跌至23,675（-1.07%），8月20日夜盘刺破23,500后收23,520，8月21日反弹收23,710；②美债回购提振情绪但美联储纪要偏鹰——财政部扩大长期公债回购，美元指数跌至98.79，但美联储纪要强调可能进一步加息，9月加息概率35%；③美伊谈判陷入僵局——特朗普宣布对伊朗"毁灭性经济行动"，霍尔木兹海峡通行仍受阻，地缘溢价再度升温；④LME铝库存246,925吨持平创历史新低——注销仓单仅2,450吨，海外可交割现货极为稀薄；⑤国内社库降至87.5万吨但铝棒累库至14.95万吨——去库结构不均衡加剧，去库速度放缓；⑥EGA复产提速（18%）但2026年内无大规模产能回归——海外供应修复节奏慢于市场预期。    

   

       价格走势预判：预计8月下旬至9月初，国内铝价主流运行区间23,400—24,000元/吨（南海灵通），沪铝主力23,300—23,900元/吨，LME铝价波动区间3,150—3,250美元/吨。短期（8月24日—8月30日）：承压震荡偏弱，23,500元/吨（沪铝主力）为关键支撑。考虑因素：①国内社库87.5万吨持续去化但速度放缓，铝棒库存累积至14.95万吨，下游对高价接受度不足；②LME库存246,925吨历史新低 霍尔木兹海峡受阻，海外供应紧张托底伦铝；③美联储纪要偏鹰 9月议息会议前宏观情绪可能反复；④"金九银十"旺季预期与出口增速回落风险并存；⑤氧化铝低位持平，电解铝成本端支撑有限但下移空间也不大。基准情景（概率50%）：铝价在23,500—24,000元/吨区间震荡，等待旺季需求验证。乐观情景（概率25%）：若LME库存跌破24万吨 国内旺季备货提前启动 美伊局势再度升级，铝价有望重新站上24,000元/吨冲击24,200元/吨。悲观情景（概率25%）：若美伊快速达成通行协议 国内社库重新累库至90万吨以上 宏观情绪转弱，铝价可能回踩23,300—23,500元/吨。    

   

       核心风险点：① 地缘溢价回吐风险——美伊若快速达成通行协议，风险溢价将从"压缩"走向"出清"，可能拖累伦铝回落至3,100美元/吨附近，间接施压沪铝；② 宏观情绪反复风险——美联储纪要偏鹰，若后续美国就业或通胀数据反弹，加息预期可能重新升温，9月议息会议前波动加剧；③ 淡季需求证伪风险——铝加工开工率已降至59.7%，若8月下旬出口订单显著下滑或下游持续观望，社库可能重新累库，削弱铝价下方支撑；④ 海外复产加速风险——EGA复产若超预期提速，将削弱海外供应短缺叙事，伦铝溢价承压；⑤ 库存结构分化风险——LME库存1990年以来最低 vs 国内社库同比仍偏高，内外库存走势分化加剧，沪伦比值若继续回落，进口窗口可能意外变化；⑥ 氧化铝供给放量风险——国内运行产能维持高位，若现货重新走弱至2,650元/吨以下，电解铝成本支撑下移，将为铝价打开下行空间。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"沪铝承压回调后的逢低布局窗口期"——24,080元/吨（南海灵通）对应吨铝利润约7,300—8,300元/吨，利润仍处于历史中高水平。建议：① 维持按需采购、逢低分批策略——当前铝价回调至24,080元/吨附近，不宜盲目追空，可保持5—7天刚需用量；② 关注23,500—23,700元/吨支撑带——若沪铝主力有效跌破23,500元/吨，可考虑暂缓补库；若回落至23,500—23,700元/吨区间且企稳，可分批增加库存至7—10天；③ 密切跟踪美伊谈判进展——若局势升级导致铝价急涨，不宜追高；若协议达成导致铝价急跌，反而是逢低补库机会；④ 关注社库去化节奏——87.5万吨是近年偏低水平，若8月下旬继续去化并跌破85万吨，将是利多信号；若连续累库至90万吨以上，需警惕回调加深；⑤ 重视出口订单变化——沪伦比值7.38 人民币升值至6.71压缩出口利润，建议密切关注8月出口在手订单增速是否边际回落；⑥ 关注铝棒库存与加工费——铝棒累库至14.95万吨、加工费低位回升反映型材需求偏弱，不宜过度追高；⑦ 布局"金九银十"备货窗口——若8月下旬铝价因淡季 地缘缓和出现回调至23,500—23,700元/吨区间，且LME库存极低 国内政策托底的底层逻辑未变，可视为较好的旺季前战略备货窗口。    

   

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       本周（2026年08月13日—2026年08月21日），国内铝价整体呈现"冲高回落、承压下行"格局。沪铝主力2610合约8月17日（周一）开于23,960元/吨、收于24,015元/吨（ 70），一度反弹至24,000上方；但8月19日急跌，收于23,675元/吨（-255/-1.07%）；8月20日夜盘进一步下探至23,520元/吨（-0.47%），盘中刺破23,500元/吨支撑位；8月21日小幅反弹收于23,710元/吨。现货端先抑后扬——南海灵通（含票）8月21日报24,080元/吨（区间24,080—24,180，日 150），周跌约80元/吨（-0.33%）；南储华南报23,850元/吨（周跌70），长江铝价报23,670元/吨（周跌200），上海现货铝报23,680元/吨（周跌180）。LME铝本周震荡回落——8月20日收于3,185.5美元/吨（-1.62%），8月21日运行于3,210美元/吨附近，全周下跌约50美元。宏观面呈现"美债回购提振情绪 美联储纪要偏鹰 美伊谈判停滞"的复杂博弈：①美国财政部宣布将长期公债回购操作规模扩大一倍，美元指数从99.59跌至98.79，基本金属全线反弹；②美联储7月会议纪要显示，若通胀未能回落则可能需要进一步加息，9月加息概率降至35%；③特朗普宣布对伊朗实施"毁灭性经济行动"，美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前铝市处于"淡季承压、低库存托底"的拉锯格局，23,500元/吨（沪铝主力）成为短期关键支撑，市场关注美伊局势演变、国内社库去化节奏与"金九银十"旺季备货启动信号。    

   

一、本周铝产业链核心数据回顾

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

市场品种	周初均价（元/吨）	周末均价（元/吨）	周度涨跌（元/吨）
南海灵通（含票）	24,400	24,130	-270（-1.11%）
长江铝价	24080	23,670	-410（-1.7%）
南储华南	24120	23,850	-270（-1.12%）
上海现货铝	24050	23,680	-370（-1.54%）
沪铝主力2610	24050	23680	-370（-1.54%）
LME铝（伦铝3M）	约3,265.5（美元/吨，8/13收盘）	3,219.5（美元/吨，8/21）	-46（-1.41%）
氧化铝（国产）	约2,760（元/吨，8/13收盘）	2,760（元/吨，8/21）	0（0.00%）

   

       注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026年8月21日，8月21日收盘）；LME铝库存约24.69万吨（8月20日数据，246,925吨持平，创1990年以来最低水平），注销仓单仅2,450吨（占比不足1%），海外可交割现货极为稀薄，供应紧张格局延续；铝加工综合开工率约59.7%（8月21日当周，周环比-0.2pct，淡季持续深化），铝型材开工率约50.8%（周-0.8pct）、铝板带约69.0%（周持平）、铝线缆约62.4%（周 0.4pct）、铝箔约70.1%（周持平）；人民币兑美元汇率：1美元≈6.7118元（中国银行现汇买入价，None None）；国内电解铝社会库存约87.5万吨（SMM 8月20日数据，周减约1.1万吨）；上期所铝库存约42.21万吨（8月14日，周减1.36万吨）；电解铝运行产能约4,561万吨（开工率98.54%），吨铝即时生产利润约7,300—8,300元/吨    

   

二、宏观时事

   

       1. 美国财政部扩大长期公债回购——美元指数回落，基本金属获短期反弹动能：本周初，美国长端国债遭遇系统性抛售，日法英等多国长债收益率同步飙升至十余年高位。8月19日，美国财政部紧急宣布将长期国债回购操作规模至少扩大一倍。消息发布后，长期美债收益率回落，美元指数从99.59跌至98.79，为以美元计价的基本金属提供估值支撑，沪铝夜盘底部获得支撑、伦铝一度反弹至3,238美元/吨。对铝市影响：美债回购改善了短期流动性预期，为铝价注入了反弹动能；但反弹高度受限于需求端疲弱——8月19日沪铝反弹至23,895后急跌至23,675（-1.07%），8月20日夜盘进一步下探23,520，表明宏观流动性改善的提振效应短暂，基本面淡季压力很快重新主导盘面。    

   

       2. 美联储7月会议纪要偏鹰——9月加息概率降至35%但仍存反复，宏观情绪脆弱：美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。当前市场对美联储9月加息概率定价降至35%，但仍需警惕9月中旬议息会议前的波动。纪要公布后，美元指数短暂反弹，对有色金属形成压制。对铝市影响：美联储"偏鹰"立场与美债回购的"偏鸽"效果相互抵消，宏观情绪处于脆弱平衡——利好消息推动的反弹很快被鹰派预期消化，铝价在23,500—24,000元/吨区间宽幅震荡。9月议息会议前，美国就业与通胀数据的每一次公布都可能引发铝价剧烈波动。    

   

       3. 美伊谈判陷入僵局——特朗普宣布"毁灭性经济行动"，地缘溢价再度升温：本周中东局势急剧变化。特朗普8月19日表示可能在"某个时候"恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器；随后因谈判停滞，特朗普宣布对伊朗实施"毁灭性经济行动"。霍尔木兹海峡通行仍严重受阻，单日通行船舶仅约6艘，远低于战前每日130—140艘水平。对铝市影响：美伊谈判僵局意味着中东电解铝产能复产及货物运输仍将受阻，供应修复预期不宜乐观——这对于LME铝极低库存背景下的伦铝价格构成持续支撑。8月20日伦铝虽跌至3,185.5美元/吨，但低库存 地缘僵局限制了进一步下行空间。一旦美伊局势再度升级，地缘溢价将迅速回补，伦铝可能重回3,250美元/吨上方。    

   

       4. 人民币升值至6.71附近，沪伦比值维持7.38，进口窗口深度关闭：截至None None，中国银行现汇买入价1美元≈6.7118元人民币（100美元=671.18元），人民币较上周的6.73进一步升值。沪铝现货与LME铝锭现货比值维持在7.38，三个月合约比值为7.39。现货进口铝亏损约2,572元/吨，三个月远期进口亏损约2,558元/吨，进口窗口延续深度关闭。对铝市影响：人民币升值 沪伦比值维持高位，意味着海外铝锭仍无法有效流入国内补充供给；同时铝材出口利润虽有收窄但仍维持在3,000元/吨以上，7月未锻轧铝及铝材出口64.3万吨（同比 18.6%），1-7月累计出口403.9万吨（ 16.7%），出口高景气对国内铝价形成支撑。但需关注比价修复后出口增速边际回落的信号。    

   

       5. 美加贸易协议与全球供需——加拿大铝关税减半，WBMS数据显示全球供应小幅过剩：①一位知情人士透露，美加贸易协议预计将把加拿大钢铁和铝的关税从25%减半至12.5%，若落地将改善北美铝材流通；②世界金属统计局（WBMS）报告显示，2026年6月全球原铝产量609.24万吨，消费量606.02万吨，供应过剩3.22万吨；③中国7月废铝进口量119,551.36吨，环比下降9.99%，同比下降25.43%，废铝供应偏紧对再生铝合金形成成本支撑。对铝市影响：全球原铝供应小幅过剩，但LME库存极低 中东航运受阻使得"过剩"无法有效传导至现货市场。美加关税减半若落地，将改善北美区域铝材流通，但对亚洲市场直接影响有限。    

   

三、铝产业链下游需求深度观察

   

本周铝加工综合开工率约59.7%（8月21日当周，周环比-0.2pct），淡季特征进一步深化——铝型材开工率降幅最大，铝板带与铝箔持稳，铝线缆受特高压支撑逆势回升，但总量上仍难以扭转淡季格局：

   

       1. 铝型材开工率继续下探——地产低迷 高温多雨压制，周环比-0.8pct至50.8%：铝型材龙头企业开工率约50.8%（周-0.8pct），为各加工板块最低且降幅最大。房地产市场持续处于调整期，建筑型材订单疲软；高温多雨天气进一步抑制户外施工与下游采购。铝价在8月19—20日急跌后，下游点价成交有所增加，华东地区现货对期货平水附近，后半周价格回落后成交活跃度边际好转，但整体仍以刚需为主。核心矛盾：铝价回调后下游低位采购补货需求有限，"价跌量不涨"格局短期难改，铝棒库存持续累积至14.95万吨反映出型材需求疲弱。    

   

       2. 铝板带持稳、铝箔持平——民用订单相对稳定，工业采购放缓：铝板带开工率约69.0%（周持平），3C电子、家电等民用领域订单相对稳定，但工业领域受铝价波动与淡季效应影响采购节奏放缓。铝箔开工率约70.1%（周持平），电池箔、空调箔需求维持但增量有限。铝棒库存累积至14.95万吨（8月20日，较上期 0.1万吨），佛山6.35万吨、无锡2.65万吨，出库量减少，淡季特征明显。    

   

       3. 铝线缆开工率逆势回升至62.4%——特高压旺季支撑，周环比 0.4pct：铝线缆龙头企业开工率约62.4%（周 0.4pct），是本周唯一回升的加工板块。特高压建设维持旺季节奏，《新型电力系统建设十五五规划》持续落地，2030年非化石能源发电装机占比65%、新型储能3亿千瓦等目标明确，叠加十五五算力网建设纳入国家六张网战略，中长期铝线缆与导电材料需求增量可观。但高温多雨天气对户外施工形成阶段性干扰，短期增量有限。    

   

       4. 铝棒加工费低位回升——价格回调后下游补货增加，但库存压力仍在：本周铝价回调后，铝棒、铝杆加工费有所回升。南储90铝棒加工费约280元/吨（ 30），Φ120约230元/吨（ 30），反映价格回落后下游低位采购补货需求有所提升。但铝棒库存仍累积至14.95万吨，出库放缓意味着库存压力仍在。铝水比例维持78%以上高位持续削减铸锭量，但铝棒产量淡季环比仍增，厂库端压力上升。若铝价继续回落，现货贴水可能收窄，但出库放缓意味着库存压力短期难解。    

   

       5. 出口与汇率：7月铝材出口保持高景气，但增速边际回落信号显现：2026年7月未锻轧铝及铝材出口64.3万吨，同比增长18.6%；1-7月累计出口403.9万吨，同比增长16.7%。出口利润长期维持在3,000元/吨以上，巨大的内外价差驱动出口放量。但多个信号显示出口增速边际放缓：①沪伦比值维持在7.38附近，出口套利窗口边际收窄；②人民币升值至6.71，削弱铝材出口价格竞争力；③7月废铝进口量同比下降25.43%，再生铝合金成本支撑增强但下游需求疲软。海外铝供应短缺（LME库存历史新低 中东航运受阻）仍是中国铝材出口的底层支撑，但比价修复后出口增速回落是大概率事件。    

   

四、行业新动向

   

       1. 沪铝主力2610承压下行，盘中刺破23,500元/吨支撑——淡季需求与宏观反复压制：本周国内铝价先扬后抑。8月17日（周一），沪铝主力2610合约开于23,960元/吨、收于24,015元/吨（ 70），一度反弹至24,000上方；但8月19日急跌至23,675元/吨（-255/-1.07%），8月20日夜盘进一步下探至23,520元/吨（-0.47%），盘中刺破23,500元/吨支撑位但迅速向上修复；8月21日小幅反弹收于23,710元/吨。现货端8月21日全线上涨——南海灵通（含票）报24,130元/吨（ 150），南储华南报23,850元/吨（ 150），长江铝价报23,670元/吨（ 80），上海现货铝报23,680元/吨（ 90）。核心矛盾：供给刚性与海外低库存托底，但淡季需求深化、铝棒累库、宏观情绪脆弱压制上行空间，价格在23,500—24,000元/吨区间宽幅震荡。    

   

       2. LME铝库存246,925吨持平——创1990年以来最低，海外供应紧张格局未改：LME铝库存8月19日与8月20日均录得246,925吨，连续两日零变动，维持在1990年以来最低水平。注册仓单244,475吨，注销仓单仅2,450吨（占比不足1%），取消仓单率极低意味着近期物理提货压力有限，但也说明市场参与者无意大幅增减库存。当前LME仓库中绝大部分可交割仓单来自俄铝，受合规与贸易制裁约束，欧美主流下游买家不愿接收俄铝品牌，真正可供西方市场采购的"干净铝锭"十分稀缺——这是伦铝"库存极低但价格反应平淡"的关键原因。对国内市场的连锁影响：伦铝强势对沪铝形成向上牵引，但进口窗口深度关闭限制传导效率；一旦集中提货或挤仓资金介入，伦铝价格弹性将被急剧放大。    

   

       3. 国内社库持续去化至87.5万吨，但铝棒累库至14.95万吨——去库结构不均衡加剧：截至8月20日，SMM国内电解铝锭社会库存约87.5万吨，周减约1.1万吨，延续去化趋势。但去库速度明显放缓——上周（8/13—8/17）去库1.2万吨，本周仅去库1.1万吨。铝棒库存则持续累积至14.95万吨（8月20日，较8月17日增加0.1万吨），佛山6.35万吨、无锡2.65万吨。社库去化的核心逻辑仍是铝水比例维持78%以上、铸锭量受限，但铝棒累库反映出下游型材需求疲弱。需警惕：若8月下旬出口订单回落 消费淡季深入，去库斜率可能进一步放缓甚至阶段性转累，届时铝价下方支撑将边际减弱。上期所铝库存8月14日当周为422,097吨，周减13,642吨，创五个月新低。    

   

       4. 氧化铝低位持平——供需宽松但成本线附近阶段性支撑：本周国产氧化铝均价2,760元/吨（区间2,710—2,810，8月21日），周环比持平。氧化铝期货主力合约收于2,668元/吨（-0.37%），围绕2,700元/吨窄幅波动。SMM各地现货价格：山西2,710、山东2,685、河南2,720、广西2,610、贵州2,755元/吨；澳洲氧化铝FOB价格360美元/吨。LME氧化铝Platts价格从355.26美元/吨升至363.20美元/吨（ 2.23%），与铝价下跌形成背离，冶炼厂利润受双向挤压。驱动因素：①EGA Al Taweelah复产提速（18%电解槽已重启），削弱海外供给短缺预期；②国内运行产能维持高位，氧化铝社会库存724.5万吨（8月20日，周减3.0万吨），供给宽松格局短期难改；③期现价格已至行业平均成本下方，市场心理预期有所改变，出现阶段性支撑。吨铝利润维持约7,300—8,300元/吨偏高水平。    

   

       5. EGA复产提速但年内无大规模产能回归——海外供应修复节奏慢于市场预期：阿联酋环球铝业（EGA）Al Taweelah铝厂8月12日正式公布修复方案，截至8月中旬已有18%电解槽完成重启，但官方预计要到2027年一季度才能恢复至事故前满产，2026年内不会有大规模产能回归。修复是渐进式过程，短期很难弥合全球供给缺口。尾部风险依旧悬在霍尔木兹海峡——如果海峡封锁时间超预期，氧化铝原料运输受阻，中东现存运行产能还有再度降低的可能。对铝市意义：海外供应修复节奏慢于市场此前乐观预期，LME铝库存极低 中东航运受阻的现实仍未改变，海外现货紧张格局延续。但EGA复产提速削弱了"供应紧缺溢价"的上行催化，伦铝上方空间受限。    

   

五、行业研判

   

       本周铝市的核心叙事从上周的"高位宽幅震荡"切换至"承压下行、测试支撑"的新格局。整体格局23,800—24,300元/吨区间高位震荡，低库存 供给刚性提供下方支撑，但淡季需求与宏观反复压制上行空间，关注24,000关口争夺与海外复产预期变化。重点关注23,500—24,000元/吨（对应南海灵通）区间运行，以及23,500元/吨（沪铝主力）关键支撑能否守住。本周最大的边际变化是：①沪铝主力2610承压下行，盘中刺破23,500元/吨支撑——8月19日急跌至23,675（-1.07%），8月20日夜盘刺破23,500后收23,520，8月21日反弹收23,710；②美债回购提振情绪但美联储纪要偏鹰——财政部扩大长期公债回购，美元指数跌至98.79，但美联储纪要强调可能进一步加息，9月加息概率35%；③美伊谈判陷入僵局——特朗普宣布对伊朗"毁灭性经济行动"，霍尔木兹海峡通行仍受阻，地缘溢价再度升温；④LME铝库存246,925吨持平创历史新低——注销仓单仅2,450吨，海外可交割现货极为稀薄；⑤国内社库降至87.5万吨但铝棒累库至14.95万吨——去库结构不均衡加剧，去库速度放缓；⑥EGA复产提速（18%）但2026年内无大规模产能回归——海外供应修复节奏慢于市场预期。    

   

       价格走势预判：预计8月下旬至9月初，国内铝价主流运行区间23,400—24,000元/吨（南海灵通），沪铝主力23,300—23,900元/吨，LME铝价波动区间3,150—3,250美元/吨。短期（8月24日—8月30日）：承压震荡偏弱，23,500元/吨（沪铝主力）为关键支撑。考虑因素：①国内社库87.5万吨持续去化但速度放缓，铝棒库存累积至14.95万吨，下游对高价接受度不足；②LME库存246,925吨历史新低 霍尔木兹海峡受阻，海外供应紧张托底伦铝；③美联储纪要偏鹰 9月议息会议前宏观情绪可能反复；④"金九银十"旺季预期与出口增速回落风险并存；⑤氧化铝低位持平，电解铝成本端支撑有限但下移空间也不大。基准情景（概率50%）：铝价在23,500—24,000元/吨区间震荡，等待旺季需求验证。乐观情景（概率25%）：若LME库存跌破24万吨 国内旺季备货提前启动 美伊局势再度升级，铝价有望重新站上24,000元/吨冲击24,200元/吨。悲观情景（概率25%）：若美伊快速达成通行协议 国内社库重新累库至90万吨以上 宏观情绪转弱，铝价可能回踩23,300—23,500元/吨。    

   

       核心风险点：① 地缘溢价回吐风险——美伊若快速达成通行协议，风险溢价将从"压缩"走向"出清"，可能拖累伦铝回落至3,100美元/吨附近，间接施压沪铝；② 宏观情绪反复风险——美联储纪要偏鹰，若后续美国就业或通胀数据反弹，加息预期可能重新升温，9月议息会议前波动加剧；③ 淡季需求证伪风险——铝加工开工率已降至59.7%，若8月下旬出口订单显著下滑或下游持续观望，社库可能重新累库，削弱铝价下方支撑；④ 海外复产加速风险——EGA复产若超预期提速，将削弱海外供应短缺叙事，伦铝溢价承压；⑤ 库存结构分化风险——LME库存1990年以来最低 vs 国内社库同比仍偏高，内外库存走势分化加剧，沪伦比值若继续回落，进口窗口可能意外变化；⑥ 氧化铝供给放量风险——国内运行产能维持高位，若现货重新走弱至2,650元/吨以下，电解铝成本支撑下移，将为铝价打开下行空间。    

   

       对于尚丰盈精密而言，当前市场处于"沪铝承压回调后的逢低布局窗口期"——24,080元/吨（南海灵通）对应吨铝利润约7,300—8,300元/吨，利润仍处于历史中高水平。建议：① 维持按需采购、逢低分批策略——当前铝价回调至24,080元/吨附近，不宜盲目追空，可保持5—7天刚需用量；② 关注23,500—23,700元/吨支撑带——若沪铝主力有效跌破23,500元/吨，可考虑暂缓补库；若回落至23,500—23,700元/吨区间且企稳，可分批增加库存至7—10天；③ 密切跟踪美伊谈判进展——若局势升级导致铝价急涨，不宜追高；若协议达成导致铝价急跌，反而是逢低补库机会；④ 关注社库去化节奏——87.5万吨是近年偏低水平，若8月下旬继续去化并跌破85万吨，将是利多信号；若连续累库至90万吨以上，需警惕回调加深；⑤ 重视出口订单变化——沪伦比值7.38 人民币升值至6.71压缩出口利润，建议密切关注8月出口在手订单增速是否边际回落；⑥ 关注铝棒库存与加工费——铝棒累库至14.95万吨、加工费低位回升反映型材需求偏弱，不宜过度追高；⑦ 布局"金九银十"备货窗口——若8月下旬铝价因淡季 地缘缓和出现回调至23,500—23,700元/吨区间，且LME库存极低 国内政策托底的底层逻辑未变，可视为较好的旺季前战略备货窗口。    

   

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