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本周（2026年09月17日—2026年09月25日），国内铝价整体呈现高位震荡、小幅承压格局。沪铝主力2611合约从9月17日（上周三）的约24,520元/吨附近震荡回落，9月24日（周四）收于24,200至24,230元/吨区间，周内价格重心较上周下移约280至320元/吨。现货端表现分化但整体偏弱——南海灵通（含票）9月24日报24,770元/吨（区间24,720至24,820，日涨20），全周累计回落约50元/吨；南储华南报24,500元/吨（周跌80），长江铝价报24,240元/吨（周跌90），上海现货铝报24,250元/吨（周跌80）。LME铝震荡走弱——9月24日运行于3,248.5美元/吨（区间3,237至3,260，日涨2.5），全周累计下跌约29美元/吨（-0.89%）。宏观面呈现美联储9月加息后表态偏鹰、中美关系边际缓和、美伊风险降温的复杂组合：①美联储9月FOMC会议如期加息25bp，但主席发布会与点阵图释放的信号偏鹰派，年内再加息预期升温，10年期美债收益率再度走高，美元指数重回升势至98.0上方，宏观情绪受到压制；②国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问，中美经贸团队在纽约保持密切磋商，宏观情绪存在改善预期；③美伊在联大期间恢复直接接触，伊朗暗示可在美方减轻军事压力后7天内重开霍尔木兹海峡，中东风险溢价回落；④国内国庆长假前下游备货启动，电解铝锭社会库存加速去化，低库存现实为铝价提供底部支撑。当前铝市处于宏观压制与产业支撑博弈的格局，24,000元/吨上方现货承接力度尚可，市场关注节前最后一周备货强度、社库去化节奏及美元指数走向。大沥铝材网对下周铝价走势的预测为：变化不大或小涨。
一、本周铝产业链核心数据回顾
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| 沪铝主力2611 | | 24,250（元/吨，9/24收盘） | |
| LME铝（伦铝3M） | | 3,248.5（美元/吨，9/24） | -29 |
| 氧化铝（国产） | | 2,750（元/吨，9/24） | 0 |
注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026年9月24日，9月24日收盘；9月25日现货数据暂未更新、9月27日休市）；LME铝库存约24.14万吨（9月24日数据，241,375吨附近，1990年以来最低水平），注销仓单占比维持低位，现货升贴水偏弱，海外可交割现货极为稀薄，供应紧张格局延续；铝加工综合开工率约61.9%（9月24日当周，周环比 0.6pct，旺季温和恢复），铝型材开工率约52.3%（周环比 0.5pct）、铝板带约70.0%（周 0.3pct）、铝线缆约64.6%（周 0.5pct，特高压与算力网建设支撑）、铝箔约71.5%（周 0.3pct）；人民币兑美元汇率：1美元约6.7037元（中国银行现汇买入价，None None）；国内电解铝社会库存约65至68万吨（SMM 9月24日数据，节前备货推动去库加速）；上期所铝库存约32.10万吨（9月18日当周，单周去库2.67万吨，延续去化）；铝棒广东与无锡合计库存约9.40万吨（继续小幅去库）；南储90铝棒加工费约110元/吨（区间80至140，周 20，加工费小幅回暖）；电解铝运行产能约4,500万吨（贴近政策上限，铝水比例78%以上，可流通铝锭持续收紧）
二、宏观时事
1. 美联储9月加息25bp且表态偏鹰——宏观压制卷土重来，高利率环境延续：北京时间9月17日凌晨，美联储9月FOMC会议宣布加息25bp，将联邦基金利率目标区间上调。尽管加息幅度符合市场预期，但会后公布的点阵图显示年内仍有再加息一次的可能，主席新闻发布会也释放出偏鹰派信号，强调通胀回落路径存在不确定性。决议公布后，CME FedWatch显示年内再加息概率明显回升，10年期美债收益率再度走高并创2007年以来新高，美元指数从97.3附近反弹至98.0上方。对铝市影响：此前一周市场交易的「利空出尽」逻辑在本周被证伪，金融属性端对铝价重新构成压制。沪铝在9月17日至24日震荡回落约280至320元/吨，伦铝跌幅更为明显。若后续美国通胀数据再度超预期或美联储官员持续放鹰，宏观逆风可能进一步加剧，铝价上方空间将继续受限。
2. 中美关系边际缓和——习近平主席访美叠加经贸团队磋商，宏观情绪存在改善预期：国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问，中美经贸团队此前在纽约举行多轮磋商并保持密切交流。市场对此解读为两国关系阶段性缓和，尤其涉及铝材贸易、新能源产业链等议题存在沟通空间。此前延期的中美232关税豁免清单（高端铝材）将于10月底到期，本次高层互动为后续豁免延期或谈判创造了窗口。对铝市影响：中美关系缓和提振了市场风险偏好，对铝价形成边际利多，尤其对高端铝板带、铝箔出口订单预期有正面作用。但该利多目前仍停留在预期层面，具体政策落地需要跟踪10月后的谈判进展，短期难以完全对冲美联储偏鹰带来的宏观压制。
3. 美伊直接接触加霍尔木兹海峡风险降温——中东溢价回落，能源价格高位震荡：本周美伊在联合国大会期间恢复了直接接触，伊朗外长与美总统特使举行约三小时会晤。伊朗已通过卡塔尔传达重开霍尔木兹海峡的条件，包括解除海上封锁和全部制裁、解冻资产等，并暗示若美方减轻军事压力，可在7天内重开海峡。布伦特原油在跌破100美元/桶后反弹至103美元/桶上方，整体维持高位震荡。对铝市影响：中东局势边际缓和降低了能源供应中断的尾部风险，海外电解铝能源成本溢价回落，伦铝受到的供给侧扰动支撑减弱。但局势缓和是脆弱的——若谈判破裂，霍尔木兹海峡航运风险可能迅速反扑。国内方面，能源价格高位震荡对电解铝成本端仍有支撑，但不再是推涨铝价的主要矛盾。
4. 国内国庆长假前备货启动——社库加速去化，可流通铝锭持续收紧：①国庆长假（10月1日至8日）临近，下游加工企业自本周起启动节前备货，电解铝锭社会库存去化速度明显加快；②国内电解铝运行产能已贴近约4,500万吨政策天花板，铝水比例维持78%以上，铸锭量偏紧，短期供应弹性有限；③新疆铁路发运阶段性偏紧，电解铝锭到货节奏放缓，加剧了消费地现货偏紧格局；④再生铝受监管趋严及废料进口减少影响供应收紧，与原生铝形成替代支撑。国产氧化铝均价维持2,750元/吨（区间2,700至2,800，9月24日，周持平0），氧化铝期货主力围绕2,700元/吨窄幅波动。对铝市影响：节前备货加速去库是本周铝价跌幅受限的核心原因。低库存现实为铝价提供了坚实底部支撑，即使在宏观偏鹰的环境下，沪铝仍坚守在24,000元/吨上方。假期结束后需关注库存回补节奏——若节后累库幅度有限，铝价仍有反弹空间。
5. 美元指数反弹至98.0上方加人民币贬至6.70——汇率端对沪铝形成阶段性压力：美联储偏鹰表态推动美元指数从上周的97.3反弹至98.0上方，人民币兑美元相应贬值。截至None None，中国银行现汇买入价1美元约6.7037元人民币（100美元=670.37元），较9月20日的6.6883小幅贬值约0.23%。沪铝现货与LME铝锭现货比值回升至7.47附近。现货进口铝亏损约2,150元/吨，进口窗口延续关闭。对铝市影响：美元反弹对以美元计价的LME铝形成直接压制，本周伦铝跌幅大于沪铝。人民币贬值对内盘形成一定支撑，但支撑力度有限——当前市场主导逻辑是宏观情绪与产业低库存的博弈。出口企业面临汇率波动风险，有出口订单的建议在6.70附近适度锁定汇率。
三、铝产业链下游需求深度观察
本周铝加工综合开工率约61.9%（9月24日当周，周环比 0.6pct），金九银十旺季温和恢复——各板块延续修复态势，但建筑型材仍偏弱，工业型材、线缆、板带箔表现较好，整体呈现温和恢复、结构分化格局：
1. 铝型材开工率回升至52.3%——工业型材支撑，建筑型材仍未明显改善：铝型材龙头企业开工率约52.3%（周环比 0.5pct）。核心驱动：①光伏型材与新能源车相关订单保持韧性，工业型材成为主要增长点；②房地产白名单项目贷款落地节奏加快，但建筑型材订单以刚需加保交楼为主，尚未出现全面回暖。但核心矛盾：建筑型材绝对水平仍处近年同期低位，下游刚需采购为主，旺季订单实际强度低于产能开工表现。部分企业反映加工费偏低与回款周期长，计划适度控制接单规模以保障利润与现金流。
2. 铝板带开工率升至70.0%——3C电子备货加汽车铝合金支撑：铝板带开工率约70.0%（周 0.3pct），回升幅度温和。核心驱动：①3C电子9月新机发布密集，铝合金中框与外壳备货需求释放；②8月汽车销量维持正增长，新能源车铝合金部件订单饱满；③美国232豁免清单延期至10月底，高端铝板带出口订单回暖。但高端铝板带订单饱和与中低端建筑装饰用铝板带竞争激烈的结构性矛盾延续。
3. 铝线缆开工率升至64.6%——特高压加算力网双重支撑：铝线缆龙头企业开工率约64.6%（周 0.5pct）。核心驱动：①国家电网特高压直流工程持续推进，金上至湖北等项目维持高景气；②十五五算力网建设纳入国家六张网战略，叠加东数西算二期启动，IDC机房铝线缆需求增量可观；③新能源装机持续高增，配套铝芯电缆需求强劲。展望：特高压建设进入金九银十赶工旺季，10至11月开工率有望进一步攀升。
4. 铝箔开工率升至71.5%——电池箔加空调箔双轮驱动：铝箔开工率约71.5%（周 0.3pct），保持上行。核心驱动：①新能源车销量维持高增（渗透率55%以上），动力电池铝箔需求维持高景气；②储能电池9月排产环比改善；③空调箔进入金九银十备货旺季。但电池箔高端产能订单饱满与中低端铝箔竞争加剧的结构性分化延续。2026年1至7月铝箔出口92.7万吨（同比 14.3%），出口韧性仍在。
5. 出口与汇率：8月铝材出口同比增长17.2%，但增速边际放缓：2026年1至7月未锻轧铝及铝材出口403.9万吨（同比 16.7%），8月铝材出口同比增长17.2%，维持高景气。出口利润长期维持在2,500至3,500元/吨。但边际放缓信号显现：①沪伦比值回升至7.47，出口套利窗口边际收窄；②美国232豁免清单将于10月底到期，对高端铝材形成支撑但反映贸易摩擦反复风险；③海外供应修复节奏虽慢但方向确定。展望：短期出口仍维持高景气，但10月后随海外季节性需求回落加232豁免到期博弈，出口增速可能进一步收窄。
四、行业新动向
1. 沪铝主力2611高位震荡回落至24,200附近——美联储偏鹰压制，低库存托底：本周国内铝价高位震荡回落。9月17日（周三）FOMC决议公布后，沪铝主力2611合约从上周的24,520元/吨附近震荡走弱，9月24日（周四）收于24,200至24,230元/吨，周内累计下跌约280至320元/吨（约-1.30%）。现货端9月24日小幅分化——南海灵通（含票）报24,770元/吨（日涨20），南储华南报24,500元/吨（日涨20），长江铝价报24,240元/吨（持平），上海现货铝报24,250元/吨（日涨10）。华南市场节前备货行为有所显现，持货商挺价意愿增强。核心矛盾：美联储偏鹰表态压制金融属性，但国内低库存与节前备货形成产业支撑，铝价跌幅受限并坚守在24,000元/吨上方。
2. LME铝震荡走弱至3,248.5美元——美元走强压制，海外需求受高利率抑制：LME铝本周震荡回落，9月24日运行于3,248.5美元/吨（区间3,237至3,260，日涨2.5），全周累计下跌约29美元/吨（-0.89%），跌幅大于沪铝。伦铝走弱的原因：①美联储偏鹰推动美元指数反弹至98.0上方，以美元计价的LME铝受到直接压制；②海外实体需求受高利率环境抑制，欧美制造业PMI持续承压；③中东风险溢价回落，供给侧支撑减弱。LME铝库存9月24日维持约24.14万吨（241,375吨），处于1990年以来最低水平，现货升贴水偏弱。当前LME仓库中绝大部分可交割仓单来自俄铝，受合规与贸易制裁约束，欧美主流下游买家不愿接收俄铝品牌，真正可供西方市场采购的干净铝锭十分稀缺。对国内市场的连锁影响：伦铝走弱对沪铝反弹高度形成牵制，但低库存为伦铝提供坚实底部支撑，一旦海外补库需求启动或挤仓资金介入，价格弹性将被急剧放大。
3. 国内社库加速去化至65至68万吨，上期所库存降至32.10万吨——节前备货与发运偏紧共振：截至9月24日，SMM国内电解铝锭社会库存约65至68万吨（部分地区较上周大幅减少4至5万吨），去化速度为历年同期较快水平；上期所铝库存降至32.10万吨（9月18日当周，单周去库2.67万吨）。核心驱动：①国庆长假前下游加工企业启动备货，出库量明显增加；②新疆铁路发运阶段性偏紧，电解铝锭到货节奏放缓；③国内电解铝运行产能贴近政策上限，铝水比例维持78%以上，铸锭量偏紧。铝棒广东与无锡合计库存约9.40万吨（继续小幅去库），铝棒加工费小幅回暖至110元/吨（区间80至140），反映下游实际消耗边际改善。
4. 氧化铝现货持平于2,750元/吨，期货围绕2,700筑底——过剩压制与成本支撑博弈：本周国产氧化铝均价维持2,750元/吨（区间2,700至2,800，9月24日，周持平0），氧化铝期货主力合约围绕2,700元/吨窄幅波动。SMM各地现货价格：山西约2,720、山东约2,700、河南约2,730、广西约2,620、贵州约2,765元/吨；澳洲氧化铝FOB价格约350美元/吨（持平）。供需格局：①国内氧化铝运行产能维持高位，开工率约75.7%，产能持续释放；②氧化铝厂库存与社会库存高位延续；③几内亚雨季尾声发运恢复，港口铝土矿库存回补，矿端风险溢价回落。展望：氧化铝处于供应过剩压制与成本支撑博弈格局，短期低位筑底震荡。氧化铝弱势对电解铝冶炼利润延续形成支撑，间接利多电解铝供给维持高位。
5. 巴林铝业复产至80%加海外供应修复缓慢——供给刚性仍是长期支撑：巴林铝业（Alba）电解铝运行产能恢复至约80%，但中东地区整体供应恢复进度偏缓，市场对供应恢复的计价已趋于充分。阿联酋环球铝业（EGA）Al Taweelah铝厂复产持续推进，但官方预计2027年一季度才能恢复至满产，2026年内不会有大规模产能回归。海外供应修复是渐进式过程，短期很难弥合全球供给缺口。对铝市意义：海外供应修复节奏温和，LME铝库存极低的现实仍未改变，海外现货紧张格局延续，为伦铝提供长期底部支撑；但复产持续推进也在逐步削弱供应紧缺溢价的上行催化。
五、行业研判
本周铝市的核心叙事从上周的加息靴子落地、企稳反弹切换为宏观偏鹰压制、产业低库存托底的新格局。整体格局24,000至24,800元/吨区间高位震荡，低库存与旺季需求构筑底部支撑，但宏观反复与上方套保压力制约上行空间。重点关注24,000至24,800元/吨（对应南海灵通）区间运行，以及24,000元/吨现货一线能否有效站稳。本周最大的边际变化是：①美联储9月FOMC加息25bp但表态偏鹰——点阵图显示年内仍有再加息可能，10年期美债收益率走高，美元指数反弹至98.0上方，宏观压制卷土重来；②沪铝主力2611从24,520回落至24,200附近，全周-280至-320（约-1.30%）——金融属性端承压，但产业端支撑限制跌幅；③现货端小幅分化——南海灵通（含票）24,770（周-50）、南储华南24,500（周-80）、长江24,240（周-90）、上海24,250（周-80）；④LME铝走弱至3,248.5美元（周-29），库存维持24.14万吨历史新低——美元走强压制伦铝，但低库存托底；⑤国内社库加速去化、上期所库存降至32.10万吨——节前备货与发运偏紧共振，可流通铝锭持续收紧；⑥人民币贬至6.70，沪伦比7.47——进口窗口仍关闭，出口套利窗口边际收窄。
价格走势预判：预计节前最后一周（9月28日至9月30日），国内铝价主流运行区间24,200至24,700元/吨（南海灵通），沪铝主力24,000至24,500元/吨，LME铝价波动区间3,220至3,280美元/吨。短期：高位震荡偏弱，但低库存与节前备货构筑底部支撑，关注24,000元/吨支撑有效性及节前最后一周备货强度，大沥铝材网对下周走势的预测为变化不大或小涨。考虑因素：①美联储偏鹰表态后宏观压制仍存，美元指数走向是短期关键变量；②金九银十旺季需求温和恢复——开工率升至61.9%（周 0.6pct），铝棒加工费回暖至110元/吨，需求边际信号仍在；③社库加速去化、上期所库存降至32.10万吨，低库存为铝价提供下方支撑；④铝价回落至24,200附近后，下方接近前期密集成交区与成本支撑，继续深跌空间有限；⑤伦铝跟跌后内外比值回升，若美元指数进一步走强，进口亏损收窄预期或对情绪形成扰动；⑥国庆假期临近，节前最后一周下游通常有集中备货需求，短期现货承接力度有望维持。基准情景（概率50%）：铝价在24,200至24,700元/吨区间震荡，等待节后库存与宏观信号指引。乐观情景（概率25%）：若中美关系缓和超预期加社库去化延续加美元指数回落，铝价有望反弹至24,700至24,900元/吨。悲观情景（概率25%）：若美联储再放鹰派信号或美元突破99，铝价可能回踩24,000至24,200元/吨区间。
核心风险点：① 美元指数反弹风险——若美国后续经济数据超预期或美联储官员发表鹰派讲话，美元指数可能从98.0进一步反弹，压制以美元计价的LME铝并传导至内盘；② 节后库存累库风险——国庆假期期间消费停滞，若节后社库累库幅度超预期，将削弱低库存支撑逻辑；③ 旺季需求验证风险——当前需求边际信号改善但力度仍温和，若节前最后一周铝棒重新累库或加工费回落，铝价反弹空间将受限；④ 海外复产加速风险——Alba复产至80%加EGA复产持续推进，若海外供应修复超预期，将削弱海外供应短缺叙事；⑤ 氧化铝供给放量风险——氧化铝运行产能高位、库存高企，若现货跌破2,700元/吨，电解铝成本支撑下移；⑥ 232关税豁免到期风险——10月底美国232豁免清单到期，若未能延期，高端铝材出口订单可能受冲击。
对于尚丰盈精密而言，当前市场处于宏观压制与产业支撑博弈、高位震荡偏弱的格局——24,770元/吨（南海灵通），沪铝主力约24,200元/吨。建议：① 控制备货节奏、维持刚需库存——宏观不确定性仍存，建议库存维持在5至7天刚需用量，不宜过度追高；② 关注24,000元/吨支撑位——若南海灵通现货有效跌破24,000且节后社库累库，需进一步收缩备货；若站稳24,200上方，可维持正常采购；③ 把握节前最后备货窗口——国庆假期临近，建议在9月30日前完成假期备货的主体部分，避免节后价格波动风险；④ 警惕美元指数与美债走势——若美元指数突破99或10年期美债收益率再创新高，建议暂缓大批量采购；⑤ 重视库存与加工费信号——铝棒加工费回暖至110元/吨是需求端积极信号，若该信号延续则旺季逻辑仍成立；若加工费回落且铝棒重新累库，需及时收缩备货；⑥ 关注出口订单与汇率——人民币贬至6.70附近，出口企业锁汇成本上升，有出口订单的建议在6.70附近适度锁定汇率；⑦ 跟踪232豁免清单进展——10月底到期，涉及高端铝板带箔出口，建议提前与客户沟通订单安排。
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